经济学家曹远征谈降息的力量到底有多大

梦小雪 2024-12-01 20:07:10

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降息了！意味着什么？谁的利好？　　曹远征：这不仅仅是一个简单的利息水平降低更重要的是利率市场化的改革　　(《央视财经评论》特约评论员)　　如果把这个话题展开，在新常态背景来看降息更加的明确。我们说作为一个经济，你会看到，所谓新常态第一个标志就是减速，那么稳定就非常重要，稳定用来反映核心问题，降息显然对此时有帮助，融资不太难、融资不太贵。市场的反映是其中之一的含义，更重要的含义在于，如果叫新常态稳住的话，必得靠改革。这次降息中间，和过往最大一个不同是，它加改革的内容，它是把存款利率可以从原先1%至10%的上浮，提高到20%的上浮，那么是个利率市场化的进程。如果把这两个结合起来，你会发现它的意义不仅仅是一个简单的利息水平降低，更重要的是利率市场化的改革。　　我想有这么几重意义，第一，全球经济表现并不是很好，这次20**会提出在经济增长基础上额外增长2.1，而且承诺在2018年前要达到这个目标，这是20**会继伦敦峰会又一次提出增长问题，显然降息跟这个大趋势连接一起要促进经济增长，这是国际背景。第二，降息有个新特点，贷款利率降0.4%，存款利率降0.25%，那么它是不对称的，显然志向是降低融资成本。第三，它的手段也很有特点，它用改革的办法来降息，把利率进一步市场化，然后叫银行自主定价。在这样的情况下，它会出现差别，信用比较好的企业可能获得贷款会比较便宜，但是差的还是比较贵，这就会有优胜劣汰的筛选机制出现。存款也是如此，资金比较紧张的小行可能愿意承受更高的成本，有些大行资金比较充沛，愿意降低成本获得更高的利润，大行利息提得慢一点，小行利息提得快，这就给投资者和居民提供了很多的选择空间，你会根据它的风险，根据你的回报，来选择不同的品种，这恰恰为金融市场改革进一步的结构优化打开了一个新的空间。　　张鸿：降息是为了整个经济能够有更好质量的增长　　(《央视财经评论》评论员)　　它既有降息，也伴随着改革。如果把金融政策这个角度放在一块儿考虑，我觉得上一周应该是2014年最强的一周，星期一是沪港通，像打了鸡血一样，星期二大家又开始冷静起来，星期三**开了常务会，主要是要解决企业融资成本的问题，出了十条意见，对企业成本的降低有好处，包括银行的存贷比可能都会受到影响，周五降息了，几乎没有一天是闲着的，终其所有的目的是什么？其实是我们发现钱不够，然后怎么让这个钱不够或者钱太贵，怎么让它降下来，那降息就是一个好的办法。　　这两天，所有的媒体解读，基本上都是伴随改革来解读，就是大爷大妈们，你们如果存款，不要像原来那样随便存哪个银行了，银行现在可以货比三家了，十万如果存五年期的话，相差可能最大差额达到七千块钱。上周我们还谈大宗商品、油价的下跌，然后加上国内的cpi，虽然我们说通胀没有了，但可能是不是紧缩的压力又开始了？所以这个时候我们放出这样一个降息的办法，其实还是我们综合考量了整个大的经济环境，所以看上去是一个具体的金融政策，其实整个是为了我们整个经济能够有更好的质量的增长。　　曹远征：这是一套组合拳而不是一味的放手　　(《央视财经评论》特约评论员)　　如果从宏观经济学来看，其实**经济下行是个新常态，也就说**经济告别两个数经济增长，想回到增长始终做不到。过去我们的增长是数量型扩张，这种时候甚至要转变经济增长方式，把数量型的扩张变成质量型的提高，也就说从粗放型的变成集约型的，有个比较紧的环境，然后才能有这个转变。　　更重要的是，你即使说宽松的货币政策或者什么，它也不可能把资金刺激回去到两位数，这是个大的环境。在这大环境下，它要做的是什么？是避免经济下滑速度更快，上涨的幅度更大，要拖住，这构成你现在看到的组合拳，央行其实你会看到这次降息，它有个解释，它说货币政策并没有真正向下，然后它只是说改变了结构。这个结构在我理解，就是说数量并不增加，但是内容在发生变化，也就说成本在发生变化，利率在发生变化，而不是说一味的放手。　　张鸿：房地产市场持续下跌的态势可能会被缓解　　(《央视财经评论》评论员)　　起码这一次会便宜一些，但是新增的我们不知道，起码存量从明年1月1号开始，应该会便宜一些。我们看股市上今天的资金流入的前几名，金融板块、房地产板块、建筑材料板块、有色金属、煤炭，几乎全部合和房地产相关。这里边一个是个人，我们可能关心的是个人信贷，但是开发商其实关心的是他们贷款成本的降低。这两天你也看到周末的一些财经媒体报道，各地都已经开始有噱头了，说日光盘又开始出来了，造个噱头说，降低成本了，但是这里边其实还是也有一个市场化的问题，就像我们前一段首套房贷你还记得吗？政策出来以后，不同的银行执行也是不一样的，所以一线城市、二线城市可能还是有这样的一个差别，但是整体上，我们的判断是房地产起码过去那样持续的下跌的态势可能会被缓解。　　此外，本来这些小微企业，因为贷款本身是市场化的。本来这些小微企业在银行面前，它就没拿到那么低的利率。它本来就不依托于基准利率，所以你基准利率虽然名以上降了一点，但是我和你银行谈的时候，你还是不愿意贷给我。包括新股发行的注册制什么，还有持续盈利的门槛也降低了，小企业可以直接融资。　　曹远征：预期改变了市场就会变的活跃起来　　(《央视财经评论》特约评论员)　　我想首先应该是个稳定的因素，因为它改变了预期，又突然发现说利率可能下调，于是我的贷款利息的负担成本都在下降，它可能会改变一下老百姓购房的预期。但是我想更重要的还是强调它利率市场化。最后你会发现，这个市场是竞争的，有的行可能会说是利率低一点，有的行说我利率保持不变，有的行说我还要加一点，那么这时候真正的市场化机制开始出现了，对价格开始有了竞争。　　噱头在我们说就是预期，预期正在发生变化，大家觉得是对经济信心比过去高了，那么这市场会活跃起来。房地产的更多是要靠基本面，基本面实际上是确定的，但是短期中间，预期对它有很大的意义，预期改变，会对交投量会变得活跃点，其实对房地产、对股市、对其他金融资产基本都是这个态势。　　曹远征：降息在改变了预期而货币政策最重要就是管理预期　　(《央视财经评论》特约评论员)　　我们说降息最重要是市场一个预期，过去认为是经济速度在下滑，大家预期不好，那么它突然发现**想稳定这样一个增长，那么这时候预期又改变了。首先是在短期中间改变了预期，因为你知道货币政策最重要就是管理预期，然后你这个信号出来，它预期改变了，它市场就变好了。　　我不否认这一点，因为我们看到，20国一直承诺要提升经济增长速度，那么也就说在经济政策中间可能稍微偏松的政策，可能会再度重现，如果从这一上来讲，像是利率又组成一个下降的通道。市场的钱并不一定是很紧，但是很可能说是由于种种困难，不愿意给你贷，所以利率就变得很高了。那现在说，至少说是叫你成本变便宜点，然后你可以说是先喘口气，在这个基础上，你才能谈有质量的增长。　　曹远征：让更多竞争者进入市场真正做到利率水平的降低　　(《央视财经评论》特约评论员)　　我们看到周三常务会上，他说把金融要进一步开放，叫民间金融进来。小微企业一定是小微金融机构为它服务的，它们更熟悉、更了解，那么贷款更容易、贷款成本也不会更贵。相形之下，大银行实际上是做不到小微企业服务的，因此这一定要有另外一个配合，就金融准入政策的适当放松。其实周三那十条，要联系来看，你才发现它是一系列组合拳中间的一种。　　其实一句话，**经济增长靠改革，改革来促进结构变化，它质量就会提升了。那么我说，这次降息它更多是利率市场化，它是开启了改革一个大门，如果你要再看降息前一天的所谓十条，你会发现，改革是一整套、一系列的。不仅仅是降息融资成本的降低，更重要是更多的竞争者进入这个市场，那才真正做到是利率的水平的降低。 20210311

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