上市公司并购

已重置 2024-09-27 23:38:25
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如果把**资本市场的发展史划分为若干个阶段的话,那么,股改从实施到结束这一阶段无疑是一个十分重要的历史阶段,在**资本市场发展进程中具有里程碑意义。股改不仅消除了阻碍**资本市场健康发展的根本性制度缺陷,而且给上市公司并购带来了相当积极的影响,使公司并购迎来了一个全新的市场环境。 新《公司法》、新《证券法》和《上市公司收购管理办法》的颁布实施,则进一步扫清了影响公司并购顺利实施的法律障碍,从而必将激发并购主体的并购热情,极大增强并购市场的活力。 股改给上市公司并购带来了深刻变化。具体说来,这种变化表现在八个方面: 并购主体的行为动机发生了变化 在股权分置时期,收购方的主要收购对象是处于非流通状态的国有股和法人股,并且基本上采取协议收购方式。由于一般情况下收购行为导致的二级市场股价涨跌与收购方基本没有关系,因而通过股价升高实现增值并非收购方的目标函数。收购方的收购动机,主要是为了谋求公司的控制权,或取得稀缺的公司“壳资源”后实现再融资,进而达到“圈钱”的目的。股改后股票全流通的市场环境,改变了公司并购项目的价值评估体系,也使收购主体的收购行为动机呈现出多元化趋势。谋求公司控制权,实现产业整合以削弱或打败竞争对手,以及追求股价上涨等,都成为收购方收购行为的出发点。在全流通背景下,并购更多地体现为并购主体在追求价值发现、实现股东价值最大化和把公司做大做强等目标而进行的上市公司资源整合。而且,通过收购推动目标公司的股价上涨,以获取超过收购成本的盈利,实现财富效应,也成为收购方重要的收购动机。相对而言,再融资则成为次要目的。 并购主体的收购方式发生了变化 在股权分置改革前,协议收购成为主要的收购方式。要约收购由于操作程序繁琐、收购成本高、监管严格等原因而不被并购主体广泛采用。而且,对非流通的国有股、法人股来说,一般也只能采用协议收购方式。在协议收购方式下, 20210311
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