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打左灯，向右转，怎么办？

Tseng 2024-09-28 06:33:18
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推进改革是“向右转”，释放稳增长等善意言论是“打左灯”。近期市场出现了政策放松和稳增长预期，但向右转的方向没变。当前市场反弹博弈空间和时间过于有限（估计反弹幅度8%以内）。博弈反弹推荐超跌和高弹性板块。成长股行情也还没有结束。中期仍应关注转型抓手领域：包括限制产能过剩改革、城镇化、金融改革及大环保。　　主要原因和逻辑：　　1．打左灯，向右转。为推进改革和转型的目标，规避部分放缓压力，有时需要适时释放善意言论，稳定增长预期。今年以来改革政策推进速度明显快于预期，但是在相关政策言论上方向并不明确。推进改革是“向右转”，释放稳增长等言论是“打左灯”。虽然打了左灯，但仍走右转的路。最近市场出现了政策放松和稳增长预期，但向右转的方向没变。增长预期暂时性稳定，反映在估值上是不确定性小幅下降。短期反弹存在，但是并不会改变中期“向右转”的方向。当前a股估值中，并没有完全反映出对于持续改革的预期。从这个角度看，我们认为a股仍会进一步回调，在三季度达到或低于前期低点的1 9 00点。　　2．左转灯下有反弹，但空间局促。前期左转方向上一片黑暗，市场对于增长问题逐步模糊化。现在打了左灯，光明暂时出现．a股估值中对增长的不确定性暂时回落。但如果短期看不到数据和政策的确认，市场预期难于持续转向。选择继续上车看左转的话，博弈空间和时间都过于有限。反弹推荐超跌和高弹性板块，顺序是有色板块，以及银行、地产和机械中的小公司。对大盘的反弹我们认为会在8%以内，不宜全面参与。　　3．怎么办？向右转仍靠政策推动，关注几个重要的政策方向。从宏观角度看，高增长的可持续性已经消失，产能过剩问题开始实质性扭曲价格体系。金融改革在诸多改革中阻力最小，排序最靠前，所以极可能只是系列改革的序幕。我们调整了政策事件关注顺序：第一是限制产能过剩改革（**在昨天讲话中专门谈到）；第二是城镇化方式扩内需；第三是金融改革继续推进（钱荒可能还会重来）；第四是大环保这一转型抓手在实践中的推进。 20210311
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