什么是金融脆弱性是什么 ，怎么解释

我国现代金融脆弱性的理论分析
作者：王璐 王景平 霍树彬 转贴自：本站原创 点击数：79
金融脆弱性的概念产生于20世纪80年代初，但其研究却可以追溯到费雪和凯恩斯，甚至自金融机构成立之初，就奠定了金融脆弱的根基。金融脆弱性一般来讲有狭义和广义之分，狭义上是指金融业高负债经营的行业特点决定的更易失败的本性；广义上是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。对金融脆弱性的研究着重于两个方面：一是对引起金融脆弱性原因的研究，即回答“为什么”的问题；二是对如何防范和化解金融的脆弱性的研究，即回答“怎么办”的问题。这两方面的研究是互相联系、互相补充的，更为关键的是对金融脆弱性的研究随着环境的变化而变化。一、对金融脆弱性原因的研究
目前，对金融脆弱性原因的研究着重于三个递进的层次。(一)从企业和银行的角度进行分析。如明斯基根据企业融资的内在特性，从企业的角度研究信贷市场的脆弱性，提出了“金融脆弱性假说”。凡勃伦提出了“金融机构内在脆弱性理论”，他认为商业银行要发挥金融中介的功能必须满足两个条件：一是储蓄者任何时间都可以提款，对银行充满信心；二是银行能够在众多的项目当中筛选出效益较好的项目。但是，现实当中要满足这两个条件，银行存在着困境。具体来说，第一个条件实现的前提是金融体系存在和发展的基础—信用是健全的，而由于信用体系的复杂性造成信用的脆弱性，一旦银行的信用出现危机，就会造成挤兑，随之而产生的支付风险会将银行陷入经营困境。对于第二个条件，它实现的前提是银行存在良好的经营管理**，能够保证决策的有效性和正确性。但是金融机构决策的低效率和决策失误又是经常发生的。因此，凡勃伦认为金融机构具有天然的脆弱性。(二)随着心理预期学和行为金融学的发展，金融脆弱性的成因研究着重于参与者的个体方面，如有的学者将信息不对称概括为金融脆弱性之源。金融企业在经营过程中，存在着二重委托代理关系；在这两个委托代理关系中，都存在着信息不对称问题，而每一种信息不对称都直接导致了金融体系的脆弱性。此外，逆向选择、道德风险、羊群效应、噪声交易、传染效应等都是从个体的角度对非均衡的市场下金融脆弱性的研究。(三)随着墨西哥金融危机、东南亚金融危机、俄罗斯金融危机等一系列危机的爆发，金融脆弱性的研究则着重于从宏观经济的角度进行分析。有的学者认为，金融的脆弱性主要来自于资产价格的波动性及其联动效应，而宏观经济不稳定是主要原因之一，对金融体系造成冲击的宏观经济因素包括：经济增长率、通货膨胀、国际收支、经济结构等。二、我国目前面对的金融形势及对金融脆弱性的影响
进入21世纪，全球金融业正经历着根本性的变革：跨境资本流动量不断增长，金融机构的整合和集团化，资产证券化与脱媒；同时，**监管的放松、竞争的加剧、顾客新的需求和行为的出现、金融产品的创新以及信息技术的进步。我国金融业随着市场经济的发展、对外开放的深化，金融全球化、自由化的浪潮对国内金融业的影响日趋明显，这些都使金融的脆弱性增加了新的变数。(一)金融自由化。虽然金融自由化促进了金融发展，从而促进经济增长，但是也加剧了金融的脆弱性。其表现主要是汇率和利率的自由化、资本流动的自由化、银行分业管理制度的逐步消除。根据克**曼的“三元悖论”，汇率的自由化与资本流动的自由化将大大削弱**货币政策的独立性，从而对我国金融体系提出更高的要求，如金融宏观调控体系的调节方式由行政命令式向市场化的转化，金融企业面对的市场价格波动不断增加等；银行分业管理制度的逐步消除，更加复杂的业务范畴对金融企业的经营管理能力提出了新的挑战。此外，金融自由化及资本逐利的本性使跨境资本流动量不断增长，并越来越脱离实体经济因素，加剧了资本的波动和金融的脆弱。(二)金融全球化，促进了全球金融机构的整合和集团化。这类“航母型”的金融公司，可以为消费者提供综合、全面的金融服务；能够充分享受规模经济和范围经济的效益。随着我国金融市场的开放，原来在国内处于垄断地位、业务单一、管理粗放的金融机构，面对国外实力强大、业务全面、管理先进的金融公司的竞争，其脆弱性可见一斑。亚洲金融危机爆发的原因，最初被认为是有关**的宏观经济政策的失误和僵化的汇率机制，或者“裙带资本主义”和**等社会文化因素造成的，但是现在逐渐认识到，危机的一个更为根本的原因与金融全球化有关—新兴市场经济**急于享受金融全球化的好处，却未对由此而来的风险予以充分注意。(三)信息技术进步和金融创新。金融自由化使金融市场越来越表现出易变性和不确定性，从而增加了消费者的避险、投机需求，进而迫使金融企业开发出能更有效地管理金融风险的金融产品以满足消费者日益增长的需求；而信息技术的进步为金融创新提供了物质条件。衍生金融工具的创新和金融工程的发展是金融创新的主要内容。他们的本来目的是为了规避管制、逃避税收、加强竞争优势或管理风险；但由于衍生金融工具的虚拟性、杠杆性，从而也具有了使用不当的高风险性。尤其对于新兴市场**，由于各种因素的限制，衍生金融工具的不恰当使用，扩大了金融的脆弱性。对于金融企业来讲，由于衍生金融工具使用不当而招致惨重损失的不可胜数。(四)资产证券化与脱媒。资产证券化一方面为金融机构管理流动风险提供了创新的金融工具；另一方面它也使得金融机构所面临的风险更加复杂化，这主要表现在当金融机构大量投资于这种资产支持证券时，它不仅要承担这种证券价格波动的市场风险，而且还要承担支持该种证券的资产可能发生的信用风险。脱媒使银行作为金融中介的传统角色减弱，其在投资银行服务方面的作用变得越加重要。而我国金融体系的大框架仍然是分业经营，国际金融资产证券化和脱媒的趋势将加剧我国的金融脆弱性。三、防范金融脆弱性的应对措施
(一)完善金融法规，建立全球一致的市场基础设施(如法律、会计制度等方面)，使用基于“激励兼容”方法的“预先承担”的**，更多地利用市场约束和建立更加详细的信息披露标准。我国的金融体系目前还存在很多的缺陷，如法规不健全、行政管理、市场基础薄弱、产权不清、结构单一、风险管理落后等，面对新的形势，必须遵守国际认可的行为标准和最佳做法标准，才会有助于我国金融体系的健康发展。(二)金融监管需要考虑金融全球化的影响。东南亚和其他新兴市场经济**的金融危机表明，危机在一个全球化的市场上具有高度传染性。随着金融全球化的进行和金融相互依存的加深，我国金融体系不再是孤立的，而是和国际金融体系联为一体，国际金融的动荡必然影响国内金融的稳定，反之亦然，因此全球监管合作与协调更加重要。(三)加强金融监管，并保持灵活。信息技术的迅速进步和金融创新，要求监管机构认真而敏锐地监控金融市场的发展。但是对新金融领域的过早和过分的管制，会抑制在创新和开发更高级产品方面的努力。为了有效地应付金融业的迅速变化，管制和监察的立法结构要保持灵活。(四)引入竞争，建立存款保险制度，进而建立有效的金融机构破产程序。竞争是效率和创新的主要推动力；但必须确保激烈的竞争压力不会导致由单个机构承担过多的风险，而且不会使整个金融系统变得更为脆弱。此外，我国原来金融机构“大而不能倒”的管理思路，造成了金融体系效率低下、道德风险问题叠出，尤其使市场化管理工具失效，增大了金融的脆弱性。因此必须建立一套有效的破产程序，从而提高金融效率，减少因信息不对称造成的金融脆弱性问题。(五)利用技术进步，采用先进的管理手段，建立风险和危机的指标管理标准化体系。金融的脆弱性及金融危机强大的破坏力，促使我们必须对引起金融脆弱的各项因素保持足够的警惕；金融体系及各金融个体应逐步建立统一的、标准化的指标管理体系。(六)从微观的角度防范金融脆弱性。金融机构对金融脆弱性的管理与预防就是对金融风险的管理，包括信用风险、利率风险、汇率风险、流动性风险、操作风险、金融衍生工具风险等的管理；对融资企业而言，则要求其加快建立现代企业制度。作者：德州学院地理系 王璐，王景平；东南大学 霍树彬