美元金融霸权要终结了吗？

要回答这个问题，我们首先需要了解的是，什么是美元霸权，而美元霸权又是如何形成的。什么是美元霸权？所谓美元霸权，指的就是美元在国际结算以及金融产品、大宗商品定价权方面的垄断现象，以及因此而产生国际外汇储备以美元为主的现象。而在此基础之上，美国通过发行国债，形成美元的回流，从而形成美元以美国为核心的闭循环，赋予了美国通过“铸币税”掠夺全球财富的能力。由于我国实行严格的外汇管理制度，所以先用我国举例来进行说明。因为美元作为全球结算货币，因而**的对外贸易，不论是进口还是出口，都要通过美元来进行支付。出口企业在售出商品后获得购货方支付的美元，然而除去一部分需要进口的原材料可以通过美元支付，企业在国内补充原料、支付工资等成本时，并不可以通过美元结算。并且，由于我国实行严格的外汇管理制度，因此企业并不能直接在国际外汇市场上直接兑换人民币与美元，因而需要通过境内银行将美元兑换**民币，用于周转经营。银行在获得企业的美元之后，并不能用于储户兑现及授信等其他金融业务，因此银行需要同**外汇管理机构进行兑换。而**则通过与金融机构进行外汇兑换，一方面完成部分人民币的投放任务，另一方面则将民间赚取的美元进行汇集，从而形成我国庞大的外汇储备。然而纸币不同于实物货币，其本身的价值由货币的供给量所决定，因而即使是作为全球储备货币的美元，在放弃金本位制度后，一样存在贬值的风险。因而**手中的外汇储备就必须进行投资，以抵御通货膨胀，确保**资产保值增值。然而与普通的对外投资所不同的是，外汇储备的投资具有两个明显的特点：其一是其庞大的体量，其二是以保值为目标，并不过分强调收益率。具体来讲，我国当前外汇储备规模为3.12万亿美元，庞大的规模决定了如果购买投资于价格浮动的资产的话，将会严重破坏供求关系，形成强大的资产升值压力，而在选择脱手时，又会给资产价格造成巨大的下行压力，从而形成“买啥啥涨，卖啥啥跌”的尴尬境地，不利资产的保值；其次，**的外汇储备除了保值增值之外，还要满足与国内金融机构的日常汇兑，从而满足货币供给量的调控以及经济的日常运转，因此投资时必须确保投资标的具有相当的交易规模，以免防止出现“有价无市”的现象，以确保外汇储备资产的流动性；因而，总结起来，外汇储备投资需要满足风险可控、流动性强、市场规模大这几个特点。而要满足这样的要求，美国国债是当前的不二选择。首先，美国国债规模目前已经突破22万亿美元，并且在这一市场上有着众多的****及金融机构进行投资交易，因此，市场规模及流动性都有充分的保障。其次，债券作为固定收益类产品，持有到期则收益固定，而美国强大的经济实力以及过往良好的信用，又确保了其极高的信用评级以及二级市场上价格的平稳。也正因为此，美国国债成为了各国外储储备投资的首选标的资产。因此，可以看出，美国用于购买商品的美元，最终又成功回流到了美国，而这样的闭循环则为美国向全球征收“铸币税”创造了条件，也就是说美国只需支付美元的印刷费用，便可以获得他国真金白银的工农业产品及服务。而对于那些没有外汇管制又没有庞大外汇储备的**而言，美国洗劫他们的财富则要简单的多。对于这类**，在美联储降息之后，美国国内的资本回报率形成相对于他国的低地，因此资金依靠美元的全球流动性流向资本回报率较高的**，形成投机性质的热钱。而这些热钱并不会进行长期的产业投资，而是会选择流动性高的资产进行投资，如股市、房地产市场，而大量涌入的热钱会改变该国资产原有的供求关系，导致供不应求，形成金融市场的快速上涨，形成一国“输入性通货膨胀”，造成“虚假”繁荣。而在金融市场的带动之下，民众、企业甚至金融机构也会跟进投资，以期获得增值回报，从而形成泡沫。但是，一旦在此事美联储选择提高利率，提高美国的资本回报率，那么对收益及其敏感的热钱会在没有外汇管制的限制之下，立刻在高位抛售回流美国，而这样的后果就是热钱洗劫了该国全民的财富，留下**的金融市场以及崩溃的**经济。而为了挽救**于危难，**通常会选择求助于imf、世界银行等机构进行借款或者发行外币**债务进行融资以重新激活经济。然而危机过后，该国资产普遍位于低位，此时投资则相当于亏本大处理，刚刚完成财富洗劫的美国，又以极低的价格收购该国优质资产，从而完成对一国经济的全盘掌控。美国通过这种手段洗劫他国财富的例子比比皆是，最有名的莫过于亚洲金融危机中的韩国，在借助美国援助走出困境之后，华尔街已经完成对韩国优质企业的全面掌控，例如三星的大股东并不是李家或者是韩国**，而是华尔街投行。既然美国赚钱这么容易，那为什么别的**不进行效仿呢？这就需要我们研究一下美元霸权是如何建立的。美元霸权的建立美元霸权最早是通过二战后的布雷顿森林体系确立的。在二战之前，各国货币均实行金本位制度。在当时，各国货币发行货币仅仅是作为黄金的代币使用，货币与黄金保持着固定汇率，而在全球贸易结算中，没有一国的纸币被他国所承认，因而需要通过**将纸币兑换成黄金予以结算。所以在这一制度之下，各国**必须维持与其经济实力所相当的黄金储备，不然将因导致**信用**，纸币沦为废纸，**经济崩溃。而随着二战的进行，各国居民为了避险，纷纷将手中的货币兑换成黄金，各国黄金储备无以为继，整个西方欧洲经济全线崩溃。然而孤悬海外的美国却成了这场战争唯一的受益者，本土的绝对安全以及经济受益于**贸易的飞速发展，使得各国黄金纷纷流入美国，截止二战结束，美国的黄金储备占据整个西方世界的75%以上。而凭借其庞大的黄金储备及战后一枝独秀的经济实力，美国主导了战后世界经济体系的重新确立，而布雷顿森立体系则是其中重要的一环。在这一体系之下，只有美元与黄金挂钩，而各国货币则与美元挂钩，所有货币之间保持固定汇率。通过该体系的确立，美国付出了维持黄金储备的代价，则收获了美元作为全球结算货币的地位与便利，而各国在接受美元地位的前提之下，省去了维持黄金储备的巨额成本，可谓双赢。而进入60年代后，美国贸然发动越南战争并久拖不决，**军费开支飙升，而另一方面，在日本、欧洲等国经济在战后迅速恢复的背景之下，美国制造业遭受了严重的冲击，为刺激经济，**赤字不断扩大。在此背景之下，市场则担忧美国消耗黄金储备来填补赤字，美元遭受严重的**，民众及各国**纷纷抛售美元并购入黄金，从而对美元汇率造成强大的下行压力。而在此背景之下，无力维持美元固定汇率的美国**索性主动贬值美元，一夜之间完成对日本、欧洲等外汇储备大国的美元财富的洗劫，至此美元信用荡然无存，各国纷纷考虑美元替代计划，欧洲一体化进程在这一时间点开始加速。然而，美元主动贬值之后美国依然未能走出困境，丧失美元信用的美国最终在1971年宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系正式终结。然而尝到了货币霸权甜头的美国并没有想轻易放弃这一特权，选择脱钩黄金，是因为美国人找到了更好的挂钩标的—石油。1974年，美国与当时最大的产油国沙特达成经济及安全协议，在美国向沙特提供军事保护的前提之下，沙特采用美元对其石油进行定价，并制定美元为其石油贸易的唯一结算货币。同年12月，在沙特的主导下，石油输出国组织（opec）也达成协定，采用美元作为石油贸易的唯一结算货币，“石油美元”正式诞生。虽然石油并不像黄金具有天然的货币属性，但是作为现代工业的“血液”以及石油资源的地区性分布不均衡所造成的稀缺性，赋予了美元作为全球“硬通货”的二次生命。美元霸权会终结么？然而正如布雷顿森林体系时期，美国面临日欧的产业竞争与花费巨大的越南战争所造成的的巨额财政赤字一样，当前的美国则面临着**的快速崛起与中东战场的巨额军费开支，而其财政赤字更是不断突破国会规定上限，美债余额不断创下新高。然而与“黄金美元”时期所不同的是，当前的美国，获得了“造血能力”。随着美国在“水力压裂法”技术上的突破，其页岩油产量得以快速增长，在2018年底，美国依靠单日1250万桶的产能成为世界最大产油国，不仅填补了其自身的需求缺口，还成功跻身国际原油出口市场。在美国自身产能快速增长的同时，美国又利用其自身的军事、经济优势，持续制裁、打击、封锁如俄罗斯、**、**、委内瑞拉等其无法控制的**。从而确保了美国对当今国际油价的绝对掌控以及美元对于石油定价及结算的怕他性地位。此外，在美国通过美债完成美元的回流之后，美国**将其中很大一部分用于军事开支，根据美国**数据，当前美**费开支甚至超过世界其他**的总和。而强大的军事力量又反过来为美国维护石油美元体系提供了强有力的保障。因而，虽然美国当前因产业空心而不断衰落，但是依赖美元的全球霸权地位，美国得以廉价的获得他国产品及服务，并且通过美元的闭环体系确保美国金融及产业发展必须的流动性。虽然美国国债看似沉重，但只要美元的发行权掌握在美国手中，所谓“余额”对于美国来说就只是一个账面上的数字。而在“石油美元”的绑定体系之下，以及美国相比他国的绝对军事优势面前，美元霸权则将继续横行世界。