金融业“脱实向虚”，乱象频发，金融监管应如何应对？

7月20日傍晚，央行、银**、**发布三个重磅文件，分别是：
1、《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》
2、《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》
3、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》。这三份文件是对4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）在执行层面进行细化。如果我们把资管新规称为金融业的“宪法”，那么上面的三部重磅文件就是具体的“法律”（银行理财、信托业、证券业、基金业等）。这是监管部门应对金融业“脱实向虚”，乱象频发的最新举措。我查了下数据，银行理财的总规模从2012年的5.58万亿增加到2016年末的33.64万亿，其中投向非标资产的规模是12.55万亿。这部分资金的运作大部分游离于监管之外，资管新规发布的目的就是为了规范不断泛滥的银行表外理财、券商资管、信托资管、基金子公司等（资管行业累计规模可达百万亿）。如果你细看4月27日的文件内容，会发现资管新规对资管行业的整顿主要在4个方面：
1、打破刚性兑付：刚性兑付的意思是理财产品承诺保本付息，打破刚性兑付的意思是银行理财不再为客户的本金或收益兜底，告诉投资者任何投资都有风险。2、防止期限错配：比如你买某银行理财产品的期限是1年，但银行理财将你的钱投资到另一个产品期限是2年，这就是明显的期限错配。3、防止资金空转：比如a银行从央行拿到一笔钱，原本应该贷款给企业，但实际过程中它借给b银行-c信托-d券商-实体经济，层层转手过程中大大抬高了资金价格，资金在金融业内空转。4、限制投资非标：所谓非标指的是没有在银行间市场和交易所市场交易的资产。对股市、楼市、债市来说，金融业是它的主要资金供应方，4月27日资管新规发布后，资管行业的资金受到严格的限制，一些前期不合规的资金流向（股市、楼市、债市）被阻断，自然对市场行情产生非常大的影响。周五（7月20日）早上开盘前，有媒体率先报道资管新规的三个具体文件当天晚上可能发布，而且执行的细则要比资管新规要放松，a股闻风上涨，当天上证指数大涨2.05%。显然三个文件威力巨大，那么它们相比资管新规有哪些新看点呢？一、《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》内容提到：
1、公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。文件的亮点是适当允许公募资产（含公募理财）投资非标，也就是除证券交易股票、债券、银行存款等以外的资产，比如信托贷款、委托贷款，而之前一直未见松口。数据显示：5月份的委托贷款减少1570亿，信托贷款减少904亿。对中小微企业来说很多从金融业拿到钱的方式就在非标，监管层对非标的监管放松一方面可以缓解小微企业的融资压力，另一方面可以减轻金融机构的经营压力，因为很多机构原来就有很多钱在非标，现在一下子转向确实有点难。2、过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足**重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。老产品不一定符合资管新规的要求，但是发行老产品投资新资产，我的理解是可以避免老产品集中**、资产快速抛售，减轻市场压力。3、对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产，在宏观审慎评估（mpa）考核时，合理调整有关参数，发挥其逆周期调节作用，支持符合条件的表外资产回表。银行资产分为表内和表外，表内主要是受监管的人民币贷款，表外包含非标准化债权类资产。资产新规的要义是减少银行的非标资产，方式之一是让他们从表外转回到表内，但如果大量的非标变**民币贷款可能有点水土不服，这时候央行对银行这方面考核有所放松，支持他们回表。4、支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。非标回表（表内）会降低银行资本充足率，而发行二级资本债可以增加资本充足率，两者对冲。5、过渡期结束后，对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。监管层对非标的回表没有一刀切，可以让金融机构松了口气，但会不会让他们变得懒惰、消极整改呢？二、《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》亮点如下：
1、设定单只理财产品销售起点。将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元。个人首次购买需进行面签。银行理财的门槛从5万降到1万起码可以增加银行理财的竞争力，别让钱都跑到公募基金、货币基金那边去了，但要注意个人首次购买需进行面签。2、保本型理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。将结构性存款纳入银行表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备
关于结构性存款我在4月7日《收益多在4%以上，这类存款适合普通老百姓理财吗？有过具体分析（**公众号：小白读财经，可查看）。结构性存款有一个特点，一是表内业务，二是收益高且保本，资管新规出来后表外理财不再保本付息，一些想获得高收益而保本的投资者开始转入有上述特点的结构性存款。截至4月末，中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元。但一直以来结构性存款合规性存疑，这次征求意见稿应该说是承认了它的合规，但前提是像普通存款一样缴纳存款准备金。