金融资源的金融相关率

人们在研究金融与经济的关系时，常常以金融相关率(rpe/gdp)去表明经济货币化的程度，其实“m2/gdp”能够表明什么，不能表明什么，需要研究。金融相关率fir(financialinterrelationsratio)是美国经济学家雷蒙**·戈德史密斯(raymondw.gold**ith)提出的，戈斯认为“金融理论的职责就在于找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用，从而形成金融发展”。他认为一个**的金融发展状况要以金融结构去衡量，金融结构是一国的金融上层结构。一国的经济基础体现在拥有的**财富中，金融上层结构与经济基础的关系体现在金融相关率上。戈德史密斯设计出的计算fir的基本公式的内容并不简单，但人们为了简化，便以m2/gdp去代表。这样的公式：
首先，市场经济条件下融资的市场化程度。也就是说，通过fir考察当家庭、企业、**的**时，多大程度上需要外部融资，多大程度上靠内部融资。外部融资靠发行债券和银行借款，如发行债券和银行借款占国民产值的比率越高，表明储蓄与投资的分离程度越显著，而二者的分离程度越显著，反映融资的市场化程度越高。市场化与货币紧密相连，经济货币化意味着实体经济与货币经济的关联程度和对市场的依存度，所以经济货币化的金融解释，其含义应当是融资的市场化。而融资市场化的程度反映金融业的发展，所以，fir与其说是表明经济货币化的程度，不如说是表明金融业的发展程度。经济的发展与融资的市场化相关。其次，经济发展与金融资产的市场价值相关。金融资产的市场价值决定于供求，而供求很大程度上取决于利率。当金融资产的市场价值上涨时，意味着利率下跌，利率下跌，有利于投资，投资扩大使国民产值增长；相反，当利率上升时，金融资产市场价值下跌，利率上升，不利于投资，投资缩减，使国民产值降低。所以，概括的说，这种相关性是：资产价格—利率—投资—经济等这组经济变量的互动。在市场经济条件下，经济变量的互动(包括金融资产的市场价值)取决于人们的心理预期。从这个意义上说，fir反映了人们的心理预期的变动，比例趋高，反映人们的心理预期“利好”，金融工具作用于有形财富的力度增大，相反，力度缩小。可以说，fir是人们的一个信心指数。第三，要表达的是金融资源的利用程度。这些年来，我国m2/gdp的比值持续上升，其数值已远远超过了发达**的水平。有人由此认为我国经济货币化的程度迅速提高，其实，这只是一个认识误区，m2/gdp值的迅速提高，难以真实地反映我国经济货币化的程度，相反，它集中地反映了我国金融资源配置的浪费，美国经济学家克**曼提出了一个指标，即增量资本产出率(icor)，这个指标的分母是gdp的增长，分子是资本增长，也就是投资，其含义是增加1元钱的产出，要增加多少投资。如果m2/gdp的值以增量表示，并假定吨的增量转化为投资，则金融相关率与增量资本产出率的含义趋同。我国m2/gdp的值大约在5—8之间，即增加1元的gdp，要增加5—8元的投资，而西方发达**这一比值一般保持在1—2.5左右，这表明我国投资效率低下，金融资源的配置并不节约，而是浪费。