股票的合理价格是怎样估算出来的?

南部战区 2024-06-26 08:15:55
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股票的合理价格,市面上的书籍老司马都研究过了,只有未来现金流估值法的算法,觉得最能打动自己且实用。1983年股神写给股东的一封信提到,帐面价值是会计名词系记录资本与累积盈余的财务投入,内含价值则是经济名词,是估计未来现金流入的折现值,帐面价值能够告诉你已经投入的,内含价值则是预计你能从中所获得的。1992年股神写给股东的一封信提到,在john burr williams于50年前所写的投资价值理论中,提出计算企业价值的公式,简述如下:任何股票,债卷或企业今天的价值,是其未来各年度现金净流入折现值的加总。股神不止一次说到,股票估值的方法就是用未来现金流,接下来,就教大家用未来现金流估值法,来估算股票合理价格:
一开始,我们必须知道各数值的公式算法
1.1 n***roe=eps
中文来说,就是每股净值n***净资产收益率roe=每股收益eps
n**=归属母公司的股东权益/股数
roe=归属母公司的净利润/归属母公司的股东权益
eps=归属母公司的净利润/股数
公式拆解,就是(n**=归属母公司的股东权益/股数)*(roe=归属母公司的净利润/归属母公司的股东权益)=(eps=归属母公司的净利润/股数),就是左边的n***roe,分子分母同时去掉归属于母公司的股东权益,就得到右边的eps。1.2 eps每股收益*配息率=每股配息
每股赚多少钱*配钱的比例=每股配多少钱
1.3 明年每股净值=今年每股净值+今年每股收益-今年每股配息
明年股东的钱=今年股东的钱+今年赚的-今年分的
1.4 股价=eps*市盈率
股价=市值/股数
eps=归属于母公司的净利润/股数
市盈率=市值/归属于母公司的净利润
右边的eps*市盈率,分子分母同时去掉归属于母公司的净利润,就等于左边的股价。就用上面这四个公式,我们就能算出未来的现金流,也就能对股票价格进行合理估值,文字看不懂没关系,接下来就用五粮液2019年6月的真实数据作说明:
2.1 过去历史财报,我们得知最新的每股净值是16.4元,过去5年平均roe19%,过去5年平均配
息率45.1%,用1.1~1.3公式先把第0年的每股收益&每股股息&第1年的每股净值算出来
用黄色方块的已知历史数据求得蓝色方块的推算数据
2.2 假设我们持有8年才卖,重复2.1的计算,得到
用黄色方块的已知历史数据求得蓝色方块的推算数据
2.3 预估未来可能的市盈率
这是唯一需要预估的数值,除去2013与2014这两年,白酒行业受到高端消费打压与塑化剂问题影响,过去十年平均市盈率25.13
现在市盈率ttm30.75,我们保守预估未来8年卖出时市盈率25
2.4 算出每一年的现金流状况
类似买房子,初始第0年支付了全款,对照上表也就是买进股价118元(现金**)
之后每一年会收到房租,对照上表就是每一年的股息收入(现金流入)
最后第八年卖掉房子,对照上表就是第8年的股息收入3.1元与卖出股价171.3元,合计174.4
元(现金流入)
这里会用到1.4的公式,第8年的eps 6.852元*预估市盈率25=卖出股价171.3元
2.5 知道未来每一年的现金流,加上预期的报酬率,就能用万能的excel算出现在的合理价格,
这里有两个函数要学习,一个是npv,一个是irr
npv函数的用法是知道未来每一年的现金流&预期的报酬率(复利),就能算出现在的价格
假设未来报酬率为0%未来的现金流入,算出现在的合理价格是189.2元,也就是说现在用
189.2元买进,持有8年就是不赚不赔;假设未来报酬率为15%未来的现金流入,算出现在
的合理价格是65.4元,也就是说用65.4元买进,持有8年每年复利15%。irr函数的用法是知道现在买进价与未来每一年的现金流,能算出现在预期的报酬率(复利)
也就是说现在用118元买进,持有8年每年复利6.4%。上述就是用未来现金流估算股票合理价格的方法,虽然还是必须要预估未来卖出时的市盈率,但是透过已知的数值与合理价格的安全边际设定,老司马觉得比其他的估值算法都合理,唯一的缺陷是当这家公司亏损时,市盈率为负算不出来,但是全世界有那么多股票可以投资,为何需要去纠结估算一家正在亏损公司的合理股价呢?最后,评估企业价值与推算合理估值,应该只占据主动投资人买进前决策的很小一部份时间,我们是不是应该花最多的时间在了解,买进的企业有没有长期不变的好公司特质,可以衡量的确定性?1993年股神写给股东的一封信提到,投资人做评估时要考虑:
1.长期不变的好公司特质,可以衡量的确定性
2.经营阶层有效运用现金,可以衡量的确定性
3.企业获利回报给股东,可以衡量的确定性
4.买进这家公司的价格
5.投资人的净购买力,及扣除税赋与通货膨胀的部分
2002年股神写给股东的一封信提到,
1.大型股(每年税后净利至少5000万美元)
2.稳定的获利能力(我们对未来的计画或转机的公司没兴趣)
3.高roe且低负债
4.良好的经营团队(我们不提供管理人员)
5.简单的企业
6.出价
我们无意恶意并购,并承诺完全保密,并接将尽快答覆是否感兴趣,(通常不超过5分钟)
由于市面上股票网站都没有提供简单估值的计算器,加上为了能够让自己花更多的时间在想长期不变的好公司特质,可以衡量的确定性,因此老司马只好把上面无聊的数学计算式,开发成一个价值投资选股小程式。投资需谨慎,上表仅作学术讨论用,不做为投资决策建议
希望我的回答能够帮上你
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