fama 和 french 的三因素模型有哪些局限性或不足

海月姬是晒猫狂魔 2024-06-27 22:53:53
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资本资产定价模型和套利模型的区别1、对风险的解释度不同。在资本资产定价模型中,证券的风险只用某一证券和对于市场组合的β系数来解释。它只能告诉者风险的大小,但无法告诉者风险来自何处,它只允许存在一个系统风险因子,那就是者对市场组合的敏感度;而在套利定价模型中,的风险由多个因素来共同解释。套利定价模型较之资本资产定价模型不仅能告诉者风险的大小,还能告诉他风险来自何处,影响程度多大。2、两者的基本假设有诸多不同。概括的说,资本资产定价模型的假设条件较多,在满足众多假设条件的情况下,所得出的模型表达式简单明了;套利定价模型的假设条件相对要简单得多,而其得出的数学表达式就比较复杂。3、市场保持平衡的均衡原理不同。在capm模型下,它已基本假定了者都为理性者,所有人都会选择高收益、低风险的组合,而放弃低收益、高风险的项目,直到被所有者放弃的项目的预期收益达到或超过市场平均水平为止;而在利定价模型中,它允许者为各种类型的人,所以他们选择各自项目的观点不尽同,但是由于部分合理性的者会使用**套利的机会,卖出高价资产、证券,买入低价资产、证券,而促使市场恢复到均衡状态。4、capm模型的实用性较差。这种缺陷的主要来源是推导这一理论所必须的假设条件。比如,该模型假设者对价格具有相同的估计,且者都有理性预期假设等都是脱离实际的。总之,capm模型把收益的决定因素完全归结于外部原因,它基本上是在均衡分析和理性预期的假设下的,这从实用性的角度来看是不能令人信服的。5、两者的适用范围不同。capm模型可适用于各种,特别适用于对资本成本数额的精确度要求较低、管理者自主测算风险值能力较弱的;而套利定价模型适用于对资本成本数额的精确度要求较高的,其理论自身的复杂性又决定了其仅适用于有能力对各自风险因素、风险值进行测量的较大型。 20210311
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