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5个月股价飙升5倍，中信建投为何突然脱离基本面变成“妖股”？

DDDD 大慧。 2024-05-17 11:51:43
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面对疯狂的股价,3月6日和7日,中信建投接连发布了《风险提示公告》。　　公告称,“根据数据显示,截至 2019 年 3 月 7 日,申万证券 ii 指数公布的证券行业 41 家 a 股上市公司中,加权平均静态市盈率(ttm)为 37.2 倍,本公司静态市盈率(ttm)为 77.2 倍,公司市盈率高于行业平均市盈率一倍。”　　华泰证券则在其研报中认为,“公司(指中信建投) a 股 2019 年 pb 估值 4.5 倍(乐观假设下业绩预测),显著高于同梯队券商当前1.4-2 倍pb和国际投行 1-2倍pb估值水平。乐观估计公司2019-2020年roe水平约10%、10.5%,公司2019年eps0.67元,bps6.93 , 预计合理股价在13.86-17.33元/股。”　　“(机构)为什么能给券商一个估值,背后是有深刻原因的。券商股每一项业务,包括资本中介业务,经纪业务到底值多少钱,怎样赚这些钱,杠杆究竟能提高到多少都是清楚的。(例如)前一段中信证券为什么能有一定的估值溢价,是因为现在放开了让中信证券做权证业务,而权证业务是一个轻资产业务,只需要5、6个人的团队就可以做很大的规模,因此可以把杠杆系数提升,这背后是有一系列非常详尽的定价原因的。”某业内人士分析说。　　就在华泰证券发布研报当天,中信建投在盘中创出了31.86元的最高成交价格,以此推算,其a股总市值高达2000多亿元,仅次于排在券商总市值第一位的中信证券(同期a股总市值最高为2700多亿元)。　　而根据去年前三季度券商营收来看,只有中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券以及广发证券进入了“百亿俱乐部”,中信建投营收不足80亿元,仅排名第7。　　更值得注意的是,从a/h股溢价水平来看,a股中信建投相较h股溢价水平接近400%,而同期中信证券、海通证券的a/h溢价率均未超过100%。　　拿捏精准的融资方案　　中信建投于2018年6月20日在上交所上市,发行价为5.42元,发行数量4亿股,总募集资金仅为20多亿元。　　发行价较低,流通股本偏小构成了中信建投易于炒作的基础。　　而对中信建投来说,区区20多亿的融资额显然不能满足其需要。　　就在1月21日晚间,中信建投发布了定增预案,拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过12.77亿股a股股份,募资不超过130亿元。　　此时距离中信建投ipo上市不过7个月,而其12.77亿股的增发规模也恰为其a股总股本63.85亿的20%。　　根据监管部门的有关规定,融资上限不得超过既有股本的20%和再融资间隔期“不得少于6个月”都是硬性指标。　　中信建投作为“业内人士”,对此自然拿捏精准。　　然而,中信建投必须要面对的难题是,相对于当时11.42元的交易价格(1月21日收盘价)来说,中信建投10.18元的定增价格着实不低。　　当时沪指正在2600点左右徘徊,还完全看不到一丝“牛市”的迹象。　　中信建投在公告中称,募集资金将主要用于发展资本中介业务、发展投资交易业务、信息系统建设、增资子公司、其他运营资金安排,其中“发展资本中介业务”一项拟投资金额不超过55亿元。　　对此,天风证券在其研报中指出,“2018 年以来,龙头券商纷纷通过各种渠道补充资本金……”“若定增计划完成后,公司净资本有望增至 509 亿元,进一步缩小与前五券商之间的差距,有望扩大公司业务规模,提升公司市场竞争力和抗风险能力。”　　也许仅仅是巧合,就在2月18日,中信建投证券首席策略分析师张玉龙发布了题为《牛市的起点》的研究报告,其在报告中明确指出,“当前位置就是a股牛市的起点。”“我们建议投资者迹象加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块,加配券商等牛市受益板块。”　　2月22日,中信建投收出了第一个涨停板。　　对此,《投资者网》曾就相关问题向中信建投求证,但截至3月15日,中信建投方面尚未予以回应。 20210311
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