美国老牌上市公司持续分红有什么启示?

喜子来了 2024-05-28 01:45:49
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松?梨诹??0年上调股息。事实上,a股市场也有一些常年坚持的“奶牛类公司”,只不过它们属于极少数派。为让更多用派息分红方式回报投资者,监管部门正积极提倡和引导以为中心的理性价值,相关政策和指引正在制定中,相信不日将会推出。在这种氛围下,近一个时期以来,国内证券市场上有数百家披露了“未来三年股东回报规划”或“有关事项征求投资者意见”的公告,注重投资者回报正成为a股市场的一个积极现象。 分析人士认为,伴随经济潜在增速下降,a股市场行业成长性将有所分化,现有的估值体系将面临冲击。过去主要依赖业绩增速来评估公司价值,高成长给予高估值的估值体系,将难以全面适用。二级市场将把股息率作为最重要的估值指标之一,对现金分红提出更高要求。 长期以来,我国证券市场“重融资、轻回报”的现象比较普遍。虽然这种状况近年来已得到改善,上市公司股息率连年上升,出现一批以为代表的长期持续稳定地进行分红的上市公司,但从总体上来说,与国际成熟市场相比,仍明显处于较低水平,甚至在新兴市场中也排名靠后。据中证证券研究中心统计,2010年,a股市场上市公司平均股息率为0.55%,同期美国、日本和英国股市上市公司平均股息率分别为1.97%、1.74%和2.19%,a股平均股息率水平仅相当于英国的四分之一,也显著低于****、、新加坡、巴西、、等市场。不仅整体水平不高,a股市场股息率结构分布也不尽合理。其中,银行贡献了高水平的分红和股息率。 长期“重融资、轻回报”的倾向,导致或者说助长了我国证券市场一些隐性或显性缺陷。首先,一个没有合理、稳定分红回报的市场,是不适合以、养老基金等为代表的、以价值投资为理念、追求稳定收益的长期资金进入的市场。这就使证券市场缺少最重要的稳定器,导致市场容易出现非理性的大起大落。 其次,缺乏稳定回报,也造成市场过分追逐二级市场差价、投机气氛浓重,甚至助长了恶性炒作、操纵股价等现象滋生,而上市公司质量、业绩和公司治理等关乎证券市场生命的问题反而被忽视。更糟糕的是,这两个方面又互为因果,形成恶性循环,甚至一些已入市的机构资金,在这样的市场环境下,也不得不扭曲自己的行为以适应市场。 对分红问题,市场上存在一些不同认识。比如,有观点认为,在国外也有一些公司长期不分红,利润留存于公司可能更能满足公司发展需要。对此,有必要加以辨析。处于不同发展阶段的公司,当然会实行有差别的分红政策。一些处于高速发展阶段的新兴行业企业,投入大,效益尚不明显,因此倾向于将更多利润留存于公司内部。在国外,这些股票以具高成长性的高科技公司为代表,投资者对其估值建立在未来高回报的预期之上。但是,由于预期的高度不确定性,此类股票是高风险高收益并存,最终给投资者带来收益的,可能只是凤毛麟角。即使是这些成功的企业,在度过高速成长期后,也会逐渐转变回报方式,以现金红利来回报投资者。 对低成长性公司,二级市场很可能转向把股息率作为重要的估值指标,这就要求低增长公司提高现金分红水平。投资者偏好将出现分化,风险偏好较高的投资者更倾向于配置成长股,而养老金等长期机构者,由于更关心资本安全,将更倾向于配置股息率较高的类固定收益股票。 事实上,在目前a股市场投资者中,已表现出更多配置现金分红型股票的倾向。从2011年报来看,在持仓的134家a股公司中,有85%的上市公司进行现金分红,股利支付率平均达30%。 20210311
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