大家觉得招行目前的估值贵吗？合理估值是多少？

我是雨朦 2024-06-01 00:46:14

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我认为招商银行的估值和同行业相比已经偏高；2019年的行情主要是外资主导，随着msci, 标普道琼斯a股，富时罗素等被动资金买入告一段落；以招商银行，**平安，贵州茅台为代表的核心优质大盘股票2020年将集体面临回调；招商银行估值会回到行业平均水平。下面我们来分析下招商银行的情况：招商银行基本情况招商银行在1987年成立于深圳蛇口，为招商局集团下属公司，是**境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行；招商银行总行设在深圳市福田区，2002年4月9日，招商银行a股在上海证券交易所**上市。2006年9月8日，招商银行开始在**公开招股，发行约22亿股h股，集资200亿港元，并在9月22日于港交所上市。招商银行境内外分支机构逾1800家，在****的130余个城市设立了服务网点，拥有5家境外分行和3家境外代表处，员工7万余人。招商银行在境内全资拥有招银金融租赁有限公司，控股招商基金管理有限公司，持有招商信诺人寿保险有限公司50%股权、招联消费金融公司50%股权;招商银行在**全资控股永隆银行有限公司和招银国际金融控股有限公司。招商银行总市值排名下图为招商银行总市值排名情况：招商银行现在市值仅次于**石油，总市值将近1万亿。排名两市第八位。在此排名中也可看到招商银行与同为深圳的企业**平安表现同样优秀，内在原因也基本相似。招商银行行业排名在同行业里相比，招商银行市值超过交通银行和刚上市的邮储银行排在所有银行的第五位。下图为银行行业市值排名情况：招商银行总市值9936亿元，与排名第四的**银行只差1000亿市值，也就是只差10%的市值。光以市值来看，招商银行已经进入银行第一阵营，基本上可以与五大行相提并论。招商银行股票走势情况我们再来看下招商银行的股票走势情况；因2016-2019年有大批银行股上市，导致银行股票走势失真，我们暂且用招商银行和上证50趋势进行比较。下图为招商银行月k线图：下图为上证50月k走势图：从招商银行与上证50的对比来看，自从2014年牛市启动以来，一路向上，走了将近5年的独立行情，基本没受大盘影响，远远跑过上证50指数。是五年熊市中涨势最好的标的之一。特别是最近一年外资对**的优质资产抢购，招商银行是外资购买的主要目标，至2020年1月3日，外资通过港股通买入招商银行的股票以达4.99%，资金流入将近400多亿，这也是推升招商银行走出大牛行情的主要原因。招商银行营业及净利润情况我们看下招商银行的营业收入及净利润情况。下图为招商银行营业收入及净利润：至2019年第三季度，招商银行营业收入2077亿，净利润778亿元；收入比较可观。下图为招商银行营业及净利润图示：以招商银行的市值来说可以排进第一阵营，但营业收入，净利润和工商银行，建设银行，农业银行，**银行相比又一定差距；如果以排名第四的**银行比较；招商银行市值比**银行少了1000亿，营业额确比**银行少了2000亿，净利润只有**银行的三分之一左右。从这一点上能感觉到招商银行的估值比工商银行，建设银行，农业银行，**银行要高出了很多。招商银行市盈率，市净率下图为招商银行市盈率，市净率与整个银行业比较：招商银行市盈率9.65倍，高于平均值7.73倍，招商银行属于大市值银行，按正常推理，它的市盈率应该远远低于行业平均数值，远远低于其他小市值银行，排在银行头部。而招商银行的市盈率在所有36家上市企业中排名26位，可见估值偏高。招商银行市净率1.77倍更是远远高于行业平均1.01倍；我们看到排名前十的银行市盈率除了平安银行市（盈率1.24倍)和刚上市的邮储银行(市盈率1.04倍)之外，其他全部是破净股；而招商银行的市盈率基本上是其他8家银行的两倍。从这两点上，我们也认为招商银行的估值比其他银行要高出了很多。招商银行a/h股价比较我们再看下招商银行的股本结构，招商银行在**上市有18.20%的股本上市，a股有81.80%上市，经过换算比较，h股和a股股价基本持平，没有益价现象；招商银行h股和a股一样走出了大牛市行情。港股的走势和a股的走势相辅相成，招商银行两岸受到集体追捧。结论招商银行是**最优质的核心资产之一，是外资买入的主要标的，光2019年就有110亿的资金买入招商银行，这也是推动招商银行股价上涨的主要动力；a股五年熊市基本结束，不管是最初的抱团取暖还是现在的外资抢购；招商银行股价已经是身居高位，已经失去上涨的优势，所以调整也不可避免；所以从2019年底和2020年初的贵州茅台走势已经代表了招商银行的走势；上证50指数，面临集体调整，而更多的资金会流入底部的优质科技股。 20210311

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