如何判断蚂蚁金服600亿美金估值是否虚高

摘月亮的小仙女 2024-06-04 14:32:57

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先，我们来思考一下它们的估值模型：类比估值法。绝对估值法需要对现金流进行折现，而互联网企业高速、多变、不看短期盈利的特征，使得以现金流折现为模型基础的绝对估值法，不具备运用空间。所以对于互联网企业，估值一般采用相对估值法。互联网企业相对估值法，一般基于用户数、成交量、或者流量进行估值。而蚂蚁金服估值，就是采取类比估值法。原因在于，目前没有同类型的、综合性互联网金融上市公司，可以直接根据相关“市x率”类比，估出市值。所以选择了拆解板块、行分业务板块、事业单元进行估值。先来看看他们提出的模型：v**a+paypal+ 富国银行 +fico+aig +charles schwarb +lending club。v**a，目前市值1736亿美元；paypal，目前市值482亿美元；富国银行，目前市值2584亿美元；fico，目前市值33亿美元；aig，目前市值650亿美元；charles schwarb，目前市值391亿美元；lengding club，目前市值28亿美元；这是基本的情况。二先来从第一个说起，v**a，主业和银联一样，是跨行交易清算系统，在我国，央行是最后的清算人。相关金融法规有规定，银行也要清算，在国内只能通过银联进行相关业务。这和蚂蚁金服半毛钱的关系都没有。别和我说，你在支付宝的钱，可以转到你各张卡里，所以是类似的功能。去年《关于第三方支付意见征求稿》有规定，严禁第三方支付“成为清算人”，违背第三方支付原本小额、快捷支付的性质。清算这种业务，国内由央行完成或者指定机构银联；国际上由国际清算银行(bank for international settlement，b**)完成。美国类似银联的工作，由v**a和mastercard 完成，人家是**国际组织，和蚂蚁旗下的任何业务都没关系。把这个模型板块放进去，起到让用户“惊叹”和“快速理解”的作用。在感官上给大家一个很强大的感觉。其实压根和估值沾不上边。此外，现阶段，银联和apple pay合作（宁可“引狼入室”，都不愿找国内合作），目标就是“整理”一下支付宝、微信支付等，这类具有“类似清算”的第三方公司。在a、b轮融资名单中，没有出现银联或者关联公司的影子。所以，这个业务单元估值，可以直接砍掉。蚂蚁把相关公司放进去，只是一种混淆视野的手段。**aypal估值482亿美金，这个是和支付宝类似。在我之前的分析中提到过：对于支付宝想象空间而言，最大的限制是：走出国门。也就说，paypal能够全球通行，源于美元的强势；而人民币则不一样，目前支付宝还得看客观国际环境。因此难以走出国门，或者说需要人民币国际化，这个大的背景不解决，蚂蚁金服就面临着很大的天花板。因此，可以类似比较一下吧：腾讯在社交领域和**在全球社交领域。腾讯市值/**= =支付宝估值/paypal（计算过程略）算出支付宝估值约为：303亿美金。四富国银行，是社区银行，专注于小微业务，目前市值2584亿美元，但是他们根本不是一类企业。环境完全不一样。基于上周末的信息，我个人的看法是：公告说微众融资失败，95%以上是公关所为。网商银行，真正要对比的对象是微众银行。国内环境相似，发挥也都受到“远程开户”的问题，持股比例都为30%。这是监管要求，民营公司，开银行最高单个股东持股30%；但我个人认为，应该会有相关协议控制情况。类似于高盛在**业务，由高盛高华组建合资公司。在合资公司中，高盛方面出资26400万元（以等值美元现金出资），拥有33%的股份，高华证券则出资53600万元，拥有67%的面上绝对控股权。但这家公司，本质就是高盛的，其“表象”只是为了符合监管而已。因此在最后估值的时候，会把整体估值计入蚂蚁金服。所以这两家互联网银行，巨头类似的估值。环境、发展和基本面类似。知情人士向《**》透露，腾讯旗下的微众银行正寻求新一轮融资，以扩大其金融服务业务，计划融资规模约10亿美元，微众银行在本轮融资中的估值可能达到50亿美元。最近这轮估值，微众银行还在进行中。网商银行估值，大致也在这个区间：50亿美金。五再谈fico和芝麻征信估值。芝麻征信在国内是除央行外，做的最优秀的。央行由于其本身的特点，征信系统在互联网领域，不应该类比竞争。考虑美国和**具体市场情况，乐观的对芝麻征信估值与fico相同，维持33亿美金估值 20210311

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