美国和日本等**他们在房价泡沫破裂的同时,股票市场是怎样表现的?

霏祥 2024-12-22 19:08:01
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众所周知,发生在21世纪的美国金融危机的根源于房地产市场泡沫。该泡沫是由住房价格的持续大幅上涨,大量通过破记录的贸易赤字和经常项目赤字涌入的廉价国外资金,以及一个日渐宽松的监管政策等因素共同促成的(这种作用模式在后续将进一步量化)。自1891年开始,无论在绝对涨幅还是在持续时间上,还没有哪一次住房价格上涨可以和2007年次级房贷市场崩溃前几年房价上涨相比 。1996~2006年(房价于该期达到峰值),房价累计上涨了92%,超过1890~2006年房价涨幅(27%)的3倍!在2005年房地产泡沫的顶峰时期,房价上涨了12%,而该比例是同期实际人均gdp增长速度的近6倍。而在第二次世界大战后的繁荣时期,尽管人口和收入增长的支撑,房价涨幅与2007之前房价的暴涨相比仍会黯然失色。结果2007年年中美国低收入者住房抵押贷款违约率的大幅上升,最终引发了一场全方位的全球金融恐慌。21世纪发生的全球金融危机,无论是从深度,广度以及随后衰退的持续期,还是从其对资产市场的深远影响看,无疑是自大萧条以来最严重的全球金融危机。这场危机是全球经济史上一个重要的转折点,因为危机的最终解决方案可能会重塑影响至少一代人的经济和**框架。一般而言,金融危机的持续时间通常很长。严重金融危机的后果通常有三个共同特征。首先,资产市场发生深度的,持续时间很长的下跌。平均而言,实际房价下跌35%,持续时间超过6年,股价指数下跌56%,持续时间超过3.5年。其次,银行危机的后果通常和产出与就业的大幅度下跌联系在一起。失业率在银行危机周期的下行阶段平均上升了7%,持续时间超过4年。尽管相对于失业率而言产出下降的持续时间较短,它平均持续约两年,但是产出从顶峰到谷底平均回落9%。最后,在第二次世界大战后主要的银行危机中,危机国的实际**债务出现了爆发式增长,相对于危机发生前平均增长幅度达86%。事实上,导致债务增长的最大原因是,**税收在严重而漫长的产出紧缩后出现不可避免的锐减。很多**还因为利率的大幅上涨而加重了债务利息负担,一些**(尤其是20世纪90年代的日本)因为大规模的逆周期财政政策操作导致债台高筑。房价下跌持续时间非常长,平均持续约6年。即便排除情况特殊的日本(房价连续17年下跌),平均持续下跌时间也超过5年。虽然银行危机期间股票价格下跌的持续时间要比房价下跌时间短,但是下降幅度却大得多。对于股价下跌的持续时间相对较短可能并不奇怪,因为股价的惯性要比房价小得多。股价的历史平均下跌幅度为55.9%,平均下行周期为3.4年。 20210311
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