gomper和lerner(1996)通过比较分析140份契约协议,发现企业所处的发展阶段、企业类型、基金规模、企业支出对业绩的弹性等因素都影响了代理成本。企业的发展阶段越处于早期,信息不对称程度越高,委托-代理风险越大。此外,随着基金规模和支出对业绩敏感度的提高,代理成本也会提高。gomper等人的研究表明交易结构中的制约条款可以降低代理成本。duffner(2003)指出分阶段融资延长了基金管理者对企业融资项目的观察期,对每阶段的融资项目信息的掌握可以减少代理成本 根据代理成本理论,一些因素会影响代理成本。一是企业资产的特性。①资产流动性价值(liquidation value of assets)——有形资产占总资产比例,比例越大意味着代理成本越高。②资产专有性(asset specificity)——利用研发密集度指标来衡量 (williamson,1975)。资产专有性越小,则代理成本越低。③企业价值对增长的依赖度——市场预定比例(book-market ratio),市场预定比例越高意味着代理成本越高。二是企业的经营历史。经营历史越长,所提供的信息越多,因此基金管理者能更好的判断投资前景,代理成本也许会相应降低。三是企业的发展阶段。在企业的早期发展阶段,比如种子期和初创期,不确定性较高,而且信息较少,因此信息不对称问题比较严重,到了后期,随着基金管理者所拥有的信息增加,代理成本会降低。 gompers(1997)指出将被投资企业的所有权和控制权相分离,也可以降低代理成本。 20210311