现金融危机

杨亮讲英文 2024-11-16 10:49:08
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2008年美国次贷危机、2001年的阿根廷危机、1997年亚洲金融危机。金融风险爆发往往和债务挂钩,但是债务水平的高低并不是通过某个绝对数额或者比例来衡量的,而是目前的现金流量不足以支付当前债务产生的利息时,就会引发违约现象,因而金融风险首先表现为流动性危机。如果大面积违约爆发,就会引发信用风险,经济就要进入到去杠杆的过程之中。去杠杆的过程之中,会引起资产价格的下降,进而收入水平下降,消费水平下降,而这个过程如果在没有任何外力会自我加强,直到经济体重新进入平衡。我们从美国、泰国、阿根廷三个**的金融危机事件中可以发现几点规律:(1)宽松流动性后的紧缩政策是危机爆发的**。宽松流动性推升整个经济体的杠杆,而在债务负担过重会导致还本付息压力上升,经济增速放缓,此时收紧流动性会进入raydalio所谓的“丑陋去杠杆阶段”阶段,杠杆率较高的资产在这个时候信用风险上升。(2)从久期管理的角度理解资产传导链条,利率波动会造成资产负债久期波动,进而暴露风险敞口,特别是杠杆率高、久期长、规模大的资产。(3)房地产价格通常既是**,又是催化剂。房价增速的放缓会带来信用风险上升,而**爆发后,房价又会进一步下跌。(4)考虑外部经济的情况下,假设**干预汇率,但本国外汇储备不足,最终汇率体系会崩溃。(5)流动性急剧紧张,比如国债收益率倒挂时,风险爆发概率大。 20210311
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