新三板在发展过程中有哪些困惑?

第五人格Tox 2024-11-15 18:25:42
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困惑之一:比邻“天交所”  2008年3月20日**批复《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》,其中明确指出,“积极支持在天津滨海新区设立全国统一、依法治理、有效监管和规范运作的非上市公众公司股权交易市场,作为多层次资本市场和场外交易市场的重要组成部分”。08年9月天交所成立,被视为天津推动otc市场建设的实质性动作,与此同时,天交所也很快在**和上海建立了otc市场区域**。  **与上海之所以愿意以资本为纽带与天交所开展实质性合作,就是考虑到天津具有**批准的金融改革先行先试、设立全国性otc市场的特殊政策,可以有效避免政策风险。此时,有业内人士则分析认为,由天交所在建立分支机构的基础上,逐步打造区域性分市场,并最终形成集全国市场与区域市场于一体的市场,或将是我国otc市场的格局。另据了解,天交所的市场结构设计也是以最终形成以天津作为全国**易所、各地建立区域**易所的多层次otc市场为目的的。  就在天交所布局建设全国性otc市场的同时,“新三板”的建设也加快了脚步。在****正式批复同意对“新三板”相关制度进行调整与完善的同时,其明确表示,将在总结此次制度调整实施效果及经验的基础上,择机将试点范围扩大到其他具备条件的高新区。尽管**政策已经明确了天津建设全国性非上市公众公司股权交易市场的定位,但业内仍有一个盛传的观点,即围绕“新三板”探索建立全国性场外交易市场。与此相对应的是,去年4月30日,北京市**发布《关于促进首都金融业发展的意见》,其中提到,将逐步使“新三板”发展成统一监管下的全国性场外交易市场。由此看来,在全国性otc市场的建设中,天交所与“新三板”的竞争将不言而喻。  一个明显的事实是,otc市场与“新三板”是两种不同的交易制度。从交易制度上看,otc市场与“新三板”应该是分属不同层次的市场,而otc市场的交易制度恐怕比‘新三板’更加灵活。然而,值得注意的是,天交所在成立之初就定位为“两高两非”(“两高两非”是指**高新区内的高新技术企业和非上市非公众股份有限公司)公司股权和私募股权基金份额的流动及投资的退出提供**,这与“新三板”对**企业的定位极为接近。也就是说,天交所与“新三板”至少在服务企业方面形成了直接的竞争关系。  可以预见,在建设全国性otc市场的过程中,如何定位天交所与“新三板”的关系将成为一个绕不过去的“门槛”。  困惑之二:市场定位以及相关制度尚需完善  综上,新三板的发展与建设首先离不开**及有关部门进一步明确其定位,并且多层次资本市场的建设不应被简单地理解为多板块的市场,既然是多层次,就会在市场功能、上市条件、审批方式、交易特点、监管方式上均有不同,就不应是大与小、低级与高级的市场之分,因此,若将新三板市场作为创新企业成长的摇篮,则应建立起完善的做市商制度,进一步解决科技型企业价格发现及交易流通问题。与此同时,相关转板制度尚需加以设计和**,以使得**的资本市场体系更加完整。除此之外,在新三板市场上,还需增加一些企业购并、股权激励等方面的试点,进一步完善其现有的功能。 20210311
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