买基金有风险吗？

我是天天你呢。 2024-05-26 21:04:58

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基金的风险问题是一个大问题，这里我引用张丹华经理一段非常著名的演讲来回答您这个问题：基金投资的风险一个很重要的问题就是不确定性什么叫不确定性呢？不确定性有两个维度，我们经常说的一级市场主要不确定性是未来，二级市场主要的不确定性是人心。关于未来的不确定性，我要讲到一本书，这本书叫复杂，是我在大学本科阶段读的第一本书，我们深深的影响了价值观，现在还很记得当时读的时候的感觉，他这个书的副标题叫在混沌和秩序的边缘，讲了副标题很多人就知道他其实很多人改变了很多人的价值观，激励了很多人去去复杂科学研究，它里面的核心观点是什么？核心观点说一个复杂系统，它是一个简单系统的高位展开，你能找到它底下很简单的规律，他举了很多例子，比如说像什么鱼群，鱼的海洋中捕食的行为哗哗到处跑，但你发现这个行为的微观的对鱼来说，对它来说是很简单的一个过程，它只有三条规律。第一条叫做尽量向你最近的鱼走，第二条叫做跟着你前面那个鱼走。第三条就是不要碰到边上的鱼，他就只讲这三点，但是宏观表征就是这么我们讲的一个很复杂的系统的表征。那么后来发现对于未来的不确定性至少有4点，是跟传统系统有很大的不同。在投资这个领域，第一，我们叫做影响因素的不确定。第二，叫做相互关系的不确定，第三叫做因果关系的不确定。第四，未来事件的不确定，这4点是跟原有的物理世界的这种所谓的复杂系统有很大的区别。所谓因素很多因素不确定，像投资这个市场，你要收到宏观经济，中观产业、微观企业、各种投资者行为很多程度的影响。然后比如说你宏观经济有2万个以上的指标，增长通胀利率、汇率，然后货币政策、财政政策，每天大家在经济层面都看到这些东西，然后这些指标里面有同比环比是吧？有一阶导二阶导有预期有变化，每一个事情都会影响到的因素多。第二条是不是因素少，我就可以决定呢？大家看过小说三体的核心背景是什么？就三个球三个星球互相作用，我都无法预测到最后的轨迹是什么。三个都无法预测。投资里面也是经常是遇到这种情况，大家做看策略报告，策略分析师基本上分析框架是很接近的，分析框架都叫所谓的用dcf三模型看市场，分析它的分子上的**利率，分母分子上的企业增长，分母上的**利率和风险偏好，分析这三个因素在不同阶段的变化，你会发现框架是完全一样的，每个人看出来的结论是是完全相反的，但谱系上基本上可以完全分布，在框架是完全相同的，因为他们看的主要矛盾是不同，我们讲相互关系是不确定的。第三是最重要的，在这个市场里面因果关系是非常不确定的。比如说我们经常看到的情况是今天尾盘奇怪跳水是吧？然后大家找出了今天发生的三件事情，说因为所以我们今天尾盘跳水了，这个东西是因果关系吗？所以在投资里面大量出现的事情，我们总结叫一句话叫做用时间关系替代相关关系，用相关关系替代因果关系，而且大部分做的是时间关系，连相关关系这个程度都做不到，但没有做回归，没有去算，所以这是投资者面对的问题。第四点，这个是关于未来的不确定，大家知道很多的就是黑天鹅的事件，你永远不能知道我们知道京津冀很重要，但是我们不知道雄安是千年大计，我们不知道美国有911有次债危机，不知道15年会查配兹是吧？很多事情你是没法预测的，4点就组成了对于未来维度上的不确定性。另一个维度是二级市场所特有的，叫做人心的不确定。我们讲二级市场交易的实际上不是他的现在，也不是它的未来交易，是它未来的预期。这个事情就比较复杂，人心的不确定性分成三个维度，第一叫人心整体的不确定，第二叫人心差异的不确定，第三叫人心带来的反身性所造成不确定。什么叫整体的不确定性？大家就说为什么科技股老是有泡沫，老是暴涨暴跌，为什么？因为只有科技这个行业能够让你对未来的预期有那么一个激越式的发展。你看茅台你看格力你看不出未来节约性质，发展，但是科技行业有一旦产生预期节约式发展，你会发现一个什么现象？它的基本面是永远跟不上预期发展的，没有什么东西跑的比人的预期还快，这就是它的造成波动的本质原因。那人为什么会有这种预期，这是跟他进化有关的。那么在趋利避害才能在这个世界上生存下去。所以它这个东西是内生在它的里面的，人性的因素。第二个人本身人心差异的不确定，大家看同一个事件，你不同的方**，不同的投资哲学，不同的信仰，你基本上看的结论是完全不同，比如讲美国加息，今年加三次，比如说美国加息的事情，你不同框架的人看，他这个有人觉得是噪音，有人觉得是信号，有人觉得是趋势性转折，有人觉得是周期性波动。这带来的对资产配置投资选择的差别是这是第二条每个人的差异。第三条就讨论了很多，反正性索罗斯说不光基本面就能决定股价，股价会影响基本面。在a股已经大家看在a股已经看到了非常多的例子，2014年开始并购这种反射性的影响，所以你会发现在人心维度上的三个不确定性跟在未来维度上的4个不确定构成了投资不确定的一个很大的难度。 20210311

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