m1，与股票的关系是什么？

什么是m1、m2以及与股市的关系一、什么是m1、m2？按国际货币基金组织的划分口径可以把货币供给划分为：m0 (现钞)：是指流通于银行体系以外的现钞，即居民手中的现钞和企业单位的备用金，不包括商业银行的库存现金。m1 (狭义货币)：m?0加上商业银行活期存款构成。m2 (广义货币)：由m1加上准货币构成。 准货币由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具如银行承兑汇票、短期国库券等构成。我国参照国际货币基金组织的划分口径，把货币供给层次划分如下：m0 =现金m1 =m0 +活期存款m2 = m1+城乡居民储蓄存款+定期存款+其他存款ｍ３＝ｍ２＋商业**＋大额可转让定期存单在这三个层次中，m0的流动性最强，m1次之，m2的流动性最差。m0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；m1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于m0；m2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指m2。1. m1反映着经济中的现实购买力；m2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若m1增速较快，则消费和终端市场活跃；若m2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。m2过高而m1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；m1过高m2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。2. m1增加表示货币市场流通性增强，m2中包括了m1，因此，再排除m1变化因素后，m2的增减代表了储蓄的增加，货币流通性降低。根据央行的数据，2009年9月份货币供应，m2余额58.5万亿，同比增长29.3%，比上年末加快11.5个百分点。m1余额20.2万亿元，增长29.5%，加快20.5个百分点。９月末ｍ１与ｍ２的同比与环比增速双双创出了新高。与此同时，ｍ１的同比增速已经超越了ｍ２的同比增速，这意味着整个经济领域的活跃度已被有效激活，储蓄开始活期化。二、m1、m2与股市的关系历史经验证明，在我国以m1和m2为关键指标的货币供应增速的变化牵动着股指的神经，甚至可以作为一个判断未来股市运行轨迹变化的重要领先指标。m1增速持续向上，且与m2增速的剪刀差扩大，意味着企业资金活期化明显，资金面有力支撑股市。m1和m2增速的剪刀差能持续多久？流动性会否在2010年继续发挥其助推股市的力量？本版将详细介绍。1、股市与m1的关联m1增速往往与股指同趋势在货币供应的各个层次中，m1是流通中的现金加上各单位在银行的活期存款；m2是指m1加上各单位在银行的定期存款、居民在银行的储蓄存款、证券客户保证金。m1最能表征市场的流动性，而流动性就是股市强有力的推动力。m1增速见底预示股市大涨央行公布的2008年12月一组金融数据，让股票市场投资者眼前一亮。在连续下降7个月以后，m1增速小幅反弹至9.06%。这也就意味着当年11月成为了m1的阶段性底部，之后便开始了上升之路。从2009年2月份开始，m1增速由10.87%爬升至了8月份的27.72%，并且于9月份反超了m20.2个百分点。m1增速的见底也促成了股市的拐点，股市由熊市进入牛市。上证综合指数(2729.647,29.27,1.08%)在2008年10月28日达到了最低点1664.93点，之后伴随着m1增速的不断提高，股指也在震荡中不断攀升。虽然途中经历了由3478点到2639点的回调，但是总体来看大盘指数在不断筑底的过程中，并且底部逐步抬高。人保资产保险与投资研究所黄祖斌对m1和股市的关系进行过研究，他认为m1同比增幅见底，往往会出现大涨行情，甚至是一轮新的牛市的开始。根据他的研究，m1同比增幅与股市涨跌有比较明显的规律。自1995年末以来，货币供应量始终保持较高的增速。而m1从1995年末至今，有5次单月同比增幅降到了10%左右，分别是1996年1月的11.4%、1998年6月的8.7%、2002年1月的9.5%、2005年3月的9.9%和2009年1月的6.68%（如多个月低于10%，选最低的一次）。巧合的是，在m1处于历史低位时，股市无一例外出现了大涨行情。其中有两次是牛市的开始，一次是自去年1664点以来的上涨行情，另一次是2002年1月大熊市中的一次反弹，幅度为26%。m1增速阶段高点可能是“拐点”m1同比增幅见底，往往是一轮行情的开始；而其增速出现高点，也可能是行情向下的一个拐点信号。黄祖斌研究，从1995年末至2008年末，m1有4次同比增幅超过20%，出现阶段性高点。这4次分别是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%、2007年8月的22.8%。其中，第一、四次，大盘向下的拐点分别在m1创出高点的4个月、2个月之后出现。**金融市场研究室副主任尹中立也认为m1增速与股市趋势相同。“当m1增速超过25%时，行情也就见顶了”。值得注意的是，m1的增速自从2009年6月份超过20%，达到24.79%后，截至目前已经连续5个月增幅在维持在25%之上。7月份，m1的同比增速达到26.37%，8月为27.72%，9月为29.51%，10月超过30%，达到32.03%。11月甚至达到34.63%的历史峰值。这是否预示着股市拐点来临？对此，尹中立指出今年货币供应是超常规发展，恐怕明年流动性不会像今年这么充裕。2、股市与m1-m2的关联历史数据：m1、m2增速差与股指正相关历史经验显示，m1、m2增速差与上证指数有明显的正相关关系。一般情况下，当m1增速上穿m2增速之时，即两者出现“金叉”，股市将延续趋势性的上涨行情，在两者增速之差达到最高点时，上证指数也达到阶段性的高点。反之，当m1增速下穿m2增速之时，出现“死叉”，行情往往会继续下跌趋势，直到在两者增速之差达到最低点前后，上证指数也开始触底反弹。m1增速大于m2意味着什么按照长城证券策略研究员的观点，有三种情况会带来m1增速大于m2增速的结果。一是信贷投放的扩张：新增企业贷款的增加，企业活期存款回升的速度要快于定期存款；二是宏观经济的改善：居民消费意愿增强导致居民储蓄存款向企业存款转化，也就是储蓄大搬家；三是企业利润的回升：企业经营活动改善，活期存款回升的速度大于定期存款，也就是存款活期化。由此可以看出，m1、m2增速差的变化主要是由于货币供应、宏观经济、企业利润的变化导致货币在居民储蓄存款、企业定期存款和企业活期存款之间相互转化的结果。m1、m2增速差藏股市玄机m1与m2之间的此消彼长到底对于股市涨跌来讲隐藏着怎么样的玄机呢？**金融市场研究室副主任尹中立在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，当m1增速比m2增速低，且两者差距超过5个百分点时，股市就会见底，一轮牛市将会拉开序幕。1994年和1995年，m1的增长速度明显放缓，使m1和m2的差距开始拉大。这两年间m2比m1分别快7.7个百分点和12.8个百分点。尹中立认为这为1996年之后的大牛市创造了必要的条件。同样在1999年的5?19行情之前，m1和m2也出现了这样的背离走势，最大差距达到6个百分点。人保资产保险与投资研究所黄祖斌认为，m1与m2同比增幅之差与股市基本同向变动。在熊市不断探底的过程中，如果m1-m2增速（为负数）不断扩大的话，就给了投资者一个大胆介入的提示。同理，如果股指处于高位，而m1-m2增速（为正数）不断缩小，恰好发出了鸡肋行情和向下拐点信号。“黄金交叉”预示股市向上业内把m1显著超越m2形成剪刀差的现象称作为“黄金交叉”。根据央行的数据，截至2006年12月末，m2余额34.6万亿元，同比增长16.94%，m1余额12.6万亿元，同比增长17.48%，m1增幅比m2超过0.54个百分点。这是自2005年2月以来，m1增速首次反超m2增速，即出现“黄金交叉”，这一趋势一直延续到了2008年4月。2007年3月末，m2余额为36.4万亿元，同比增长17.3%。m1余额是12.8万亿元，同比增长19.8%。m1增速比m2增速高2.5个百分点。6月末时，m2余额37.8万亿元，同比增长17.1%，m1余额13.6万亿元，同比增长20.9%，m1增速超过m2的幅度扩大到了3.8个百分点。到8月末，m1-m2增速达到高点4.68个百分点，之后便开始回落。到了12月末，m1-m2增速为4.3个百分点。在2007年m1、m2增速出现“黄金交叉”后，股指一直向上。而当8月两者增速见顶后两个月，股指在10月16日一举站上了历史的最高点6124点，之后便逐步开始了回落。m1-m2增速见顶与股市见顶回落相差2个月的时间。尹中立表示，m1增速比m2增速高，股市将向上，但差距超过5个百分点时，牛市行情就会结束。同理，2008年5月，m1的增速低于m2形成 “死叉”，进一步确认了a股下跌行情。2008年10月，股指从1664点开始反弹，3个月后，m1、m2的增速差在2009年1月达到最大值 （-12.11个百分点），之后差距逐渐缩小。股市与m1、m2增速差的正相关关系再一次得到印证。3、股市与信贷的关联明年首季或再迎信贷高峰 流动性推股市向上除了m1、m2之外，信贷投放量也是流动性的一个指标。2009年股市的红火与天量信贷不无关系。大通证券分析师认为，我国货币投放的规律是年初宽松、四季度收紧。2009年上半年新增人民币贷款7.37万亿。下半年信贷明显回落，第三季度新增贷款1.3万亿，不及第一季度的三分之一。今年10月人民币贷款增加2530亿元，新增信贷只有9月的一半，但这之中更多的是季节性因素：每年10月通常是全年信贷的低点，而近三年来其额度也大致为9月的一半。其中，**融资到期2039亿元，继续为其他贷款腾挪空间；中长期贷款则增加4111亿元，为上个月的三分之二左右，而这也与过去年份的比例相近，其中的居民中长期贷款为1386亿元。11月份各金融机构人民币贷款新增2940亿元，较10月人民币新增贷款略有增长，基本符合市场的预期。针对11月的信贷，摩根大通董事总经理、**证券和大宗商品**李晶指出，虽然2010年总体贷款增长应会有所缓和，但放贷活动应仍旧比较积极，为进行中的基础设施项目和受益于**支持的增长行业提供融资。她预计流动性状况仍将比较活跃，因为在新年国内存款将流动起来，信贷增长会再次加速。 20210311