从国际收支外汇和国际投资三方面阐述如何管理我们庞大的国际储备

精分星座 2024-06-01 05:51:14
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分为两个方面来讲:一是适度内的外汇储备如何管理?另一个是超过外汇储备本身需要的多余外汇资产如何运用?关于第一个问题,主要是做好储备货币多元化的战略选择,以及在日常管理中解决好流动性和盈利性之间的平衡,例如根据流动性和盈利性,将储备资产分成“一线”、“二线”和“三线”储备分别进行管理。目前我国外汇储备主要以美元资产形式持有,提高欧元、英镑等其它国际货币在外汇储备中的比例应是明确方向。不过由于我国外汇储备规模过于庞大,外汇储备的多元化实施起来可能比较困难。但这并没有什么好担心的。学者们和舆论往往夸大了美元贬值对我国外汇储备造成的损失。美元贬值对我国外汇储备造成的损失主要是帐面上的(会计学意义上的),而不是经济意义上的。美国现在实行的是对外弱势但对内强势的美元政策。人们对美联储及其**伯南克保持低通货膨胀的决心和能力应该有信心。只要美元储备不去兑换欧元、日元或人民币,而是去美国购买商品、服务、技术和不动产,或去国际市场购买那些以美元标价的大宗商品,美元储备就不会因美元贬值而蒙受损失,何担心之有?  对于超过外汇储备本身需要的多余外汇资产如何运用的问题,人们提出了各种各样的方案。如用这些外汇购买黄金和石油等战略资源、购买国外先进技术和设备、国有金融机构改革,甚至是填充社会保障资金缺口、投资教育和医疗等。通过购买黄金、石油和其它大宗商品来消化官方外汇资产,其困难在于巨大的需求将导致价格暴涨,从而使我们蒙受损失。所以与储备货币多元化一样,建立战略资源储备将是一个长期缓慢的过程。购买国外先进技术设备属于微观企业的决策,应由企业自主进行(经常项目已实现自由兑换),这似乎不是官方外汇资产好的消化方式。至于填充社会保障资金缺口或投资教育和医疗这样一些方案,其问题在于,在现行制度下,外汇资产在国内的任何运用,都将导致这些外汇重新回流到央行,这就违背了消化多余外汇储备的初衷了。多余外汇资产恐怕只能够到国外去运用。关于多余外汇资产运作主体,成立一家专门投资公司来进行商业化、专业化运作会更加有效率,成立由**控股的“**投资控股公司”是值得考虑的方案。至于“**投资控股公司”由央行主导还是**主导,我们认为应该是后者。央行是货币政策的责任机构,国有金融财产的管理从职能上来说应该归属于**。  具体的做法可以是**通过在社会上发行人民币债券筹集资金,用发行所得向央行购买这笔超额的外汇资产,然后用其出资建立“**投资控股公司”。较之**直接向中央银行发行债券置换这笔外汇资产,向社会发行人民币债券的方式使央行得以回笼与这笔外汇资产相对应的高能货币,显然是更为可取的方法。要指出的是,一旦央行的外汇储备转移到了这家“**投资控股公司”,它就变成了单纯的外汇资产管理问题,而不再是外汇储备管理问题了。至于这笔外汇资产如何进行运作,那是受聘的职业经理人去考虑的事。**要做的只有一件事:规定业绩指标。要注意,这家公司虽然由**出资,但不应要求其执行原本属于财政的职能,注资社保这类事情是不能要求这家公司去做的。**能否完全不干预这家公司的投资和经营活动,是能否指望它像新加坡淡马锡控股公司那样成功的关键。 20210311
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