能否评论一下《大收购》

静静静 2024-05-15 09:36:15
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绕过兼并浪潮中的暗礁——读《大收购》 美国记者布莱恩·伯勒和约翰·希利亚尔撰写的长篇纪实文学《大收购》忠实地记录了1988年10月至11月收购雷诺--纳贝斯克公司这样一起**的金融事件的全过程,四方参与了激烈的竞标,最终的胜利者是每股出价109美元、总额达250亿美元的科尔伯格--克拉维斯公司。对于局外人来说,竞标者谁胜谁负并不重要,重要的是他们的运作方式及其带来的后果。在我国企业大重组方兴未艾的大背景下,回顾了解这场10年前发生在美国的商战,无疑能开拓我们的视野,获得有益的启示。 企业购并说白了就是买卖企业。对于那些热衷于收购兼并的企业来说,一加一大于二这样的公式无疑是成立的,但购并远非是人们想象中能使企业摆脱困境的灵丹妙药。比如,我们现在就很难对雷诺--纳贝斯克公司的被收购做出是好是坏的判断。收购雷诺--纳贝斯克公司,是一个杠杆式收购兼并的典型案例。所谓杠杆式购并,实际上是指一些企业(尤指金融机构)靠举债借贷收购兼并其他公司,然后对被收购的公司进行分解或重组伺机转手以偿还债务和捞取利润。这种案例在本世纪80年代的美国并不少见,它使得一些小公司常常得以兼并大公司,只不过科尔伯格--克拉维斯把这种购并方式推向了高潮。 在市场经济条件下,企业购并是调整产业结构、优化资源配置的重要手段之一。通过购并,企业能得重新配置资产,使它们从无效益到发挥效益,从不规模经济到规模经济,从低质量资产变为高质量资产,从而提高购买公司的赢利的能力。这种购并是以经济健康发展、企业步入良性循环为旨归的。 然而,在雷诺--纳贝斯克收购案中,我们看到的是竞标方过多地看重合并案本身,而对企业购并后的内部系统及企业文化则是漠然处之。由于这种收购方式的动机及目标带着浓厚的投机色彩,因而在一定程度上决定了它与业务并没有太多的联系,对企业管理和规模效益也难以产生积极的影响。雷诺--纳贝斯克被收购后, 由于偿还了33亿美元的债务,公司1989年的报告说净赔了11.5亿美元,到1990年上半年,它积累了3亿3千万美元的赤字。科尔伯格--克拉维斯公司为此不得不付出67亿美元的代价。这个结果表明,作为一次融资购并,雷诺--纳贝斯克公司既不会是一项自动降临的灾难,也不会是科尔伯格--克拉维斯的意外之财。如果用于购并的证券或股票的市场一触即发。在这样的交易中,少数银行和律师可以大发横财,而受害的只能是那些债券持有人和时刻遭受失业压力的工人。雷诺--纳贝斯克大战之后,华尔街的融资购并活动陷入短暂的沉寂,或许可以看作是对某种收购方式的反思,却决不是购并的消亡。相反,进入九十年代以来,随着世界经济的复苏,企业兼并活动风起云涌。1996年,世界企业兼并案及金额分别为222729起和1.14万亿美元,创历史之最。而1997年上半年全球企业购并金额达6542亿美元,又比去年同期增长21%。我国宏观经济形势的发展趋向和新一轮经济周期的经济运行特征,已为大规模兼并企业提供了有利的时机。这是一个方面。另一方面,我们要充分认识到购并过程是企业经营过程的重组,涉及前期评估、效应分析、并后机构设置和人事安排等诸多问题,更要关注合并公司内部文化系统建设和企业文化的融合,这就对企业管理工作提出了更高的要求。另外,还要防止买空卖空式的恶意购并,减少企业购并的误区,这就需要对购并各方公司的组织结构、运作程序、内部系统等方面进行评估和监督。 在我看来,《大收购》给我们的"后发性收益"就在于使我们看到了发达资本主义**购并的历史片段,也看到了它们的局限。 20210311
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