上市与上新三板区别剖析-财智云课堂

虍牙妹? 2024-06-17 09:11:49

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1场外市场：全国性场外市场、区域性场外市场全国性场外市场：全国股份转让系统创新创业型中小企业（过万家）（2006年试点、2011年扩容、2013年全国扩容）开头代码：430（全国扩容前），83、87（扩容后），400（两网及退市 a股），420（退市b股）区域性场外市场：地方股权交易中心等其他中小微企业2多层次资本市场结构3市场概况4融资概况5市场交易6股票质押股票质押总体概况：－ a股中未解押的质押式回购股票市值6.49万亿元，约占a股总市值的10%－质押市值规模靠前行业医药、房地产、基础化工、电子和传媒行业－质押市值占行业总市值比例较高行业：传媒、纺织服装、基础化工和房地产，均在20%上下。－股票整体质押比例：近半数<10%，少部分>50%（截至2018年1月12日共130家），质押比例最高的前30家公司如图所示－市场平均质押率：40%左右（主板50-60%，一般50%；小盘股或优质创业板股票 30-35%，一般30%；中盘股30-50%）7政策新规提高了准入门槛－《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（2018年3月12日正式实施）－禁止金融机构和资管产品通过股票质押回购进行融资－严控股票质押比例和质押率，单只股票整体质押比例不超过50%，单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%－股票质押率上限不得超过60%－同时限制融入资金用途须用于实体经济生产经营－融入方首笔初始交易金额不得低于500万元人民币，此后每笔初始交易金额不得低于50万元8上市条件（财务）：9新三板市场发展现状市场概况10融资概况11市场交易12股票质押• 2015至2017年，新三板股权质押增长迅速• 根据wind数据统计，2016年1月1日至7月21日，新三板共发生1198笔股权质押，较2015年同期的251 笔，暴增377.3%。截至2017年7月21日，当年新三板质押股份数合计101.2亿股，为16年同期的3.06倍• 2017年1-10月，新三板共有1436家**企业进行过股权质押，剔除无可统计数据质押，整体股权质押市值规模1,412.33亿元，涉及资金总额552.61亿元，略高于2016年同期• 银行是主力军，但热情在下降，尤其是2017年下半年开始下降明显• 银行队伍中主力军则是商业银行• 担保公司占比逐年升高• 个人是质押权人的第三大来源• a股质押主力军、且最了解新三板公司和市场的券商没有过多涉及新三板股权质押业务13**条件不设财务指标： 1、依法设立且存续满两年2、业务明确，具有持续经营能力3、公司治理机制健全，合法规范经营4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规5、主办券商推荐并持续督导 不受股东所有制性质限制，不限于高新技术企业 允许存在未行权完毕的股权激励计划 强调信息披露，不做实质性判断，交由市场和投资者自主判断 取消地方**确认函要求 豁免做市商**前受让的控股股东、实际控制人股票的限售要求，以解决做市初始股票来源问题 允许**同时进行定向增资 股东人数超过200的股份有限公司经**核准后可以**14**与ipo深入比较1.价值比较2.代价与成本15流程与时间16• 2018年5月17日排队企业287家首次低于300家• 2016年9月9日**发布贫困地区符合条件的ipo“即报即审”政策• 生物科技、云计算、人工智能、高端制造这4个行业独角兽企业绿色通道• 2018年ipo最顺利的企业为近期享受独角兽“即报即审”福利的明星公司-**康工业互联网，该公司2018年2月1日提交申报ipo材料， 2018年3月8日过会，申报到过会仅等了35天，中间跨越春节假期，实际审核时间仅为20个工作日。17“新三板”**关键流程18宜优先**的情况什么情况下宜优先选取上新三板• 业绩亮眼，但“有病”，治理需要时间（时间换空间）– 公司治理瑕疵：代持、三类股东、执行中的股权激励、业绩对赌、同业竞争等– 业绩自身瑕疵：业绩起落大、近期主业变化、双主业或多主业、单一客户重大依赖、度依赖政策补贴或税收优惠、关联交易存重大缺陷等 18该信息未经授权抓取自百度经验19– 规范周期长：ipo规范成本过高，税收风险太大，需要以时间换空间– 设立时间不满三年• 公司商业模式属资本密集型的，持续融资压力大• 实控人融资压力大，希望股权质押融资• 不以ipo为唯一目标，被上市公司收购也是可以考虑的出路选择（接班人意愿、家族财富安排等）• 业绩尚难达ipo标准，但增长趋势良好（好马配好鞍，多一重保证）• 当前发展进入增长瓶颈，但离ipo还有距离，可借资本市场谋求破局（从增长上是最危险的，市场竞争不进则退，慢进亦退）• 未长成的独角兽：如医药企业，已取得认证，但尚未形成收入或利润不够的、存在未弥补亏损的• 图上市、**地方奖励的（目前已经基本不存在了）end 20210311

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