我国的可转换债的发展过程。

（一）投融资体制改革的总体设想　　1、构建**和市场（企业）投融资体系相结合的总体框架。投融资体制改革就是划清企业、银行、**和中介组织四个方面的职能，理清相互关系，形成企业自主决策、银行独立审贷、**宏观调控、健全服务体系，发展资本市场，强化监督反馈有机协调起来的基本框架。目前的紧要任务是，从社会主义市场经济体系在不同发育时期的不同程度出发，研究并构架一个**与企业、银行、中介组织协调运作的模式，**最大程度地发挥调控能力，完善引导和服务功能。在现阶段，我省的**行为主要应包括各类法律、法规和政策的保证，现在政策的完善和新政策的争取，投资软硬环境的改善等。**对各领域进行分类指导，为全社会提供纯公共物品；在准公共物品领域（如基础设施、教育卫生、科技等）尽可能引入市场机制，按市场规律建设、运营和管理，在体现公平的同时，注重体现效率；**通过宏观政策调控引导竞争性行业的发展，实现最大服务，最小干预。　　2、构建新型投融资体系，需要进行改革的三个方面。　　——培育投融资主体。**应依据其在投融资体系中的定位，加强投融资软硬件环境建设，将投资机会和风险逐渐让渡给市场主体，并依法保护其合法权益。以市场为依托，明晰产权，实现企业自主决策，形成综合考虑投融资成本和风险的决策机制，规范投融资行为，按照市场发展的要求，培育企业真正成为投融资活动的主体，实现投融资活动的市场化。　　——完善投融资机制。以市场机制为核心，建立和完善**投融资主体和其他投融资主体相协调的多元化投融资机制。　　资本的本质在于其在流动中增值，投资的目的在于利润的获取。因此，投融资机制应建立在市场化运作的基础上。**对投融资活动进行有效地调控，其根本就是要建立较完善的投融资激励和风险约束机制，利益驱动、竞争机制以及补偿机制与投资退出机制，通过制度约束进行宏观调控。建议省**系统研究制定**适合我省基本省情的有关投融资的激励、风险约束、公平竞争以及退出与补偿机制方面的政策，进一步调动省内外各方面的积极性。规范投融资活动的市场行为，进一步增加投融资政策的透明度，为投资者提供法律和政策保障，促进我省金融市场的进一步活跃，从而实现充分利用市场手段促进资本流动，公平高效地配置资本和资源。　　——逐步建立新型投融资体制。按照资金安全、收益要求和其追逐利润的固有特性，在积极争取**投资主渠道充分发挥作用的同时，逐步改善现有融资渠道，引入新型融资工具，创造良好的投资环境，促使投融资主体自我约束、自我发展。通过规划、引导和政策支持，建立和完善**调控和发挥市场对资金的基础性配置作用相结合的投融资体制。　　值得关注的是，在现阶段我省多元化投融资体制的建立，应根据我省投融资活动的实际，坚持围绕**投资与政策性融资为主，以**投资（政策性融资）带动市场融资。同时，大力创造条件，引导各类社会资本投入经济建设，逐步过渡到投融资活动市场化的基本思路。尤其在“十五”期间，应特别注重我省投融资体制与政策的实用性和发展性相结合，注重通过**投资引导社会投资，实现财政资金“四两拨千斤”的作用，促使我省投融资活动的市场化。　　3、构筑新型投融资体系应当重视的问题。**要积极推进投融资市场体系建设，完善市场机制，促进各类要素市场的全面发展。要更加重视价格与市场的作用，**的直接干预只限于公共经济部门，对**经济部门则是通过指导性计划、预测、协商对话和各种宏观经济政策以及法律、行政等手段间接施加影响，这是**投融资体系创新及改革的方向。我省作为一个经济基础和技术水平比较落后的省份，**除了在市场失效的领域投资外，还需要对“瓶颈”制约严重的基础产业投资，根据我省目前经济现状和未来经济发展，投融资体制运行的特点应该是，加强**对投融资活动的政策性引导，加大**投入，完善价格和市场机制，带动以企业为主体的投融资活动的繁荣，形成一个长期、市场化、良性发展的投融资环境。　　通过一定时期的建设，社会主义市场经济体制下的新型投融资体系应具备以下功能目标：为投融资活动提供良好的环境；对投融资活动的宏观调控具有可操作性且调控成本较低，并能随着社会经济的发展不断调整完善；促进投融资主体多元化、多渠道、多形式、低成本广纳社会资金；合理引导社会资金流向，促进资本在全社会范围内的合理配置；有效地动员全社会资源投入到经济建设之中，在经济系统中高效使用所配置的资源，促使投融资规模不断扩大，满足我省国民经济和社会发展的总体需求（如体系图一、图二）。　　（二）新型融资工具的引入与创新　　我省西部开发和经济发展所需要的资金除了争取中央**投入外，还有很大缺口需要西部各地区自己解决。因此，在积极探索建立社会主义市场经济体制下投融资活动新体系的同时，必须拓展和创新融资思路，特别是对于我省这样一个发展相对滞后的省份来说，是要大胆地冲破传统观念，建立一种新的投融资理念，在使传统融资途径继续发挥其作用的同时，要超常规地大胆设想和尝试新的融资方式，实现筹融资活动的跳跃式发展。　　除前面所述融资手段外，国外和外省还有使用其他融资工具的成功经验。我省也应进行研究，做好实施准备，引入新型融资工具以提高融资水平。　　1、可转换债。可转换债对企业与投资者来讲是一个较好的投融资品种，它具有低利率的特点，融资成本低廉。对于**的证券二级市场来讲，只要设计合理，不论是在股权方面，还是在融资方面，是投融资风险较小的品种，尤其适合于大型企业。　　对于我省来讲，重视证券市场现有资源的利用，针对上市公司经济效益好的项目，积极利用可转换债券进行筹资是一个很好的途径。已上市或准备上市的大型企业，选择可转换债这一融资工具，可以迅速取得大量资金。建议西宁特钢积极推进其优势资源和产业的资产重组，适时尝试发行可转换债券。　　2、产业投资基金。产业投资基金是一个与证券投资基金相对的概念，指直接投资于产业，即主要对未上市企业提供资本支持的投资集合。发展产业投资基金可为企业直接提供资本支持和上市前的培育、辅导，促进产业升级和产业结构的合理化，并以市场机制有效地解决“选项问题”和“激励问题”，增加企业财务的透明度，规范企业的行为，能在一定程度上解决目前企业普遍缺乏有效的外部监督与约束的问题。而且能克服资本体制外循环的无序性和低效率，为社会储蓄向投资转化和实现产融结合提供一条有效的途径。　　设立产业投资基金，既能为国内外资本提供一个投资青海的**，又可以为我省开辟一条新的融资渠道。产业投资基金可以加快我省资源开发和产业结构升级换代，进而促进青海经济的发展。我省目前正在积极进行青海资源开发基金的前期准备工作，探索利用产业基金服务于青海经济建设。　　通过对产业基金筹备进展情况分析来看，发行境内产业基金存在相对的比较优势，应将基金筹备的重点向境内产业基金转移，调整组建方案，加快市场化运作进程。向**积极争取优惠政策与支持，在**政策正式**后，力争将青海资源开发基金列入国内产业投资基金试点之一。　　3、创业投资。我省应抓住机会，充分利用创业投资。这不仅会对我省的科技进步和生产力水平提高大有好处，而且可以有效地将民间资本吸引到开发和生产领域，实现民间资本与**资本的有效结合。　　我省的高科技领域的项目可尝试创业投资方式。在初期阶段，宜在西宁**级经济开发区内设立高科技园，采用**出资为开发区设立创业投资基金，实现滚动发展。　　我们建议成立省级创业投资公司，公司的初始资金来源主要通过**投资，然后逐渐吸引国内其他地区和国际资金介入。在投资技术时应充分注意市场导向，并与省内基础条件、资源优势、产品发展方向结合起来，注重实用性，选择对能够带动全局、产业关联度大、有良好发展前景的关键领域、关键环节的技术进行创业投资，争取实现跨越式发展。　　**的重视和支持是高新技术产业及创业企业发展的关键。如果没有**的宏观指导和影响，难以创造技术的比较优势。**应在基本建设、创业投资、进出口渠道、人才制度等方面给予扶持、引导、协调和监督，建立、健全完善的服务支撑体系和保障体系，并建立一套有利于高新企业成长的灵活高效的管理机制和办事程序，使金融、税收、人才、分配政策协调一致，政出一门，提高办事效率。从而为加快高新技术产业化及创业企业的迅速发展创造良好的环境。　　4、项目融资。青海基础设施的严重不足，不仅限制了发展，而且难以对资金形成吸引力、项目融资方式的运用既能加快基础设施的建设，又有吸引资金。目前国际通行的项目融资有以下几种形式；　　（1）bot项目融资方式。bot既建设－－运营－－移交，也称“特许权融资”。是由**为项目的建设和运营提供特许权作为融资基础，由中标单位成立项目公司，来安排融资，承担风险，开发建设项目，并在有限的时间内经营项目，获取商业利润，最后根据协议将项目转让给相应的**机构。　　bot的优点是，解决了**在基础设施中资金不足的问题，而且项目公司以“特许权协议”为基础安排融资并不增加东道国的外债总额和财政负担；由公司承担项目建设与运营，避免了公共部门投资运营效率低下的问题；项目公司追逐利润和规避风险，会不断地进行技术和管理上的创新，从而实现为当地在引进资金同时引进技术和管理。　　我省具有长期和相对稳定经济回报的电力、桥梁等基础设施项目可尝试采用这种方式。　　（2）tot项目融资方式。tot即移交——运营——移交，是bot方式的扩展形式。即将存量资产一定期限内的特许经营权出售，期满后无偿收回。　　采用tot融资方式，所有者通过出售经营权获得了资金；经营者风险小，操作简便，变现容易。多用于已建成的项目，经营收益稳定且预计回报很高，很受外商投资者欢迎。　　我省可以用此方式进行公路、桥梁、隧道、给排水、垃圾处理、城市天然气供应等项目的融资。　　——金融租赁。融资租赁在海外是一种非常盛行的投资方式。在许多发达**，租赁投资已经占到了全部设备投资的15％以上。融资租赁实质上仍是一种信贷关系，是通过融物的形式达到融资的目的，承租者等于直接引进了物化形态的投资（设备），无需先向银行等金融机构借款再去购买所需设备，只需要分期支付租金，具有明显的“借鸡生蛋，卖蛋还钱”的特点。这种融资方式是针对投资者拟兴办企业或扩大企业规模但却无钱购买设备的情况而设计出来的，特别适合我国西部地区的投资需求实际。　　根据这一特点和我省实际，应加快组建金融租赁公司，以促进我省在西部大开发的过程中的融资、销售和资产管理业务，促进经济发展。目前，我省有关单位已在这方面做了大量的市场调研，并编制完成了金融租赁有限公司组建的框架草案，下一步要加大工作力度，加快报批进程。　　我们认为，应大力倡导采用融资租赁方式引进设备，兴办企业。这不但会大大提高我省的融资能力，还有利于其加快设备更新速度，跟踪科技进步步伐；不但可以不受进出口管制的限制，还可免受专利权等垄断形式的影响。在设立本省金融租赁公司的同时，还应积极在省外和国外租赁市场，根据建设项目的特点和要求积极开展业务活动。我省可以采用直接租赁方式从专业租赁公司或信托公司租入设备。　　——**。**是**的一条筹融资渠道，具有强大的社会集资功能。**业已成为世界第六大产业，我国**的品种和行业规模与此相比存在很大差距、现时**在我国各大城市销售火爆，各地不断推出新的销售形式，发展潜力巨大。但中央**对其发行资格、规模和具体运作等均进行严格管理，因此，我省应积极争取**支持发展**业并使之成为我省融资的重要渠道之一。　　对于我省来讲，加强彩**网络的建设，推动新形式的电脑**已成为当务之急。首先，应该在民众中形成一种购买**的氛围，可以聘请或委托有经验和实力的机构进行营销，在目前情况下积极争取扩大体育和福利**的发行，采用新的销售形式，设立新的规则是成功的关键因素。　　目前，我省正在积极争取“三江源”**的批准设立，为西部开发和生态环境建设提供新的融资渠道。远期可争取设立**新品种，争取**支持，实现**运作 20210311