etf除了次级交易的机制之外,和一般共同不处在於,它大多属於被动式管理-基金经理人并不负责选股,而是根据该etf连结的指数调整基金持股,以追踪指数表现。追踪指数表现的策略有很多,最传统的方式就是根据指数权重,买进所有成分股,或是仅买进前几大的成分股(一般称为cash-based or in specie etf)。以英国ftse100指数为例,前40大股票就占了整个指数市值的86%,所以基金经理人买进这40大股票就可以达到很有效的追踪(tracking)。这样的策略虽然有效,却非最有效率(因为如此一来涉及了现金﹑会计及股利等管理,十分繁琐),所以后来etf发展出很多结构上的变化:trust, etn (exchange traded note), swap based etf, etc (exchange traded commodity)…等等。有些研究单位会把以上这些etf的变种统称为etp (exchange traded products),也有人把所有etf相关产品都统称为etp,但是当一般人讲广义的etf时,其实都包含了所有的结构。 20210311