追逐**梦想 投资**的收益率如何

手机用户72595157685 2024-05-11 12:12:19
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最近,《**经济季刊》主编乔·斯督德维尔为外国投资者在**获得的收益率描绘了一幅迷人的图景。那些追逐**梦想的投资者将回忆起乔所提及的那些广泛分布且狂欢式的逸闻趣事:大量的外国公司将大量资本投 放到****市场。但是一定要意识到(通常都太晚了)在一个过度竞争的经济体中要想获得利润是多么地艰难。在过去的几年里,乔引用了美国经济分析局的官方数据来分析美国公司在**的收益,并在ceo杂志上发布了它的分析结果。然而,bea的数据将显示出什么呢?从表面上来看,它提供的数据显示出一个让人极其不乐观的结果。一方面,最近公布的数据显示,在2003年,投资**之外的经济体的收益率达到了最高记录,而且之间的差距比1999-2000的时候还要大得多。另一方面,根据乔的计算方法,2003年投资**所获得的总金额是44亿美元,这一数据一直低于从墨西哥的bea水平,更不用提澳大利亚乃至亚洲地区的新加坡和日本了。这也就是说,美国公司从一个拥有9500万人口的经济体所获得的远比更多是自我吹嘘的拥有13亿人口的****市场所获得的要多。所以,在金融压力下的**投资预期是一个无声的骗局。从以上的数据,你可能被引诱而得出一个结论:**并不是一个投资的好地方,但是你又错了。事实上,根据现有数据分析,****市场确实给外国投资者带来了更高的投资收益率,比我们所调查的绝大多数亚洲市场和新兴市场经济市场都要更高。底线是有人无疑从**赚到了钱,并且是赚取了最丰厚的那块儿利润。事实上的利润让我们从比较公司水平的数据开始,我们的权益策略分析部门首先比较了股东权益收益率(roe)和投入资本收益率(roic)。根据这些数据,**的利润记录更高一些:**上市的h股公司和国内上市的a股公司的权益收益率位于平均线的上方,投入资本收益率也高于亚洲其他经济体的基准。数据的可靠性有多高呢?这些数据覆盖了ubs权益研究部所关注的所有上市公司,当然,**的上市公司在整个经济体中所占的比例比较小,所以,我们不能保证所采集的样本是具有典型代表性的。在2000-2003年间,投资于**的总体利润有一个急速地增加,包括了最近两年投资**的同时从过热的需求中将获得了超额收益。另一方面,这一时期,因为这一地区结构性地低投资也为全亚洲公司的现金流转创造了一个记录,尽管2001年的时候全球经济曾一度衰退。所以,我们不能够排除比较的结果并不符合现实情况的可能。现在,以上的数据主要包含国内的公司。外国的公司在****的投资收益就会特别的糟糕吗?实际上,这不可能是真实的。根据**制造业的统计数据,在获得收益率方面,在过去的十年里,外国投资公司始终如一地要比国内的竞争者高很多。让我们来看另外一组利润数据:国际贸易收支差额(bop)。就如同大多数**一样,**提供了国际贸易收支差额其中的外国直接投资流入,也提供了外国直接投资收入的流出(包括再投资收益)。如果我们将外国直接投资(fdi)的总和用一个假定的折旧率来计算,我们将得到一个fdi投资**的存量真实数据,这样我们就可以估计出投资**的投资资本收益率年增长率是多少。根据国际贸易收支差额数据和我们总计方法,在1993-2003年间,在****市场上的外国投资平均收益率是10.4%,这说明我们并没有受到统计数据缺憾的误导,我们可以对**流出的对外直接投资做同样的测试(在过去的几十年里主要是流向了****市场)作为一个交叉核准:在这里,这一数据甚至更高一些,同一时期内**在**投资的收益率为11.7%。10%的收益率对于外国直接投资(fdi)来说已经是相当高了,特别是与其他市场相比较而言更是如此,我们可以提供十分详细地国际贸易收支差额来证明这一点(图四)。数据是建立在我自己设定的贬值估计上的,我们不能保证这一数据的可比性适合所有的**,但是这一结果令人印象深刻。认为****市场是一个低收益率的市场是非常困难的,恰恰相反,在****市场投资的外国投资者的收益率令人惊奇地好。我们能够说的是,这只是另外一个“**神话”。为什么这样说呢?让我们回到乔的原始数据。根据他调整过的bea数据,在2003年,美国公司在**赚取了44亿美元,而在墨西哥赚取了57亿美元。看起来,这好象是很显著的差距,但是你可能意识到,在墨西哥的美国外国直接投资(fdi)总量接近美国在**的总量两倍,我们估计,到2003年年末,墨西哥的美国fdi为570亿美元,与之相比较的在****市场上的美国fdi为300亿美元。这意味着美国公司从对**的投资中获得了比对墨西哥的投资中更高的收益率。进一步讲,经过调整的bea数据显示,在过去的五年里,美国的公司始终如一地从**获取更高的利润率,不仅仅比投资其他新兴市场高,而且比**投资者在****的投资收益率高,根据是**国际贸易收支差额的数据。关键之处在于**的观点一直认为继续下去是一件好事情,这意味着保证了外国投资在**可以获得超额利润,所以出现了**“满地是黄金”等诸如此类的说法。同时,事实上**对投资者的态度非常好,对外国投资者的态度更是特别地好;即使对数据的质量和可比性做一些必要的保留,在我们的样本中,我们所估计的外国直接投资(fdi)在****市场上所获得的收益仍然比其他经济体要高一些。然而,在你冲进**开店的时候,一定要仅记一点:如果公司能够获得更高的收益,部分原因是反映了高风险的存在;在最近的研究中,我们一直表示,**是目前最不稳定的经济体之一,这说明了****对金融体系的干预和“繁荣破灭”周期之间的冲突。此外,过去的成就并不能保证未来的表现优秀,****的经济已经过了本轮经济周期的高点,即使是软着陆也意味着边际利润的收缩,因此可以预见收入所得的增长率会下降。 20210311
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