ftx杠杆代币是什么？是否会爆仓？

Shirley 2024-05-28 11:00:02

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本文过 ftx 交易所的杠杆代币，杆代币类衍生品进行分析。report 报ftx 交易所产品图ftx 产品图谱主要分为五大类：合约产品、现货交易、杠杆代币、期权产品、法币稳定币交易。区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析交易量 —— 合约产品区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析交易量 —— 现货交易区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析交易量 —— 杠杆代币区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析交易量 —— 波动率产品区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析交易量 —— exotic 合约区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析交易量 —— 法币稳定币区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析24 小时交易量最高为 bitcoin 永续合约，交易量 3.56 亿。24 小时交易量最低为反向 btc 波动率代币，交易量 250.75 美元。产品特点a. 数字货币合约、指数合约、稳定币合约均为典型期货合约模式。b. move 合约：波动率合约是以 vix 为主要计算法则制作的合约，据 ftx 所说，move 合约以比特币期权的隐含波动率为基础计算。24 小时交易量为 20.3317 btcc. 原油合约：oil（原油）合约是一种基于wti原油现货价格交割的期货合约。比如说，一个在x日到期的oil（原油）合约会以 x 日库欣（俄克拉荷马州）wti 现货价格 fob（美国能源信息署）加上 $100 交割。24 小时交易量为 66917.5 美元d. biden 2020：是 ftx 推出的一种合约产品。若 joe biden 赢得 2020 年美国**大选，则以 1 美元到期交割，反之则是 0 美元。交易量约 200 美元e. 算力合约：ftx 的算力合约是根据比特币在一定时间周期内平均挖矿难度结算定的期货合约。这些期货合约大致反映了 btc 全网算力。24 小时交易量约为 8500 美元f. 杠杆代币：ftx 的杠杆代币的价格变动根据其底层持有的永续合约变动。根据其文档描述：「假设您有意申购价值 10,000 美元的 ethbull 杠杆代币，您可给 ftx 汇入 10,000 美元，ethbull 杠杆代币账户会即刻买入价值 30,000 美元的 eth 永久合约。因此，在这一刻，您持有的 ethbull 杠杆代币现在是 3 倍看涨 eth。」杠杆代币在笔者看来，对于一个投资新手而言，入市后要做的第一件事其实并不是去甄选好标的，而是应该先学如何避免踩雷。但是许多新手并不是这个思路，最经典的一种新手心理就是：我先按照涨跌幅排个序看看今天最好的几档股票，然后直接 all in。于是，每天每月每年在杠杆 etf 上遇害的人不计其数。虽说不是**，但属实不是一种正确的选择。其实不止是股票市场，数字货币也已经出现了类似杠杆 etf 的产品，最早的一批就是 ftx 为代表的杠杆代币。我们可以大胆猜想这种对买方「看起来很美」而对卖方「实际上很美」的金融产品会充斥数字货币市场。所以我认为作为散户一定要对这样的产品有正确的认知。哪怕仅仅是看到了这篇文章的观点，从此根据自己的风险偏好量力而行，那这篇文章的目的就达到了。我们先给杠杆代币下一个定义：杠杆代币是一种使用衍生品或者债务杠杆来放大对于某个指数正向，或者反向追踪投资损益的基金。常见的杠杆比例有1.5x、2x 与3x，往往有做多与做空两个方向。这里所谓的衍生品，多数情况下是指期货合约（futures）和掉期合约（swap）；而这里所谓的放大损益，是指按比例放大「当日」的损益，而不是放大多日损益，更不用说年化损益。所以，一个妥善管理的正向 3 倍杠杆代币，不考虑手续费，在指数当天上涨1% 的情况下，理论上当日代币的净值就应该上涨 3%。如果在当日出现追踪错误（tracking error）净值没跟上，那就是产品提供方的道德风险（moral hazard）；但如果散户因此而拉横幅维权，那就是散户自己的问题了。由于重平衡（rebalance）的原因，杠杆代币跟杠杆 etf 一样只有在单边上涨或者单边下跌行情中才会看上去没有杠杆损耗，只要指数向原点回溯且该回溯达到盈亏平衡点，杠杆损耗就清晰可见；如果指数回到原点，代币的净值损耗将必然出现。由于重平衡的影响，非常有可能出现下面这种魔幻的画面：指数本身在上涨，杠杆代币的净值却在亏损；甚至有可能出现同一个指数的多头与空头同时亏损的奇观。至于到底为什么重平衡会发生损耗，这里有一个简单的解释：我们可以看到重新平衡机制从根上说是趋势投资里不高明的一种思路，在上涨时加码，在下跌时却撤回杠杆，因此在单边趋势的市场上出现正向杠杆作用，使收益成功加倍，但是一旦市场出现波动，则血本无归。只可惜长期来看世界上没有不波动的市场，因此也就没有了不损耗的杠杆 etf。当然这种操作手法有一个大名，叫追涨杀跌。ftx 杠杆代币产品那么我们就来分析一下 ftx 的杠杆代币产品。首先，我们用 ftx api 取得了比特币/美元交易对和比特币正向三倍杠杆代币的数据。代码如下：根据其文档所述，在世界时 00：02：00 时，杠杆代币会进行调仓。为了避免取错数据，我们利用 api 取到了2020 年 1 月 2 日北京时间 08：05：00 （即世界时 00：05：00 ）到 2020 年 6 月 12 日 08：05：00 （即世界时 00：05：00 ）的数据。区块链衍生品——ftx 交易所的杠杆代币分析我们得到的结果和统计数据如下： 20210311

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