谁看过<<一号法则>>的

万寿珠宝 2024-06-03 18:26:45

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要评估管理层是否站在我们一边，另外一条途径是考察ceo的薪酬。几乎为巴菲特先生效力的每位ceo都是拥有几百万资产的富翁。可他们为什么要上班，而且努力工作呢?原因与巴菲特先生一样，与比尔·盖茨一样，因为他们喜欢自己的工作。这与钱无关，尽管他们肯定期望自己工作若做得好，会获得丰厚报酬。这是一项挑战，即要使自己的企业获得成功。1997年，史蒂夫·乔布斯回到苹果电脑公司，接受了每年1美元的薪水，既没有股票，也没有期权作为报酬，只是为了让他所缔造的这家襁褓中的企业重新走上正轨。一旦他使苹果公司重新走到聚光灯下，他便开始领取更多的报酬。巴菲特先生每年获得10万美元薪酬。除了这笔酬金之外，他所获得的报酬与股东们所获得的相同。我喜欢这样的ceo，因为他站在我这一边。不幸的是，还有另外一种ceo：他们如果得不到奢侈的特殊待遇和与董事会之间非常划算的交易，早晨就不会起床去上班。这些ceo在经营企业方面，心里没有明确的宏大目标，因为他们没有任何抱负。他们经营企业，并不是因为自己酷爱这项工作。他们并不是巴菲特、乔布斯和盖茨那样热爱公司的人。他们如同雇佣军，见钱眼开，对事业的忠心仅以其薪水支票上的数额为限。如果企业真的陷入麻烦，他们关心的是怎样带着自己的一堆黄金逃跑。泰科、安然和世界通信公司等的坍塌，其共同之处都是公司老总们获得超出薪金的丰厚报酬。我把自己看作购买企业的唯一所有者，所以我将这些ceo领取的薪酬看作直接由我掏腰包——我不喜欢这样。对一号法则投资者来说，这些ceo，还有支持他们的董事会都是失控的雇佣军。他们所应得的只有蔑视，和解雇。当然，要把这些草包扔出去并非易事。许多人已经安排了一付“**”——董事会和公司高管之间的一项契约，即如果所有者(即股东)在违背高管意愿的情况下终止劳动合同，高管们就必须获得非常高的报酬。这些自私自利的交易使得所有者只好忍气吞声。以下的案例都是真实发生的(暂且匿名)，包括见钱眼开的ceo们和不讲道德的董事会近年来对股东利益的**：从2000年到2004年，一位ceo的薪酬为4000万美元，而所有者却一无所获。另一家公司的所有者损失了80％的股权，却仍然被董事会逼迫为实现一个季度的经营目标支付2000多万美元。一家企业的价值下跌了 40％，但董事会却为ceo所做的出色工作支付了7000多万美元。还有一家大企业5年来损失了70％以上的价值，并在与外国竞争对手竞争中丢失了很大的市场份额，却仍然付给ce04000多万美元。如果企业由于合同所迫做出这种支付是一回事，即使是在解雇了这个家伙之后。但是这些人获得如此高额的报酬却是打着“奖金”的名义!这是多么丧失理智! 主要的罪责不应归咎于ceo。他的本质就是如此。主要问题在董事会身上。董事会的主要职责是选择适当的人选来担任公司最高职位，提供薪酬，鼓励ceo为所有者谋取最大利益。近来董事会在这方面遇到了很大困难。许多董事会早已忘记了所有者是谁。也许这就是为什么他们把我们叫做“股东’’而不是所有者，为的是避免提醒我们实际上拥有企业。如果我们不喜欢管理层，就不要买下任何企业。就这么简单。厌恶管理层的主要原因之一就是他们获得过多的报酬。管理层获得过高报酬的重要途径就是通过股票期权。股票期权不会使管理者付出任何代价，而是来自企业的奖赏，使管理者有权按照固定价格在未来的某个时候购买公司股票。授予股票期权是为了激励管理者。巴非特有句名言：投资的第一法则是不要亏损，第二法则是牢记第一法则。这条句话被菲尔.汤恩引用来作为自己的书名《一号法则》。跟价值投资者一样，一号法则投资者认为市场总是错的。一号法则要求投资者必须把股票当企业投资，热爱自己所投资的。它需要仔细分析企业具有的城壕和管理，并估算满足要求的股票的标价，在市场价格低于标价时买进，高于标价时卖出。一号法则的第一点－－热爱自己的投资，和趋势论者完全相反，趋势交易者认为他们仅仅是“交易者”，而不是投资者。为了避免感情投入，他们甚至要求完全依赖计算机机械交易。一号法则的第二点－－识别企业的城壕，依赖企业提供的报表上的数字。主要计算5个指标，按重要性从高到低排列依次是：投入资本回报率，股本增长率，盈利增长率，销售额增长率，现金增长率。一号法则投资者认为这五个重要指标的10年， 5年， 1年统计都在10％以上，并且走势良好，企业才是具有“城壕”的，才能进入它们的购买名单。对进入购买名单的股票，一号投资者需要进一步考察他的ceo。只有以股东为重和干劲十足的ceo才能通过他们的考察。对最后幸存下来的股票名单，一号投资者会耐心等待直到他认为股票的市场价格具有良好的安全边界时才进行买入，这是一号投资的第四点。这点和价值投资者是一样的。他们的不同是价值投资者不要求识别城壕和考察ceo，这样他们买入的往往是“雪茄头型”股票，只可吸一口，犹如我们说的鸡肋。汤姆的书对上面的每一步都进行了详细说明，是一本不错的书。 20210311

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