西瓜不是唯一的水果
2024-11-18 18:29:03
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最近一段时间,来自各种渠道的关于人民币升值的传闻不绝于耳,其中还有实施方案的具体描述。尽管央行和**多次公开辟谣,但国际市场上已经对此传闻作出反应:一年期不可交割人民币对美元远期汇率已涨到7.8772%,**股市飙升,国企股炙手可热。(年后**开始:现在股民应该做何准备?) 如果人民币升值,会对我国资本市场产生什么影响呢?就此问题,记者采访了国际金融专家交通银行发展研究部副总经理连平教授。 将导致更多资金流入 连平认为,人民币升值对资本市场的影响可以从两个层面分析。一是对资本市场整体的影响。人民币升值意味着以人民币计价的资产将产生溢价,境内资本市场不仅会被国际投资者看好,而且也会被国内投资者看好。人民币升值,将导致更多资金流入,资本市场总体价格水平将会趋于上升,从而推动资本市场发展。(剖析主流资金真实目的,发现最佳获利机会!) 连平表示,国际经验值得关注。比如日本,二十世纪70年代初日元汇率开始逐步上升,而且升势一直持续到90年代初。在这二十年左右的时间里,日本的股票市场也一直在上升,1986年以后上升的速度加快。日本股市的走势总体上与日元汇率的波动是同步的。更为极端的是,在1985年《广场饭店协议》签订后,日元汇率急剧上升,从那时至1988年的三年中,日元对美元的汇率从250:1上涨到145:1左右,上涨幅度是60%左右,而同期日本股票市场指数却上涨了200%,房地产价格也随之急剧上升。二十世纪90年代,美国经济持续保持增长,在美元持续坚挺的同时,美国股市也不断走高。本币升值对本国资本市场的影响可见一斑。 连平说,**改革开放已经二十多年,但资本市场的开放才刚刚起步,可以断定,一旦人民币开始升值,境外资金的流入将进一步加快,其中包括从非正式渠道涌入的投资热钱。相对于目前100多亿元人民币的qfii资金来说,这部分资金量要多得多。这些热钱来源于两类不同的境外经济主体,一类是纯粹的外资机构,另一类是中资企业在海外设立的机构和曾经为**居民、现在海外定居的自然人。后者在人民币升值过程中所起的作用相当大,这些人最能感受到**经济发展的状况,最能敏感地发现人民币升值所带来的投资机会,他们将推动大量资金回流到**市场。这两方面资金的流入将有助于我国资本市场的发展。因此,人民币升值对资本市场整体的影响,将是正面影响大于负面影响。 人民币升值对资本市场影响的第二个层面,体现在对不同行业上市公司的影响。 对不同企业造成不同影响 首先,对进出口企业有利有弊。对于原料供应、生产加工在国内,而销售在国际市场的出口企业来说,虽然劳务、原料等**格并未改变,而折算为外币后的商品价格相应提高,从而使其出口价格优势减弱,因此升值对这部分企业产生较多负面影响。反之,原料从国外进口,生产和销售在国内的企业,由于人民币购买力增强,原料相对来说便宜了,这类企业将从人民币升值中获利。另外,原料和销售两头在外的企业,由于正负影响相互抵消,汇率变化对其影响不大,这类企业的出口量约**国整个出口总量的50%,主要集中于制造业、外商投资企业中。 其次,人民币升值会影响企业的投资,特别要关注有海外经营的公司。由于海外的商品和劳务骤显便宜,人民币升值将会使这些公司迅速扩大海外投资,如果管理不善将会造成经营风险。上世纪80年代末,日本企业挟日元大幅升值之际迅速扩大在欧美的投资,结果相当一部分损失惨重,即是个明证。一部分境内企业的海外机构,包括境外上市公司,近年来在境内大量购置地产,这类企业成为近期人民币升值的摇旗呐喊者,一旦升值,它们在海外的市值将迅速增加,同时使境内关联方股价产生联动。 第三,拥有大量外债的上市公司将因此减轻负债压力。二十世纪70年代末到90年代初,一些公司借了很多外债,但却以境内的人民币收入兑换外汇去还债。由于人民币不断贬值,本来3至5年就能还清的债务,却还了10年,甚至更长;有的公司应还不清外债最终倒闭。如果人民币走上升值之路,情况刚好相反,拥有中长期外债的公司将会从中获益。 最后,人民币升值对房地产、金融等特殊行业影响重大。房地产企业和拥有升值潜力的房产的企业,其股价将与汇率、房地产资产价格同步上涨。国际经验证明,本币升值所带来的房地产价格上涨非常可观。银行业是经营本币的企业,因此将是本币升值最大、最直接的受益者。规模是商业银行稳健经营和国际评估的重要因素,人民币升值使以人民币计价的商业银行资产规模迅速膨胀,在国际上的排名上升。 目前不具备大幅升值条件 连平强调,尽管人民币中长期升值预期始终存在,但他认为目前我国并不具备让人民币大幅升值的条件。我国要保持经济快速健康的增长,保持和扩大就业,进一步吸引外来投资,都需要基本稳定的人民币汇率。尤其是不能在当前市场供求关系被明显扭曲和某些**提出升值要求的情况下,被动地升值。当务之急是进一步合理调整对外经济政策和外汇管理体制,并及时评估这些体制和政策的影响,研究如何进一步完善汇率制度并择机实行。 20210311