以史为鉴:为什么现阶段最重要的是“风险偏好”

?你的小朋友 2024-11-30 10:50:30
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风险偏好主要依赖于三个因素的变化:第一个因素是投资者财富,即流动性;第二个因素是社会经济风险;第三个因素是投资者风险厌恶程度。  显然,在我们观察的这整个期限里,投资者财富是没有问题的,因为我们确切观察到了大类资产流动性是充裕的。  社会经济风险的问题在今年一季度政策刺激经济(稳增长)时加剧了。按照权威人士访谈和近期中央财经领导小组第十三次会议的思路来看,政策稳增长导向弱化,调结构、防风险的重要性放在了最前面。如能实现,那么未来一段时间,社会经济风险在边际上应该会有所改善。对市场而言,这需要一个观察的过程。  投资者风险厌恶程度方面,2015年06月“股灾”可说是个分界点。“股灾”前,投资者的风险厌恶程度是下降的,市场处在一个加杠杆过程中;“股灾”后,投资者风险厌恶程度经历了一段上升的过程,至今未结。究其原因,一是三轮千点暴跌带来的投资损失,二是政策的不稳定性给市场带来疑虑;三是市场之手和**之手的模糊不清搅乱了市场;四是在股票市场强调融资的功能定位的时候,容易让大家觉得股票市场本身的资产配置功能被忽视。显然,几轮千点暴跌已是事实,对投资者风险厌恶程度的影响在相当程度上也应当差不多了。重要的是后面几点,关乎到投资者对市场信心的重建。信心重建若能持续推进,对投资者风险厌恶程度或能带来一个持续改善的过程~ 20210311
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