由噪音理论衍生的几种市场偏离衡量方式
猫眼大明星
2024-05-29 03:33:49
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本文在噪音理论的基础之上,通过构造噪音相关的量化指标,可从不同角度去衡量市场对基本价值的偏离度。
噪音的堆积会形成市场泡沫由噪音理论可以推导出一个度量市场非理性泡沫的公式,但是对于公式参数的测度,并不易找到较为合理的度量方式。而我们在之前的报告中已分析指出:对噪音的衡量,可以在一定程度上识别市场反转点,相应地,噪音区间也就对应着市场泡沫的区间。
噪音交易者的突增意味着市场产生泡沫有理论研究表明,在扩展的噪音交易者模型下,股价波动随噪音交易者比例的增加而增大。我们的实际分析也论证了这一观点,即:我国存在噪音交易者,并且噪音交易者的构成群体主要是中小投资者。这些噪音交易者的行为导致了股价偏离其真实价格,并形成股市泡沫。在牛市中,这种资产泡沫随中小投资者比例增加而扩大的现象尤为显著。
“政策效应”可用于衡量短期的市场偏离我们通过取2002~2009 这七年间的63 个政策性事件,构建q 指标来衡量市场短期的偏离。结果显著地表明:**目前仍未脱离“政策市”的现状,而种种政策和消息正是噪音的重要来源。
1)政策事件对股市后续10 个交易日内的涨跌幅影响较30 个交易日内的影响显著。2)多数政策性事件的发布对市场原有趋势产生助涨助跌作用的概率高于扭转市场趋势的概率。3)政策事件发生后5 日内平均日涨跌幅的绝对值最大,此后随着持有期的增加,“政策效应”递减。
封闭式基金折价率的变化伴随着市场的偏离封闭式基金的折价程度在一定程度上可以反映出市场的偏离,表现为折价率突然增高时,市场泡沫在迅速积聚;而当其长期处于较高水平时,市场被低估。若封基折价率处于下降中,或长期处于相对较低的水平,则说明市场的估值基本合理,泡沫程度较小。但对该指标的应用目前只能偏于定性,因为封基折价率与指数的相关性随时在发生变化。
信息熵的变化可反映出市场的偏离我们通过构建行业排名信息熵,来重现指数噪音在相互干扰和抵消过程中所丧失的有用信息。发现:熵值的迅速升高,往往是市场格局将要扭转的前奏(但反之不一定成立);熵值较高的区域与动荡不安的市场格局相对应,暗示市场正在寻找新的定位。而熵值的降低,可以理解为是对一个新建立起来的市场格局的确认;熵值较低的区域与一个相对平衡和明确的市场格局相对应,并有可能是该市场趋势的尾声。 20210311