价值投资指数低意味着什么

C&C 2024-06-03 14:02:12

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股票的价值在以前的经验中或多或少的提到了股票的价值，但分析不全面，这里再详细分析一下。股票的价格分为有形价值和无形价值。有形价值为股票的净资产，无形价值为股票的资产增长能力。不确定的无形价值股票的资产增长能力是股票复利增长的源泉，在股票指标中有很多指标可以体现这一点，如“净资产增长率”、“总资产增长率”等，但我们分析的是股票未来的价值，未来的各种增长率是不确定的。这也就是分析股票价值的难点。发行股票的意义对于集资者和投资者发行股票意味着什么？我们知道股票发行价都是高于净资产的，我们可以理解为高出的部分为“股票无形价值”的价格。公司发行股票其实是出卖其未来收益来换取当前募集的资金。投资者买股票其实是购买股票未来的资产增长能力。例如：一支股票净资产为5元，现价10元，净资产增长率为20%，我们可以推算出5年后净资产可以超过投入资本，也就是收回成本并获得了股票的资金增长能力。（如何推算请看以前写的经验）对于投资者而言，如果买入这支股票，购买的是5年后股票不断增值带来的收益。复利增长是极快的，如果这支股票连续保持20%增长20年，我愿倾其所有来买它。对于公司而言，如果用这样的价格发行股票，那它就是用股票5年后的收益换取高于净资产部分资金5年的使用权。（实际情况要比这复杂一些，但这样可以大致推算出股票价值。）所以对于好公司（百年企业）来讲发行股票的代价是昂贵的，因为未来的不确定性，股票的发行价不可能让投资者回本时间太长，现在创业板发行价一般是10到20年，而大盘股的发行价一般在10年以内，这就是说好公司发行股票就是用百年收益换取10年资金的使用权。这也是很多好公司不上市的原因，上市就是和别人分享公司的收益。总之，发行股票对于好公司业说是比较坏的一种融资方式。垃圾成堆的a股a股中有多少是好公司？可以参考前面“价值投资之股市结构选股”经验。我用选股公式大致筛了一下增长在5%以上的占一半，增长在10%以上的不到30%。我认为增长在10%以上的才有投资价值，所以可以认为有效股票数量为到总量的30%。而这里面除了一些垄断国企外，价格适中的真没有几个，而垃圾股票反而被炒作的红里透紫。试问**股票熊在哪里？还是它就值这个点数？**股票已经便秘了这么多年，应该选踢出百八十支垃圾股才有成长的希望。终极指标：回归年回归年：股票净资产超过投资成本的年限。其中投资成本包含了折现率。回归年后股票产生的收益为投资纯收益，是购买股票无形资产得到的回报。（回归年的计算方法可以参考“价值投资之股票的价值”和“价值投资参数比对表”）回归年只受一个指标影响——未来净资产增长率，因为未来每年增长率不一定相同，所以我们只能根据历史数据和经济运行状况来估计一个近期（5或10年）比较靠谱保守的一个平均值。在的所有指标中“净资产增长率（扣除）”是一个比较合理的历史数据，如果没有这个指标可以用“每股收益（扣除）/第股净资产”来计算。用扣除是因为要去除非经常性损益带来的影响。这也是不同人对股票价格产生不同预期的原因，但谁的对只有未来才知道。剔除伪装的好公司在排除非经常性损益、分红、增发带来的影响后，增加财务杠杆也可以增加净资产增长率，有些公司本身增长能力不强，但通过很高的账务杠杆达到了一个靓丽的净资产增长率。在以前的经验中，我们知道单位资产增长率=(净利润+负债*借贷利率)/总资产如果负债没有变化，用这种方式可以得到公司的真实增长能力，这种公司的特点是高负债，净资产增长率高，但总资产增长率很低。如果负债变化很大，那就根据经验判断一下公司处于什么周期，如果是成长期负债快速增长是正常的，稳定期负债应该缓慢下降，衰退期的公司就不要看了。另外可以和同行业同规模的公司比较一下负债率就知道公司的负债是否正常了。行业和回归年现在上证指数为什么这么低？主要因为两在行业预期不稳定造成的。银行业第一个原因是**债务一定会形成大量银行坏账。**债务在20万亿以上，**上市银行总净资产也不过五六万亿。考虑一下债务中有多少会形成银行坏账？是不是很恐怖，有10%形成银行坏账（2万亿）每股净资产就要减少30%，这是很可能的。第二个原因是互联网金融一定会造成银行利润大量下降。**之类的产品出来之后，银行活期存款会大量外流。**说过一个数据，工商银行活期存款3.8万亿，如果按5%给用户利息那么利润为负1000多亿。净资产下降只是短期影响股票价值，利润下降直接影响回归年，所以现在看银行股很多已经破净，但实际上价格可能并不低。房地产房地产是**的一上奇葩行业，未来预期也是非常坏。这里就不多说了，可以在网上多看看。所以现在股价不一定很低。这两个行业权重太大了，它们不涨上去上证指数是涨不上去的。但它们中长期看是涨不上去的，所以上证指数破3000是没有什么指望的。而其它行业中的好股票的回归年已经很高了，这就是a股的结构性牛市的原因。本节的目的是说明分析行业未来前景是非常重要的，每种行业的平均回归年也是不同的，这些都要注意到。所以多看新闻是必须的功课。计算行业回归年方法在选股的时候我们一般选是选定某一版块，版块的选择无比重要的。从大的说不同的**是不同的版块，从小的说每支股票都是一个版块。选股的过程就是一个从大到小的筛选过程。统计版块（一类股票）的回归年方法如下：第一步：用“企业总市值”作为权重计算出价格、净益率、净资产的平均值。第二步：将净益率按季报折算成年净益率，例如大多是三季报“净益率”要除以3/4。第三步：按回归年计算公式计算回归年的值。说明：1.“净益率”是“净资产收益率”的简称。2.在计算时要剔除不正常roe的股票，如业绩由亏转盈的roe可能大于1000%，这都是不正常的。3.一般股票软件都有计算平均值的功能，但历史平均值一般计算不出来。 20210311

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