伯南克的话应该怎么听?

萌哒的小姐姐 2024-09-27 01:56:13
最佳回答
或许是为了保护自己在历史上的名声(也是为了回击政界的攻击),伯南克花了很大功夫为美联储的非常规货币政策进行了有力的辩护。他使用了历史分析法,引用了一些初步的模型结果,以及他在这个仍然“比较陌生的领域”能够找到的任何学术成果。伯南克明白无误地表明了自己的立场:他愿意继续突破政策极限,即便他承认“非传统货币政策的利弊都不确定”。伯南克之所以愿意使用不完美的工具,以追求很大程度上难以捉摸的宏观经济目标,不仅是因为美国面临“严峻的经济挑战”。他认为,美国国内的一些不利形势,反映出更多周期性的结构因素。伯南克正确地担心,这些因素持续的时间越长,周期性问题转变为结构性问题的危险就越大。伯南克的讲话呼应了联邦公开市场委员会(fomc)最近一次会议的会议纪要。他强调,他的目标不仅是就业情况好转。他正确地将目标定为“就业情况的持续改善”。这似乎表明,即便就业指标开始出现起色,伯南克也会随时准备踩下政策油门。伯南克还认为,有必要“付诸保险手段,防止经济下行风险变成现实”。我怀疑,这反应了人们对以下问题的担心:美国财政跌落悬崖,欧洲债务危机,以及中东地区地缘**的不稳定。相反,伯南克保留了自由选择采取各种举措的权利,同时吓阻那些怀疑其执行力的卖空者。伯南克的讲话令持有多头头寸的投资者欢欣鼓舞。事实上,从股市到国债市场,从公司债券市场到大宗商品市场,所有主要市场的行情都有所走高。我们容易将普遍的涨势归结为这样一个信念:美联储反复向市场注入流动性,所有金融资产都将均等获益。但正是在这一点上,投资者应该进行更加细腻的把握。视市场部门不同,以下三者之间可能存在显著且程度不同的差距:伯南克愿意做的(他愿意做的有很多,考虑到美联储的两大任务——促就业和稳物价——都没有触及目标,情况就更是如此),伯南克能够做到的(更加有限,因为伯南克只能利用一些不完美的工具,也没有其他政策制定实体的支持),以及最终的有效性(与前面两点相比这更加有限,因为政策的传导机制不灵敏,全球政策的协调性也不高)。如果美联储信心十足地采取什么行动,投资者们不应反其道而行之。毕竟,美联储掌握着发钞权,它可以固定美国国债收益率曲线的前端(比方说7年),并抑制相关的波动性。美联储可推出新一轮证券购买计划,并表示愿意将对利率的指导性意见延续到2015年,这意味着美联储可以在相当长的时期人为压低利率。美国长期国债对美联储是个更加棘手的问题。这对以下一些资产是个利好:优质中短期公司债券,机构抵押贷款(agency mortgage),波动性相关交易,甚至一些非机构抵押贷款,以及结构性产品。这对一些硬资产也是个利好,比如黄金。人们出于防范通胀升高的潜在风险考虑而购入此类资产。 20210311
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