期权原则在财务管理中的应用

Sunshine 2024-06-05 05:48:26

最佳回答

一、期权理论在定价方面的应用：企业所发行的许多证券都带有明显的期权特征，如购股权书(warrants)、认股权(rights)、可转换债券(convertibles)等。它们规定持有人有权利(但无义务)在特定条件下以协议价格买进或转换为企业股票，这就形成了一种买权，也具有时效性。企业股价上涨楚大，则持有人行使买权获取收益越多。如果忽略它们的期权特性，显然会低估这些证券的成本，高估了企业的利润，从而歪曲了企业的财务信息、不利于财务决策，因此必须考虑其中含有的期权价格。例如，可以把可转换低券看作是一般债券附加了期权。只要能得到股票收益率年度标准差(不能直接观察到，可以根据历史数据进行测算)，就可以套用"布莱克——斯克尔斯"opm，很方便的计算出债券期权价格，再加上债券的利息费用，才是可转换债券的真正融资成本。上述儿种证券可以看成是股票期权的特例。事实上，对于有负债的企业来说，权益和企业债券本身也可以看作是复式期权。公司债券由企业发行并代表企业的责任，股东对债券负有责任。假如按期付息，在每期末，股东可以履行必要的偿付或违约。如果他们选择偿付，就得到一个新的期权，否则"偿付的选择权"作废，其损失为其投人企业的资本（即权利金）。这样，就形成了若干期以期权为标的物的复式期权。这一类期权虽不够明晰，但提供了对市场的估值过程的重要深入理解。1974年罗伯特，莫顿发表的《企业债务的定价》一文，利用opm解决了企业的定价问题。1977年他又发表了对贷款担保分析的文章，为大型项目成功的实施融资提供了帮助。可见期权在定价中应用前景广阔，凡具有"或有索偿权"、"选择权"特征的问题，都可以考虑纳入期权理论的框架来定价。二、以期权作为激励手段，解决代理冲突在财务管理中股东与经营者之间的代理冲突总是客观存在的，由于二者的目标函数不一致，往往产生"道德风险"和"逆向选择"等代理问题。原则上，股东可以监督经营者，但监督成本高、缺乏效率，而且许多行为也是不可观测的。因此"激励"就成为解决代理冲突的主要手段，而“经理股票期权”(exercutivestockoption，简称eso)正是一种有效的激励措施。它授予经理人未来以一定价格购买股票的选择权。其激励逻辑是:提供期权激励——经理人员努力工作，实现企业价值最大化企业股价上升——经理人员行使期权获得利益。反之，经理人员利益受损。这就便经理人员的个人收益成为公司长期利润的增函数，使他们象所有者一样思考和行事，从而有效地降低了代理成本，矫证了经理人员的短视行为。据统计，在(财富)杂志评出的全球500家大企业中，有89%的公司己向其高级管理人员采取了e5o报酬制度。同时股票期权在公司总股本中所占比例也逐年上升，70年代只占3%左右，到90年代总体达到10%。股权收入已成为一些经营者的主要收人方式，如lnter公司安德鲁.葛洛夫，1997年股权收人为9459万美元，占其全部收人的96%。我国的上海、广东等地区已经开始有期股的试点。目前武汉国有资产经营公司对于其全资企业和控股企业实行的企业法人代表年薪期权制，又成为讨论的热点。学界和工商界都非常关注如何实施eso方案以建立**的长期激励机制，造就和培养企业家的间题。可以看出，期权在解决代理冲突方面，有其独特作用。其最大优点，就在于将公司价值变成经理人收入函数中一个重要的变量，实现了经理人和股东利益实现渠道一致性。目前我国的股市尚不规范，以股价作为期股的标的物不够科学，法律的有关规定也限制了期股的上市流通，eso的运行环境有待改善。要推广eso，必须有相应的法律法规支持，同时认真研究业绩评价指标，设计出适合我国上市公司的eso制度。毫无疑问是，随着经济发展，期权在管理中的应用会不断深化，"期权"、"期股"将日益成为公众熟悉的名词。三、辅助长期投资决策众所周知，财务管理发展至今，资本预算已形成一个较成熟的体系。净现值法(npv)与内含报酬率法（irr）是企业进行长期投资决策时常用的方法。尤其是净现值法，更加符合股东财富最大化目标假设，在实务中通常是接受(npv>0)或拒绝(npvo时，要么现在投资，否则以后就不投资。但是许多经济学家研究后指出在大多数情况下，投资具有可推迟性(如新产品生产投资)，这与项目本身的性质有关。只要某项投资具有可推迟性，在面临外部风险(如市场价格、利率、经济形式等风险)的情况下，企业不要急于放弃，可能通过推迟现在的投资以获得更多的收益，这取决于项目的发展状况。为了寻找更有利的投资机会，推迟投资的权利就是一种期权。当然，获得这项投资期权必须先投资于必要的市场部位、人力资本及技术等，这些可看作期权的权利金。此时投资者只有权利而没有义务进行投资，市场环境有利时，他行使期权；市场不利时，可以放弃进一步投资，其损失仅为权利金。举例来说，企业面临开采石油的项目(先支付5年内开采石油的开发权费用「单从净现值角度分析，根据预测的现金流且进行折现，结果npv之o，应该放弃该项目。但要把该项目放人期权的框架分析，把油田的开发权费用视为买进看涨期权支付的权利金，石油相当于基础资产，该企业支付开发权费用后享有开采石油的权利但不负有义务。只要在履约期限内石油价格超过履约价格及期权成本，企业进行开采就有利可图，反之不开发丧失开发权费用。在这种情况下只要项目期权价格大于开发权价格，该项目就是可以接受的。这个项目之所以可行，在于它能给投资者未来继续投资提供可选择性，因此引人期权后，投资项目的价值=传统的npv+期权价值。这就对净现值法进行了修正。现实中许多项目的建设需要多期投资才能完成，这类投资决策都可以看作对复合期权的选择，每阶段完成后，企业就具有了是否完成了阶段的期权。投资决策转化为如何最有效的执行期权的问题，把整个项目个阶段结合起来进行评价，使决策更具有准确性。以上分析可以看出，期权概念及其定价方法在财务管理中已经得到广泛应用。许多问题在引入期权理论后变的更容易理解和精确。随着期权的进一步创新和财务理论的持续发展，我们或许能在期权的框架下解决更多的财务问题。 20210311

汇率兑换计算器

兑换金额：

持有货币：

兑换货币：

兑换结果：

类似问答

企业筹资管理应遵循的原则是什么?
- 2024-06-05 02:06:58
- 提问者: 未知
（1）合理确定资金需要量，科学...（2）合理组合筹资渠道和方式，降低资金成本综合考察各种筹资渠道和筹资方式的难易程度、资金成本和筹资风险，研究各种资金来源的构成.
企业筹资管理应遵循的原则是什么?
- 2024-06-05 04:50:01
- 提问者: 未知
展开全部（1）合理确定资金需要量，科学安排筹资时间通过预算手段完成资金的需求量和需求时32313133353236313431303231363533e58685e5aeb931333431343736间的测定,使资金的筹措量与需要量达到平衡，防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而增加财务费用。（2）合理组合筹资渠道和方式，降低资金...
十大通用理财原则
- 2024-06-05 21:12:50
- 提问者: 未知
不同投资者的投资预期、财富多少和风险承受能力肯定不同。作为投资顾问，应该尽其所能为不同的投资者度身定制不同的投资策略。但在一些大的方面，绝大多数投资者的行动会...
人工智能技术在财务管理中的应用
- 2024-06-05 10:53:14
- 提问者: 未知
【摘要】本文主要就人工智能技术在财务管理中应用进行分析和研究，首先分析人工智能技术理论内涵和种类，阐述art人工智能网络、bf人工智能网络、hop人工智能网络和rbf人工智能网络主要工作内容，分析其在不同领域具体应用价值。其次，阐述人工智能技术发展历程，再次阐述人工智能技术在财务管理中应用，详细分析专家系统在财务管理工作中应用，对智能共享系统和人工智能的判断识别进行分析，确保人工智能技术在财务管理...
财务管理杠杆原理
- 2024-06-05 01:15:13
- 提问者: 未知
行财务管理教案教学目的与要求通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用教学重点 1....
财务管理中存在问题的原因分析及对策
- 2024-06-05 08:17:23
- 提问者: 未知
最低0.27元开通文库会员，查看完整内容>原发布者:jiqingyong1 财务管理中存在问题的原因分析及对策财务管理中存在问题的原因分析及对策2007-02-0221:53:36 在向商业银行转轨过程中，农行本着励精图治精神，较好的实现了各项财务指标，经营成果一年上一个台阶，扭转了长期经营亏损的被动局面，形势可喜...
财务管理有关竞争环境的原则有哪些
- 2024-06-05 04:20:52
- 提问者: 未知
财务管理有关竞争环境的原则： 1、自利行为原则：在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。2、双方交易原则：每一项交易都至少存在两方，在决策时要正确预见对方的反应。3、引导原则：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。4、信号传递原则：行动可以传递...
企业财务管理的原则有哪些简答题
- 2024-06-05 15:53:39
- 提问者: 未知
基本原则是:建立211**全企业内部财务管理5261制度，做好财务管理基础工作4102，如1653实反映企业财务状况，依法计算和缴纳**税收，保证投资者的权益不受侵犯。建立健全企业内部财务管理制度，其目的就在于确定企业内部的财务关系，即企业内部各部门和各级单位在财务管理方面的权责分工及...
证券公司从事资产管理业务应当遵守()原则。a.遵循公平、公正原则，维护客户的合法权益
- 2024-06-05 03:40:19
- 提问者: 未知
参**：a,b,c,d解析：以上选项内容均符合《证券公司证券资产管理业务试行办法》的规定，证券公司从事资产管理业务应当遵守的原则。
集权式财务管理体制的集权式财务管理体制的特点
- 2024-06-05 13:12:42
- 提问者: 未知
目前，港务集团财务管理体制的主要框架如下：董事会—总经理—集团财务部—各子公司财务部，这四个层级都是行使财权的主体。董事会享有的财权是对重大财务事项，如重大投资、筹资、资本及资产变动、收益分配等行使最终决策权和监督权等。总经理享有执行董事会所授予的财权，即作为公司行政总...

期权原则在财务管理中的应用

房贷计算器-九子财经 | 备案号： 桂ICP备19010581号-1 商务联系 企鹅：2790-680461

房贷计算器-九子财经 | 备案号：桂ICP备19010581号-1 商务联系企鹅：2790-680461