泰晶转债，强赎回公告是不是打击投机者的信心？

大众点评结婚指南 2024-06-04 01:23:59

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继“原油宝”事件后，“泰晶转债”5月7日以47.58%的跌幅，又一次完成了对韭菜的收割。有投资者认为，上市公司的提前赎回公告打压了转债市场的投资信心，甚至有亏损散户认为公司有市场操纵的嫌疑。为此，让我们先简单回顾一下“泰晶转债”暴跌事件，然后分析可转债的赎回条款以及公司提前赎回对可转换债券价格造成的影响。“泰晶转债”暴跌事件回顾3月7日，“泰晶科技”发布提示性公告，对2020年2月3日和3月6日两次触发“泰晶转债”赎回条款确认放弃行使赎回权。3月9日，“泰晶转债”收盘价为157.83，下跌4.57%。其后的6个交易日，转债价格一直窄幅震荡。3月18，19日两天，“泰晶转债”分别暴涨65.28%和62.65%，最高价上摸420，紧接着是暴跌2天，回到其启动价格175附近后再次上扬至3月27日，3月28日，“泰晶科技”再次发布不提前赎回“泰晶转债”的提示性公告，转债价格其后一直在高位震荡。5月7日，公司发布提前赎回“泰晶转债”的公告，转债价格应声暴跌47.68%。由以上事件发展的脉络来看，“泰晶科技”三次公告均不存在违规的现象，触发赎回条件后，作为发行方有权力选择是否赎回。何况，盘面异动都是在公告之后，应该不存在消息提前泄露的嫌疑。小结：如果说转债价格的暴涨是因为公司发布的不提前赎回公告所致，那么，3月7日第一次公告发出的时候为何没有上涨反而下跌？可见事情的真相应该是游资利用散户对可转债各种赎回条款的懵懂而进行的一轮炒作与收割。很多投资者在风闻可转债上不封顶，下可保底的特征后，不明就里地参与了炒作。可转债t+0与不设涨跌停板的交易制度，更是助长了市场的疯狂爆炒。所以说，知识的不对称，才是“泰晶转债”暴跌事件中散户被收割的根源。有鉴于此，接下来让我们解读一下什么是可转债和它的有条件赎回条款。可转债和它的有条件赎回条款1.首先，什么是可转债？第一，它是面值为100的债券，具有偿还性，买入可转债等于与发行方建立了债权债务关系，你借钱给上市公司，上市公司付给你利息，6年后连本带利归还。不过，可转债的利息不高，且是逐年提升，以“泰晶转债”为例：第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.00%。另外作为补偿利率，债券期满后，公司将按108(含最后一期利息)的价格赎回所有未转股的可转换债券。6年利息合计13.3元，计算年化利率为2.103%，换言之，113.3的可转债价格将是投资的保本价，任何时候，只要以低于该价格买入“泰晶转债”本金都不会亏损。可转债的下可保底，说的就是这个保本价。第二，可转债也是权证，准确地说应该是认购权证，根据与发行公司的约定，可转债持有人可以以约定的转股价格把可转换债券转换成公司股票。“泰晶转债”目前的转股价格为17.9，意味着100元面值的可转债可以换取100/17.9=5.5866股“泰晶科技”股票。5月12日，“泰晶科技”股票价格为24.44，根据计算可以得出，5.5866股的股票价值为136.54。这个数字，就是我们常说的转股价值。5月12日“泰晶转债”的价格为195.92，转股价值为136.54，溢价43.49%。如果此刻转股，亏损额高达59.38元。以现今的195.92元转债价格计算，除非正股价格涨到35.07元，否则亏损就是铁板钉钉。由以上计算可以知道，由于股票价格没有上涨上限，面值100元的“泰晶转债”可以换取5.5866股的股票，因此可转债也就没有了上涨的上限。这就是所谓的可转债“上不封顶”。小结：可转债既是债券，同时也是认购权证。其债券特征保证了在发行方在不违约的前提下下跌有限，但并非上不封顶，因为有赎回条款的限制。2. 什么是强赎条款？准确地说应该叫“有条件赎回条款”：如果公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价高于转股价格的130%，公司有权按照债券面值加应计利息赎回可转债。 “泰晶转债”5月8日发布的提前赎回公告，依据的就是这一条款。因为自3月30日至5月6日期间，连续30日公司股票价格有15天超过了转股价格的130%（23.27每股）。所以可转债理论上的上不封顶在现实中是被“强赎条款”所制约。为啥上市公司要赎回可转债呢？答案是：公司发行可转债的终极目的就是让投资者把手中的可转债换为股票，借债总有要还的时候，转股变成股东后，欠债一笔勾销。这就是上市公司的最高境界，向你借钱，借钱后还不用还。 “泰晶转债”按公司公告的赎回价格是100.45元，如果转股，价值为134.64，因而对投资者而言，在转股与被赎回之间，转股无疑是最好的选择。但即便转股，按13日的收市价格178.09计算，转债持有人依旧面临巨额亏损。很明显，现在持有该转债的投资者，应该是不了解这一条款的内涵。老股民应该还记得当年上海的权证，许多投资者在到期日权证价值归零后还一脸懵懂不知所以。今天“泰晶转债”的暴跌，不过重复了当年权证故事而已。但这次“泰晶转债”诡异的地方在于，前两次触及赎回条件的时候，公司却不行使赎回的权力。翻查以前的转债条款，如果上市公司在首次触发强制赎回条件时不予赎回，该计息年度将不得再行使其赎回权力，但“泰晶转债”的发行公告却没有这一条款。事出反常必有妖，希望后续上市公司会有相关解释。小结：强制赎回条款是可转债炒作的紧箍咒，溢价超过10%的可转债都存在赎回风险。当年恶炒权证的故事再次在可转债上演。公司提前赎回公告一定会导致可转债暴跌吗？4月9日，“千和转债”同样是公布了提前赎回公告，与“泰晶转债”的暴跌不同，“千和转债”一路上扬，转债价格自149涨到最高价220，可见公司的提前赎回并不是转债价格下跌的罪魁祸首。对比 “千和味业”与正股“千和转债”的价格走势图，大家会发现4月9日后两者走势高度一致，转债没有走出独立行情，溢价率一直都是在0~10%之间。如果正股上涨而转债价格不涨，根据溢价公式计算必然会出现转债折价，市场套利者会购入可转债转股，然后在股市抛出获利。这就是“千和转债”公布提前赎回公告后依然上涨的原因。反观“泰晶转债”，3月18日走出与正股迥异的独立行情，甚至是日内**狂拉，以至于溢价率甚至高达到170%。可见，“千和转债”是在正股的依托下，在转债套利的动机驱动下，围绕溢价率0轴附近拾级上扬。而“泰晶转债”的上涨却没有正股相应的涨幅支持，大幅的溢价为其后的暴跌埋下了祸根。由此可见，高溢价才是“泰晶转债“暴跌的原因。截止5月13日，“泰晶转债”距离公司赎回还有12天，但依然有31%的溢价，击鼓传花的游戏进入最后一棒。总结：“泰晶转债“暴跌的根本原因在于其高溢价，公司提前赎回的公告仅仅是**，作为投资者，如果对高溢背后所隐含的风险置若罔闻，则必将要承受其暴跌的后果。因而，对于不熟悉的金融产品，投资者最好还是回避。 20210311

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