美国10年期国债收益率的涨跌受到哪些因素影响?为何近期上涨?

AK 2024-06-17 13:45:27
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油价油价是影响通胀的重要因素,油价升得太快,对通胀的担忧加剧,导致十年期美债飙升。贸易战因素这是次要的,但不可小视,贸易战会影响到美国相关产品的价格,推动通胀。影响美债收益率的因素很多,一般可以分为三大类,即经济基本面,通货膨胀水平和期限溢价。经济基本面向好,整个经济的回报水平升高,带动国债收益率上升;通胀水平上升,提升市场加息预期,投资国债也会要求较高的收益率水平;期限溢价是对投资者持有长期证券所承担额外风险的补偿,投资者风险偏好低时,期限溢价上升推高长期国债收益率。1.1 经济基本面国债收益率决定于国债发行国的经济基本面。****债从本质上来讲是以该国的经济发展预期为背书发行的债务,美国作为世界最大的经济体,经济基本面的好坏决定着全球经济的走势。自1980 年以来,美国十年期国债月均收益率与名义gdp 同比增速展现了很强的关联性,拐点出现时间呈现高度的一致性。名义gdp 增速由两部分组成,实际gdp 增速与通货膨胀水平。实际gdp 增速代表了经济的基本面,即扣除物价因素之后的产出变化,自八十年代以来,与美国国债收益率基本同步下行。除gdp 增速外,制造业采购经理指数(pmi)是反映经济基本面变化的另外一个重要指标。1.2 通货膨胀通货膨胀预期,代表了市场对央行利率政策变化的预期,通胀预期上行,加息预期升高,对投资美国国债所要求的收益率也会升高,反之亦然。根据费雪效应,当实际通货膨胀上升时,投资者必然需要更高的名义收益率来维持实际收益率不变。持续偏低的通胀或通胀预期,压低了美债收益率水平。1.3 风险偏好一般认为,投资者对十年期美债的需求反映了其对低风险或安全资产的配置需求,因此,其收益率的波动也在一定程度上取决于全球投资者对于投资风险的判断。用以描述美国市场投资者风险偏好最常见的指标,是芝加哥期权交易所波动率指数(vix指数)。基于标普500 指数计算得来的vix 指数在处于高位时,对应市场参与者预期更激烈的市场波动程度以及随之而来的不安心理。因此,vix 指数和收益率之间的逻辑传导关系大致为:vix 上升 → 不安情绪上升 → 避险(美债)需求增加 → 美债价格上升 → 美债收益率下降。更为准确地,期限溢价(term premium)能够很好地量化投资者由于锁定较长的投资期限所要求的额外回报。纽约美联储经济学家提供了期限溢价的估算(详见纽约联储网站)。从理论上推断,其他条件相同的情况下,期限溢价越高,美国十年期国债收益率就越高。然而,从简单的相关性来看,期限溢价与美国十年期国债收益率相关关系并不明显。 20210311
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