如何在行业生命周期的不同阶段进行不同的投资选择?

baby席宝 2024-05-28 04:12:08
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医疗器械行业大部分仍处于行业生命周期的初创与成长期,初创期需解决生存问题, 成长期发展问题严峻,行业生命周期的不同阶段商业模式关注点不同。与生物材料紧 密相关的医疗器械行业属于高风险行业,特别是处于开发、引入期的初创企业。在这 一阶段,成功的商业模式应该是能够通过提高产品的存活率,在先发上取得优势,并 顺利进入成长期,享受行业成长中带来的高额利润。而对于成长期的企业来讲,该阶 段将饱受生存与发展的双重考验(当前产品的生命周期呈现快速缩短的趋势,成长期 新产品研发势必要经理生存的考量)。成功的商业模式应该是更注重对成长空间维度 的拓展,最大化地创造公司价值。创新的商业模式对于解决生存发展困局至关重要,也成为我们甄选投资标的的重要依 据。我国的医疗器械行业尚未建立起国际竞争优势,综合力量孱弱,成功的样本不多 而较高的风险因素在投资过程中绝不容忽视,医疗器械行业作为生物材料行业投资甄 选的依托标的,我们认为标的的商业模式是否具有竞争力更为关键。我们通过整理和 归纳相关材料提出了目前典型的医疗器械行业创新商业模式的框架,我们认为一个成 熟的商业模式它分为输入、**整合与产出三个部分组成,而创新性的商业模式在此 基础上,拓展输入端生存维度,提升**端空间维度,最终增强企业竞争力。 对于依托标的为生命周期的初创期的医疗器械企业,材料企业应该与“筛子”状开放 式商业模式企业合作,有利于材料供应商的规避风险增加确定性。 “筛子”状商业模 式主要特征是在研究阶段,通过与外部研发项目的接触拓展研发口径,引进风险投资 降低自我研发的风险。到开发阶段,引进已有的优异技术,降低开发失败的概率,缩 短其投放市场的时间。而且可以转嫁在研究开发阶段所产生的许多“副产品”给需要 的外部研发项目,实现资源的最有效利用。使得原来风险极高的研发项目从失败率高, 资源利用率低的“漏斗”状封闭式商业模式转变成了成功率高,资源利用率高的“筛 子”状开放式商业模式。对于依托标的为生命周期发展期的医疗器械企业,材料企业应优先与其合作,同时应 当考虑该阶段企业商业模式是否足以支撑其未来“开疆拓土”的可能。进入生命周期 发展期的医疗器械企业风险显著降低,成长能力突出,材料企业应优先与其合作。这 个阶段的企业进入爬坡期,商业模式能否支撑其“开疆拓土”的可能对于成长标的选 择显得尤为重要。其次,这个阶段的企业依然面临二次研发等带来的风险,随着科技 进步推动的产品生命周期显著缩短,商业模式中类似风险的规避及完善就显得极为重 要,也应该在投资标的的选取中反复掂量。材料市场及植入器械投资机会探索。 2008 年医改以来我国的生物医用材料和器械植入 产业的销售额增长率达 25%左右的复合增长速度,但远低于高达 35%的市场增长率,迄 今所占的全球份额仅 4%,与我国已经成为世界第三大医疗器械市场的地位极不匹配, 市场潜力巨大。我们看好已出具成熟商业模式的乐普医疗(300003)、鱼跃医疗 20210311
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