宏观经济是什么

M 2024-06-04 09:55:18
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宏观经济的研究对于市场和债券市非常重要。理债券价格主要与有关系,利率越低债券越值钱。因此我们要研究利率变化。利率不光由通胀决定,还有别的因素。股票比债券复杂,它贴现分子的收入不稳定,它的分母除了利率还有风险偏好的变化。定价公式可以总结为,债券由利率决定,股市由利率、盈利,风险偏好和制度的变化三个因素决定。利率本身和经济、通胀有关,企业盈利也和经济、通胀有关,风险偏好和别的因素有关。因此对于整个资产定价的研究,宏观经济的把握非常必要。研究清楚了经济指标未必会赚钱,但是把握住了宏观经济指标才有可能不亏大钱。所以大的宏观背景很重要,债券和股票都跟宏观经济变化密切相关。二、美国经济分析那么如何去研究经济指标的变化,我们首先需要建立宏观研究的框架。第一部分是美国经济分析。为什么讲美国经济呢?我们回忆大学里学习的知识,西方经济学里有很多基本原理。但有一点书上没讲的是,数据的质量问题。很多经济理论用不上,是因为数据质量出了问题,美国是一个范式,不太担心数据的质量(nber)问题,它会告诉你一些基本的规律。nber记录从2009年2季度开始结束危机进入复苏期,一直持续到现在。领先经济的指标1、经济成分与经济波动第一,经济成分法。(消费,**支出,投资,净出口)就是我们去看到底经济增长由什么构成,哪些变化可以预示未来。美国2015年的经济构成中2/3是消费,而2011 年时候消费的占比是70%左右,尽管缩水,但仍然是大头,其次是**支出,第三是投资,净出口是负的。消费增速和gdp走势基本完全同步。消费太大,不是领先指标,只能是经济的同步指标,不隐含对经济走势的任何预测,只能证明目前经济的好与坏。第二块是**支出,首先,**支出是个滞后指标。其次,如何理解**的反周期作用?往往财政积极的时候经济已经不行了,因为它是个反向指标。所以**支出有两个特点:一是滞后二是反向,但绝对不是一个领先指标。第三部分是投资。投资分为存货投资、住宅投资(房地产投资)和非住宅投资(包括基础设施、工业投资、信息技术投资等)。首先看存货投资,虽然存货投资的量很小,但是一个非常重要的领先指标。过去几次的经济危机,在经济衰退之前的一两年,基本上存货投资已经出现负增长,相当于春江水暖鸭先知。经济不好的时候企业先发现库存开始积压,存货投资虽然比重小但很重要,所以大家经常去调研都会关注库存变化。第二个是住宅投资,也非常重要。次贷危机背后就是美国房地产出现了大问题。美国历史上数次的危机,基本在危机出现之前一到两年,地产投资就提前出现了负增长。所以房地产市场也是一个非常重要的领先指标。美国有一个大佬鲍尔森,在06年就发现地产市场发现问题,于是认为当时地产是个很好的做空机会。虽然做得太早了,06年就做空,但后来08年一把就翻身了。当时的环境下美国的房子天天涨,跟现在我们很像,帝都、魔都房价天天涨,但看下历史美国后来也出了问题。第三是非住宅投资,我们可以理解为企业投资。所以非住宅投资是个同步或者同步滞后指标。 20210311
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