什么是折现现金流量**

えい? 2024-05-31 10:01:06
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一、现金流量折现法的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则,也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值。利用现金流量折现法评估企业的价值有两种常用方法:即实体现金流量折现模型和股权现金流量折现模型,关键是确定每年的现金流量和折现率,其中涉及的营业现金毛流量、营业现金净流量与实体现金流量是按照编制后的预计资产负债表和预计的利润表调整后得来的所以就要编制预计资产负债表和预计利润表。二、计算股权价值可以利用实体现金流量折现法先计算企业的实体价值,然后用企业的实体价值减去债权价值便得出股权价值,也可以直接利用股权现金流量折现法计算企业的股权价值。要注意现金流量与折现率要匹配,即实体现金流量对应企业的加权平均资本成本,股权现金流量对应股权资本成本。一般采用实体现金流量折现法,即企业每年的实体现金流量按照企业的加权平均资本成本折现。实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加,税后经营净利润可根据编制的预计利润表算出息税前利润,然后乘以(1-所得税税率)求出,净经营资产增加根据编制的预计资产负债表算出年末净经营资产余额,然后减去上年末净经营资产余额求出,或是根据销售百分比法假设,净经营资产与销售收入同比例增长求出。同理计算出每年的实体现金流量。其实销售百分比假设同样适合计算现金流量,即经营性现金流量也与销售收入同比例增长,即实体现金流量与销售收入同比例增长,据此也可计算各年的实体现金流量。两阶段模型中,一般以销售收入最后一次发生变化为基期的最后一年,但在主观题中我们可以以收入的变化来划分基期和预测期,但是只能利用d1/(rs-g)来计算预测期的价值而不能用d0(1+g)/(rs-g)来计算。最后按照企业的加权平均资本成本折现便求出企业的实体价值,进而求出企业的股权价值。股权价值大于股权的市场价格,被低估,反之被高估。 20210311
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