林纸一体化 协同效应

海参 2024-05-17 04:28:55
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林纸一体化 我国所实行的“林纸一体化”战略有着复杂的客观原因。 我国农业资源虽然丰富,森林资源却极度短缺。为了节约木材资源,我国造纸工业形成了以草浆为主要造纸原料的产业模式,与世界造纸业的主流———含95%以上木浆造纸的水平相差很大。“草”纸质量差,加工过程污染大,造成整体产业竞争力差。****领导曾指出,要提高我国造纸业的产业竞争力,就要调整产品结构,重点发展以木浆为主的新闻纸、高档文化纸和高档包装纸板;而实现产品结构调整的关键是解决木材纤维来源,这就要求林纸结合起来。 2004年****公布了《全国林纸一体化工程建设‘十五’及2010年专项规划》,计划未来10年内建设速生丰产造纸林基地500万公顷,新增木浆产量550万吨,将国产木浆比重从目前的6%提高到15%,实现造纸业与林业共同发展。 随后各地区林业部门制定了相应的实施方案,在资金扶持、土地协调、税收征收等方面制定了一系列优惠政策,鼓励造纸企业向上游林业发展。协同效应的定义 协同效应就是指企业生产,营销,管理的不同环节,不同阶段,不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。是指并购后竞争力增强,导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和,或者合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。 协同效应的概述 并购产生的协同效应包括:经营协同效应(operating synergy)和财务协同效应(financial synergy)。 协同效应主要源于以下三个方面: 一是范围经济:并购者与目标公司核心能力的交互延伸。 二是规模经济:合并后产品单位成本随着采购、生产、营销等规模的扩大而下降。 三是流程/业务/结构优化或重组:减少重复的岗位、重复的设备、厂房等而导致的节省。 mark sirower曾经给出一个判断并购价值的公式:并购战略的价值=协同效应-溢价 所谓溢价是并购者付出的超过公司内在价值以外的价格。如果溢价为零,那么并购价值=协同效应。如果没有协同效应,那么并购溢价就是并购方送给目标公司的礼物。 并购战略最大的挑战之一是:付出的溢价是事前的和固定的,但协同效应却存在高度的不确定性。而并购战略一旦失败,代价高昂,无论是金钱,还是声誉。 所以,在成熟的资本市场中,股东或投资者判断一项并购对自身利益影响的两个关键指标,就是对潜在的协同效应和并购溢价。当并购方的出价远高于公司的内在价值,而溢价又没有潜在协同效应来支撑的时候,投资者、社会公众以及其他的利益相关者就会怀疑并购方的并购动机。如果并购方不能给出合适的解释,这种怀疑就会被投资者当成事实。而在并购涉及国际**因素时,这种并购更会给怀疑论者提供一个值得利用的理由。某种意义上看,中海油并购优尼科正是陷入了这种陷阱之中。 协同效应存在着巨大的不确定性,但并非无迹可寻 20210311
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