经济增长率的上升通常意味着

C&C 2024-05-15 20:14:34
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全年大概率淡化经济数字目标,政策锚将转向就业,应对二季度出口冲击准备,预期政策对冲将明显加快。摘 要一季度gdp-6.8%的构成和含义:第三产业对经济拖累程度明显好于预期,主要受信息服务业和金融业影响;2020年后续三个季度经济增速将逐步上升,全年或在2-3%;2021年在基数作用下,或达8-9%增速,但不确定性较大;全年实现5%可能性很小,数字目标失去意义,就业或成为经济政策的锚。工业生产率先于需求(消费和投资)而修复:工业生产环比数据大幅强于预期和pmi数据;下游消费品及出口相关的集成电路增速反弹力度最大,是订单积压的结果;上游原料类和中游工业品类产品的增速反弹力度普遍不高。传统投资需求中,房地产新开工乏力,但基建投资有望成为二季度主力。消费需求恢复过程将比较慢,谨防二季度出口冲击来临。淡化经济数字并非无目标,政策锚转向就业,为应对外需冲击,对冲政策将加快。我们预期2020年基准情形下,广义财政对冲力度或达gdp的6-8个百分点;若就业压力特别大,不排除10个点以上。在纾困受影响较大的服务业和出口制造业企业(财政补贴和担保)外,我们认为对冲政策主要方向为:消费、基建(老基建复苏,新基建是重点)。正 文一、一季度gdp的-6.8%增速意味着什么?(1)一季度gdp的-6.8%是如何构成的?对一季度最大的拖累是第二产业,而第三产业——市场普遍认为打击最大的——反而好于预期。第一产业、第二产业、第三产业同比增速分别为-3.20%、-9.60%、-5.20%,相对于2019年四季度下滑6.6个百分点、15.4个百分点、11.8个百分点。疫情之后,市场普遍认为服务业受到疫情较大冲击,但最后的结果却令人意外,主要原因或在于信息服务业及金融业,增加值分别增长13.2%和6.0%。(2)2020年其余季度和2021会如何演变?展望2020全年经济增速, gdp约为2.4%左右。基准情形下,我们预计二季度国内基建投资需求带动国内需求逐渐恢复,但外需拖累经济,二季度增速或只有3-3.5%。下半年经济增速或能恢复正常,在6.5%以上。若**想要把全年经济增速维持在5%左右,则下半年gdp增速需要达到10%左右。这种情形的可能性比较小。另外,2021年**经济增速,尤其上半年,将会因为基数效应而明显升高,或达到8-9%区间。(3)**大概率淡化gdp数字目标对于是否会下调全年经济目标,统计局回应“**每年主要经济社会发展目标都在**期间的**工作报告中向社会公布,今年**推迟,所以目前还不知道具体情况。”而3月10日国常会上,**指出“只要今年就业稳住了,经济增速高一点低一点都没什么了不起的”,要把“稳就业”作为2020年工作的重中之重。一方面,一季度gdp因为国内疫情影响较明显负增长,一季度已出的多项数据真实地呈现了这一状况;另一方面,全球疫情的发酵给我国二季度乃至全年外需造成了巨大压力。因此我们认为,一季度数据奠定了全年的经济增速基调,全年大概率淡化gdp数字目标 20210311
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