特别提款权的价值是如何确定的?

宝树 2024-06-16 03:10:48
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特别提款权(special drawing rights,简称sdrs)是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产。它的分配是无偿的,具有价值尺度、支付手段、贮藏手段的职能,但没有被私人用来直接媒介国际商品的流通,因此,它还不是一种完全的世界货币。国际货币基金组织设有特别提款权部,参与的成员国均设有一特别提款权账户。当基金组织向成员国分配特别提款权时,将一成员国分到的特别提款权记在其账户的贷方。当该成员国发生国际收支困难而需要动用特别提款权时,基金组织按有关章程通过协调指定一国(通常是国际收支处于强势的**)接受特别提款权。以a、b两国为例,设a、b两国分别分配到10亿特别提款权,当a国发生国际收支的逆差而需动用2亿特别提款时,而b国被指定接受特别提款权时,在a国的特别提款权账户的借方记录2亿,在b国的账户贷方加上2亿,同时,b国的中央银行将相等值的可兑换货币转入a国的中央银行,a国中央银行遂可用所得到的这笔可兑换货币来平衡国际收支差额。 附表: 特别提款权账户登录举例 a国特别提款权账户 b国特别提款权账户 借方 贷方 借方 贷方 2亿 10亿 10亿 /2亿 余额 /8亿 余额 12亿 二、特别提款权的定价 在创始之初,特别提款权的定价方法为:1美元等于1特别提款权,或35特别提款权等于一盎司黄全。由于20世纪70年代以来黄全与国际货币制度的脱钩以及美元币值的动荡不定,基金组织转而采用一种加权平均的方法来确定特别提款权的价值。基金组织目前选择了世界贸易中的5个主要**(美围、德国、日本、英国、法国),以5国各自对外贸易在5国总贸易中的百分比作为权数,分别乘以5国货币计算日当日(或前一天)在外汇市场上对美元的比价,求得特别提款权的当天的美元价值。然后再通过市场汇率,套算出特别提款权同其他货币的比价。权数每5年调整一次,最近一次调整发生在2001年1月1日,鉴于欧元已启动货币篮子中的货币减少为4种。 特别提款权价值计算公式如下: 以美元表示的sdr 价值=1×45+美元/欧元比价×29%+美元/英镑比价×11%+美元/日元比价×15% 从特别提款权价值的上述计算方法中可知,它的价值相对来讲是比较稳定的。因为任何一种货币汇率的波动,经过权数(小于1)化后传导给特别提款权的影响大大缩小了。此外,这5种货币是当前世界上的主要货币,一种货币汇率的下浮,必有其他一种(或几种)货币汇率上浮,不同货币汇率的不同方向运动,可以彼此抵销对特别提款权的影响,从而使特别提款权的价值相对稳定。因此,价值稳定是特别提款权的一大特征。 三、特别提款权的利率和用途 由于特别提款权的价值是用5种主要货币汇率加权平均后求得的,因此,与之对应,特别提款权资产的利率也是用这5种货币的市场利率经加权平均后求得的。目前,除去合组织中加入特别提款权部的成员可以持有并使用特别提款权外,还有基金组织本身、国际清算银行等。总之,能持有特别提款权的机构必须是**或**间的机构,特别提款权的使用仅限于**之间。这是特别提款权的第二特征。 在基金组织范围内,特别提款权有以下用途: 1.以划账的形式获取其他可兑换货币(见前述)。 2.清偿与基金组织之间的债务。 3.缴纳份额。 4.向基金捐款或贷款。 5.作为本国货币汇率的基础(1993年2月有5个成员国的货币与特别提款权保持固定比价)。 6.成员目之间的互惠信贷协议。 7.基金组织的记账单位。 8.充当储备资产。 四、特别提款权的特点及成败 sdrs跟一般的储备储备资产相比具有一些特点: ⑴它不具备内在价值,是一种人为的账面资产; ⑵它是由基金组织按各国的份额进行分配的; ⑶当初它只能用于基金组织及各国**之间。 sdrs刚创立时其价值是用黄金来定值的,一个sdrs含金量为0.888671克,与贬值前的1美元等值。1974年sdrs定值与黄金脱钩,改用一篮子16种货币作为定值标准。1980年9月18日起又改用美元、英镑、法郎、日元及前联邦德国马克进行定值,并每隔五年调整一次。1996年1月1日后,五种货币的比重分别为美元39%、德国马克21%、日元18%、法国法郎及英国英镑各11%。 迄今为止,基金组织共进行了两期约214亿sdrs的分配(第一期1970~1972,共93.148亿sdrs;第二期1979――1981年,共121.182亿sdrs)。sdrs在创立之初仅仅只是作为美元的补充,所以它在发行的第一期数量只有93.148亿sdrs。1973年布雷顿森林体系崩溃之后,国际上一度主张将sdrs作为最主要的储备资产,并在1979~1981进行了第二期121.182亿分配工作。1995年和第三次sdrs的分配因以美国为首的发达**的反对而仍是纸上谈兵。 迄今为止,sdrs并没有替代美元成为各国最主要的储备资产,主要有下列一些问题: 1.储备资产性质问题。作一种国际储备,它应具有真实的价值而不是虚似的价值。sdrs仅仅是一种虚构的国际清偿能力,没有坚实的物质基础.它既不象黄金那样本身具有价值,又不象国际收支逆差的能力,而不能成为最后的国际支付手段,因而它不能成为唯一真正的国际货币。 2.美国的态度问题。特别提款权代替美元作为国际储备货币来缓解美元的压力,但美国又尽力保持美元的国际地位。一旦美元的压力减轻,美国就对sdrs采取种种限制措施.这主要表现在sdrs 总共才发行两期,总份额才214亿sdrs。 3.分配不合理问题。sdrs刘按照会员国在基金组织中所占的份额进行分配的,很明显具有很大的不合理性。最初所有发展**家只得到1/4的分配额,而美国一分配的数额为23%。 4.发行数量问题。sdrs的数量相对各国外汇储备数量太少,只占4.5%。太多美元未清理之前,不可能发行大量的sdrs。 5.使用范围问题.虽然基金组织扩大sdrs的使用范围,并将共扩展到一些私人领域及用sdrs计值来发行债券,但由于涉及货币数量及货币政策等问题,绝大多数**不同意使用sdrs。 另外, sdrs发行后引起的下列两个问题的广泛争论也是sdrs未能成最主要的国际储备倾向的重要原因。 一是替换帐户(substitute account)。替换帐户是指基金组织开设一个sdrs存款帐户,各国将各自“过剩”的美元按sdrs 美元的比价折成sdrs 后该帐户,各国的美元储备变sdrs 储备,而基金组织将集中的美元投资美国的证券,这部分美元重新回到美国。替换账户的主要目的是用sdrs替代日益泛滥的美元,使其成为世界上最主要的储备资产。最后由于美国的态度以及操作的困难而被束之高阁。 二是“联系”问题(aid-linking)。“联系”问题全称为“sdrs分配与发展相联系”方案,是指基金组织把新创造的sdrs通过一些方法重点向发展**家转移。其方法主要包括⑴直接分配给需要援助的发展**家;⑵转拨给多边开发机构,然后由多边开发机构援助给发展**家;⑶仍按基金的份额进行分配,然后发达**把分配到的sdrs以“自愿”的方式转赠给发展**家。 所有发展**家和部分发达**的经济学家是联系制方案的积极赞成者,但联系制也遭到一些经济学家特别是美国经济学家的反对。由于争论太多,到目前为止,仍未被基金组织采纳。 20210311
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