财务管理

历经一世尘澜, 陪你一路招摇 2024-06-03 15:41:09

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一投资前固定成本f0=18万，息税前利润ebit0=90*（1-0.6）-18=18万，净资产=45-45*30%=31.5万，利息i0=45*30%*8%=1.08万，dcl0=(ebit0+f0)/(ebit0-i0)=2.13,roe=(18-1.08)*70%/31.5=37.6%(1)以实收资本取得，f1=22万，息税前利润ebit1=90*120%0.5-22=32万，净资产=31.5+35=66.5万，利息i1=i0=1.08万，所以dol=（32+22）/32=1.6875,dfl=32/(32-1.08)=1.035,dcl=dol*dfl=1.75，roe=（32-1.08）*70%/66.5=32.55%。不应改变经营计划。（2）以负债取得，f=22万，息税前利润=32万，净资产=31.5万，利息i=45*30%*8%+35*10%=4.58万，所以dol不变，dfl=32/(32-4.58)=1.17,dcl=1.97,roe=(32-4.58)*70%/31.5=60.93%。可以改变经营计划。二（1）（ebit-36-16)*75%/100000=(ebit-36)*75%/(100000+40000),解得ebit=92万（2）130>92，应使用债券（3）对于a,利息i=36万，dfl=130/(130-36)=1.383,eps=（130-36）*75%/14=5.04对于b，利息i=36+16=52万，dfl=130/(130-52)=1.67,eps=（130-52）*75%/10=5.85。b财务杠杆系数更大，风险更大，结果也显示b的eps更大。三（1）（ebit-500*8%)*75%/30=(ebit-400*8%)*75%/40,解得ebit=64万（2）由于96>64万，当ebit大于利润无差别点时，选择债券更有利（一般教材中会有一个图），所以选负债多的即a方案。（3）扩资后，i=500*8%=40万，ebit96万，dfl=96/56=1.71,eps=56*75%/30=1.4。a方案更侧重于借钱，财务成本相对大些，但是公司控制权更集中些。四（1）（ebit-32-12)*75%/14=(ebit-32-28)*75%/10,解得ebit=100万（2）70<100，应该侧重股权筹资，选a方案（3）对于a方案，利息i=32+12=44万，dfl=70/(70-44)=2.69,eps=26*75%/14=1.39对于b，利息i=32+28=60万，dfl=70/10=7,eps=10*75%/10=0.75。b方案财务杠杆更大，风险更大，但是a方案eps大，对企业更有利。 20210311

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