利润质量为什么要关注非经常性损益

企业的交易事项按其发生的频率可以分为两种：一是经常发生的事项，另一是不经常发生、并且在可预见的将来不会重复发生的事项。经常性收益是企业的核心收益，具有持续性，投资者可以据此预测企业未来的盈利能力及判断企业的可持续发展能力；而非经常性损益具有一次性、偶发性的特点，投资者无法通过非经常性损益预测企业未来的发展前景。因此有必要在利润表中将经常性收益与非经常性损益分别列示，以便投资者预测企业未来的盈利能力及判断企业的可持续发展能力。但是我国“股份有限公司会计制度”中还没有要求在利润表中将经常性收益与非经常性损益分别列示。为了增强会计信息的相关性，1999年****在公开发行股**信息披露的内容与格式准则第二号《年度报告的内容与格式》中，首次要求上市公司在“主要财务数据与指标中”披露“扣除非经常性损益后的净利润”，并且同时披露所扣除的项目与涉及的金额。《年度报告的内容与格式》中规定，非经常性损益是指公司正常经营损益之外的一次性或偶发性损益，例如资产处置损益、临时性获得的补贴收入、新股申购冻结资金利息、合并价差摊销等。为了反映上市公司非经常性损益对当期净利润的影响，本文构造研究变量如下：非经常性损益（e）= 净利润 － 扣除非经常性损益后的净利润（由于年报中未单独披露非经常性损益，因此本文只能按上式计算扣除所得税后的非经常性损益。）非经常性损益占净利润的比例（r）=（1－扣除非经常性损益后的净利润／净利润）＊100％由于经常性损益反映企业持久的盈利能力及可持续发展能力，而非经常性损益具有一次性、偶发性的特点。所以，非经常性损益占净利润的比例越低，则盈利质量越高；非经常性损益占净利润的比例越高，则盈利质量越低。非经常性损益的描述性研究1、样本选取研究样本必须同时满足下列三个条件：1、1999年12月31日(含当日)以前在上海证券交易所、深圳证券交易所**交易的公司；2、已在****指定报刊上公布1999年报且1999年净利润大于零；3、在年度报告摘要中“主要财务数据和指标”中单独披露扣除非经常性损益后的净利润。同时符合上述条件的样本共有839个，构成描述性研究的样本总体。按非经常性损益e的符号分成三组：e<0组：非经常项目净损失组e=0组：没有非经常项目组e>0组：非经常项目净收益组2、研究结果及分析1999年上市公司非经常性损益的统计分布具有如下特征：一、同时符合条件1和条件2 的上市公司共有907家，但只有839家在1999年报中披露了“扣除非经常性损益*的净利润”，有68家公司（7.49%）信息披露不够规范。二、e>0组的样本均值严重左偏，其中25%的公司非经常项目净损失在452万元以上，个别公司非经常项目净损失巨大。非经常项目净损失最大的公司仪征化纤，达1.85亿元。虽然报告非经常项目净损失的公司家数较少（8.70%），但对非经常项目净损失在452万元以上的公司仍应引起适当关注。三、e<0组的样本均值严重右偏，其中25%的公司非经常项目净收益在1689万元以上，个别公司非经常项目净收益巨大，净收益最大的两家公司分别为：东方航空，非经常项目净收益6.5亿元；申能股份，非经常项目净收益3.79亿元。发生非经常项目净收益的公司家数较多（72.47%），描述性研究的各项指标均明显大于样本总体的相应指标。总体而言，利用非经常项目净收益发生的时点控制来进行盈余管理，以增加报告期的净利润，使之达到预期目标，是盈余管理的主要手段，也是本文的研究重点。上市公司盈利质量普遍较差，应该引起各方面的关注。盈利质量：roe略高于6％的公司1、研究假设的推理及建立根据muhaw，daqing qi，woody wu，and weiguo zhang（1998）的研究成果，1996年度和1997年度，上市公司为了达到配股资格线（roe10%），主要通过线下项目进行盈余管理。线下项目主要包括营业外收入、营业外支出、短期投资收益等，线下项目的外延与非经常性损益的外延大部分重合。但是，1998年度起上市公司配股资格线从roe10%下移至roe6%。1999年3月26日****“关于上市公司配股工作有关问题的通知”将配股底线调整为“净资产收益率三年平均10%，其中任何一年净资产收益率不得低于6%。该项政策调整对上市公司净资产收益率产生较大影响。1997年最显著的特征是处于roe[10％，11％)区间的上市公司异常密集。1998年roe处于[10%，11%)区间的上市公司家数仍然奇峰突起。另外，1997年与1998年的一个明显变化是roe[6%，7%)区间上市公司家数的突然增多，97年只有8家，而98年却达到了41家。由于1998年报是在99年1月至4月公布，**《关于上市公司配股工作有关问题的通知》只对3月26日以后公布年报的上市公司产生影响，所以roe[6%，7%)区间上市公司家数的突然增多，证实了**修改配股条件对上市公司1998年报产生了一定的影响。到了1999年度，roe在6-7%之间的上市公司明显偏多，而roe在10-11%之间的公司明显减少。据此本文提出研究假设如下：假设一：1999年roe略高于6%公司的非经常性损益占净利润的比例显著大于其他公司。2、样本选取从1999年报披露非经常性损益的907家公司中，扣除净利润小于零的68家，总共有839家。选取roe[6%，7%）区间内的公司作为研究样本（组0），同时选取roe[4%，6%）区间内的公司作为控制样本1（组1），roe[7%，9%）区间内的公司作为控制样本2（组2），roe[9%，11%）区间内的公司作为控制样本3（组3）。3、统计检验及分析mann-whitney检验结果显示，净资产收益率略高于6%公司的非经常性损益占净利润的比例显著大于其他公司。净资产收益率略高于6%公司的盈利质量相对较差。4、案例分析海南珠江控股股份有限公司，1999年净利润2634.34万元，扣除非经常性损益后的净利润为-4346.95万元，非经常性损益占净利润的比例高达126%。公司1999年度主营业务收入同比下降了75.79%，主营业务严重亏损。净利润全部来自非经常性损益。公司以83,180,254.78元的价格向第一大股东广州珠江集团有限公司出让部分资产和控股子公司股权, 主要包括:公司持有的广州琼珠房地产开发有限公司95％的股权; 公司持有的海南珠江国际贸易有限公司100％的股权; 公司持有的海南珠江业商业有限公司95％的股权; 公司持有的三亚娱乐有限公司60％的股权等。公司从股权转让**获得转让收益51,663,271.18元。同时收取资金占用费1402万元，获得补贴收入378万元，一举扭转主营业务严重亏损，并且1999年净资产收益率达到6.65%。万里电池股份有限公司，1999年度净利润583.28万元，扣除非经常损益后的净利润为-1278.24万元，非经常性损益占净利润的比例高达319.15%。非经常性损益主要为托管净收益565.5万元，豁免租赁费602.94万元，转让长期股权投资净收益327.68万元等。豁免租赁费系公司改制后租赁国有资产所产生的费用，至1999年末为止，共欠国有资产租赁费602.94万元,为了改善公司财务状况，公司行政主管部门重庆市机械工业管理局向重庆市国资局提出申请豁免重庆万里蓄电池股份有限公司租赁费，经重庆市国资局渝国管[2000]26号文批准所欠租赁费602.94万元全部豁免。一举扭转主营业务严重亏损，并且1999年净资产收益率达到6.52%。盈利质量：首次公开发行股票的公司1、研究假设的推理与建立首次公开发行股票(initial public offerings ，以下简称ipo)的公司，按规定要在招股说明书中作发行年度的盈利预测。我们用盈利预测偏差来反映盈利预测的完成情况。盈利预测偏差是指公司当年实际盈利数与预测盈利数的差额占预测盈利数的百分比，即：盈利预测偏差 =（实际盈利数／预测盈利数 －1）＊ 100%当按上式计算的盈利预测偏差小于零时，称为盈利预测负偏差；反之则称为盈利预测正偏差。 纵观1999年的ipo 公司年报可以发现，扣除非经常性损益前后盈利预测偏差情况(见表2）:由表2可以看出,扣除非经常性损益前后，盈利预测完成情况相差悬殊。因此我们可以推断ipo公司经理人在发行年度利用非经常性损益进行增加报告期净利润的盈余管理，以完成高估的盈利预测；或使盈利预测负偏差小于10%，免于强制性的向社会公众道歉；或使盈利预测负偏差小于20%，免于被**通报批评，并保持配股资格。因此我们可以推断ipo公司发行年度的非经常性损益在统计上显著高于发行次年。由于我国从1999年度开始强制上市公司披露“扣除非经常性损益后的净利润”，因此本文只能获取1999年度的数据。为了将上市公司发行年度与发行次年的非经常性损益占净利润的比例进行对比，本文只能选取1998年ipo公司的1999年度非经常性损益占净利润的比例与1999年ipo公司1999年度的非经常性损益占净利润的比例进行对比，并提出如下假设：假设二：1999年ipo公司1999年度（发行当年）非经常性损益占净利润的比例，显著大于1998年ipo公司1999年度（发行次年）非经常性损益占净利润的比例。2、样本选取本章数据均来自上市公司在****指定报纸上公开披露的1999年度报告摘要，研究样本(组0)选取1999年1月1日至1999年12月31日首次公开发行股票并披露1999年度非经常性损益的95家公司；控制样本(组1)为1998年1月1日至1998年12月31日首次公开发行股票并披露1999年度非经常性损益的102家公司。3、统计检验及分析由表3可以看出，1999年（发行当年）ipo公司非经常性损益占净利润的比例均值为17.76%，而1998年ipo公司1999年（发行次年）该比例的均值仅为7.6%，并且在0.1的显著水平上通过t检验，假设二得以验证。4、案例分析红河光明，招股说明书预测1999年净利润1152.70万元，实际完成净利润1113.92万元，完成比例为96.64%；扣除非经常性损益后的净利润为768. 98万元，完成比例为66.71%。扣除的非经常性损益项目和涉及金额为：1、营业外收支净额119万元，其中新股申购冻结资金利息收入68万元，呆帐处理收入 51万元。2、补贴收入项目225万元，其中所得税减免225万元，所得税返还167万元。可见，相对大额的补贴收入以及新股申购利息收入对于公司盈利预测的完成起了至关重要的作用，并使得公司99年净资产收益率为6.6%（扣除非经常性损益后的净资产收益率为4.35%）。既完成了盈利预测，又保住了配股资格，可谓一举两得。但是盈利质量却显著下降。厦门路桥，1999年利润总额为19789.45万元，预测利润总额为8957.21万元，完成预测盈利的220.93%，列1999年ipo 公司完成预测盈利之最。公司预测的净利润为8,341.40万元，实际完成数为18304.48万元，但扣除非经常性损益后净利润仅为8857.61万元,非经常性损益竟高达9446.87万元。其中：市财政无偿补助款8450.23万元,营业税返还692.57万元,新股申购冻结资金利息304.07万元，扣除非经常性损益后,仅完成盈利预测数的98.89%。扣前扣后相差如此悬殊，盈利质量可想而知。盈利质量：eps略大于0的公司1、研究假设的推理及建立首先对1999年度上市公司的每股收益（以下简称eps）分布进行研究。统计显示， 0〈eps〈=0.05的公司（微利公司）分布密集，分别与左边的相邻区间、右边的相邻区间形成强烈的对比。0〈eps〈=0.05的公司有87家，而-0.30〈eps〈0的公司仅有29家。因此我们可以推断，当上市公司有可能出现年度亏损时，经理人会进行增加报告期净利润的盈余管理，使eps勉强大于零，因此造成0〈eps〈=0.05的公司分布密集。进一步对0〈eps〈=0.05的公司扣除非经常性损益后的净利润进行分析，位于该区间上的87家公司中，有29家（33.3% )的eps在扣除非经常性损益后由盈利变为亏损 。而在样本总体（839家）中，扣除非经常性损益后由盈利转为亏损的仅为61家（7.27%）。据此提出研究假设如下：假设三： 微利公司的非经常性损益占净利润的比例显著大于其他公司。2、样本选取由于eps小于零的公司无法计算非经常性损益占净利润的比例，所以我们只能以微利公司与其右边区间上的公司进行对比。由于0〈eps〈=0.05区间的公司数量与0.05〈eps〈=0.1区间的公司数量相差悬殊，为了使研究样本与控制样本规模相当，本文将研究样本设定为eps（0，0.04]区间内的公司，共68家，称作微利组；将控制样本设定为eps（0.04，0.1]区间内的公司，共67家，称为对照组。3、统计检验及分析研究结果表明，微利组非经常性损益占净利润的比例的均值是对照组的4.5倍，并且在0.1的显著水平上通过t检验。说明eps略大于0的上市公司盈利质量确实较差。4、案例分析st石劝业，1999年共实现净利润180.27万元，而扣除非经常性损益后利润为-1911.44万元，非经常性损益高达2091.71万元。非经常性损益占净利润的比例为1160%，而扣除非经常性损益前每股收益为0.036元，扣除非经常性损益后的每股收益为-0.3785元。巨额非经常性损益到底来自何方？根据st石劝业与第一大股东河南斯达科技（集团）股份有限公司签订的债务重组协议，截至1999年12月31日，该公司累计欠付大股东款项共计1750.75元，大股东同意豁免全部债务。另根据公司与所在辖区的石家庄桥东区财政局签订的债务重组协议，截至1999年12月31日，公司累计欠付区财政局借款1191万元，利息340.96万元，区财政局同意豁免全部利息。st石劝业因上述两项协议取得债务重组收益2091.71万元，一举扭亏为盈，但盈利质量却不敢恭维。成量股份，1998年度出现亏损，如果1999年继续亏损的话，公司将被特别处理。公司1999年报显示净利润为246.51万元，每股收益0.02元。但是仔细分析年报可以发现，公司1999年主业形势仍然比较严峻，公司主营业务收入比上年下降13.51%，主营业务利润为-1480.60万元，扣除非经常性损益后的净利润为-983.72万元。公司将部分长期股权投资高价转让给第一大股东，转让收益为1230.23万元， 而这部分长期股权投资的账面价值仅为660.85万元。研究结论及局限通过研究，本文得出以下结论：结论一：roe略高于6%的上市公司非经常性损益占净利润的比例显著高于其他上市公司，盈利质量相对较差。结论二：ipo上市公司发行年度非经常性损益占净利润的比例显著高于发行次年， 盈利质量相对较差。结论三：eps略大于0的上市公司非经常性损益占净利润的比例显著高于其他上市公司，盈利质量相对较差。但是本文的研究还存在下列局限：由于我国上市公司从1999会计年度开始强制性披露扣除非经常性损益后的净利润，因此本文只搜集了1999年度的数据，无法进行时间序列分析。并且我国目前尚未制定有关非经常项目的会计准则，导致各家公司非经常项目的确认缺乏可比性，更有一些公司没有充分披露非经常项目。上述局限有待今后解决。 20210311