**的cds合约有哪些以及合约内容

嫦姐姐(互) 2024-11-17 16:51:49
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似保险的合约,以某一种作为参照物,交易双方不一定此种债券,a、b两此债券的信用观点不同,a方从b方购买保险,例如投保额为500万美元,保险价格双方议定,a方每年向b方交纳保费,一旦参照债券违约,双方交易即终止,办理退赔手续,b方偿付500万美元给a方。由于原先cds市场极其不透明,监管机构不知道每一项交易的细节,导致华尔街各大行之间错综复杂的债务纠缠,一旦某家大型交易对手倒闭便会给cds市场带来极大的混乱、信贷市场的极大恐慌。巴菲特将cds产品称为“**”。cds主要券商雷曼兄弟的倒闭引起的金融风暴便可知其中的杀伤力。  cds的杀伤力还在于在参照债券违约时,对债券违约亏损的放大作用。由于交易对手双方不必拥有参照债券,在购买保险时担保额由双方任意确定,不必也无法预先知道已经有多少cds以该债券作为参照,保额可能远远超过该参考债券尚未付清的余额。一旦债券违约,涉及的赔偿金额会远高于债券本身的数额,而且被卷入的机构会更多。  以前的cds市场规模均由国际掉期和衍生产品协会(international swaps and derivatives association,**da)公布,该协会从2001年起开始调查cds市场规模,当时为9190亿美元,到2007年底达到顶峰62万亿美元。今年7月底下降为55万亿美元。在这次金融风暴尤其是雷曼倒闭以后,数家结算机构对重复的cds交易进行解套(unwinding)、冲销(netting),使得cds市场规模大为减少。对此市场规模的反复修改争论本身便说明cds市场不透明。  交易解套相当于保险中的退保,有主动解套和被动解套两种。主动解套在贝尔斯登、雷曼倒闭前的几天达到巅峰,主要是各个交易对手将与这两家投行的交易解除,赔偿再高罚金也在所不惜,或者将与这两家进行的交易转至另外一家机构(novation),除了交易对手改变外,其他参数不变。贝尔斯登被摩根大通收购后,账簿上的所有cds交易由后者担保。雷曼破产后,各大机构又开始主动解套与摩根士丹利的交易,因为担心大摩会步雷曼的后尘。被动解套相当于保险中的退赔,参考债券发生了违约事件,如房利美和房地美被**接管、雷曼破产、华盛顿互惠银行倒闭被**接管又被卖给摩根大通、冰岛三家银行被**接管均被视为违约事件,所有以这些机构的债券为参照物的cds全部解套,投保一方得到另一方的赔偿。另一种被动解套是由于交易对手的违约。雷曼原是cds市场主要市场制造商(market maker),与各机构有数百万项的衍生品柜台交易(over the counter,otc),相信有不下50万项的cds交易,所有这些交易全部解套。  **5年期国债的保费是140美元,意味着1000万美元**国债每年的保费是14万美元,这是美国国债cds保费的4倍左右。  在参照物为企业债券的cds中,德国最大的银行德意志银行(deutsche bank)的cds交易余额最高,达到124亿美元,其次是通用电气的121亿美元,再次几乎全是华尔街金融机构,如摩根士丹利(83亿美元)、美林集团(82亿美元)、高盛(69亿美元)、全国房贷(countrywide,67亿美元)、花旗(60亿美元)、瑞士银行(60亿美元)、瑞信集团(58亿美元)、巴克莱银行(55亿美元)、摩根大通(54亿美元)、伯克希尔·哈撒韦(51亿美元)。如果不看cds保费,这些cds交易余额排序大约说明了cds市场对这些金融机构的债券违约的担忧。在雷曼兄弟申请破产保护的前一天,原为华尔街第三大投行美林集团在9月中旬被美国银行收购,接下来的一周内,第一和第二大投行高盛和摩根士丹利被股市和cds市场双重绞杀,摇摇欲坠,逼迫****7000亿美元的挽**场计划,两家最后的投行在一周内同时宣布转型为银行控股公司,在10月中旬又分别从**得到100亿美元的**资金注入。高盛由于主要业务如企业合并(m&a)、证券承销(ecm、dcm underwriting)在2008年大幅降低,华尔街一些分析师认为该行在今年第四季度可能出现1999年上市以来的首次亏损,高盛本周宣布裁员10%,约3200人。摩根士丹利则取消了今年圣诞节的庆祝活动。高盛、大摩的5年期cds价格在11月5日的收盘价分别为311和423基点,股价在9月份以后分别下跌45%和53%。 20210311
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