**的cds合约有哪些以及合约内容

嫦姐姐（互） 2024-06-23 10:09:32

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似保险的合约，以某一种作为参照物，交易双方不一定此种债券，a、b两此债券的信用观点不同，a方从b方购买保险，例如投保额为500万美元，保险价格双方议定，a方每年向b方交纳保费，一旦参照债券违约，双方交易即终止，办理退赔手续，b方偿付500万美元给a方。由于原先cds市场极其不透明，监管机构不知道每一项交易的细节，导致华尔街各大行之间错综复杂的债务纠缠，一旦某家大型交易对手倒闭便会给cds市场带来极大的混乱、信贷市场的极大恐慌。巴菲特将cds产品称为“**”。cds主要券商雷曼兄弟的倒闭引起的金融风暴便可知其中的杀伤力。　　cds的杀伤力还在于在参照债券违约时，对债券违约亏损的放大作用。由于交易对手双方不必拥有参照债券，在购买保险时担保额由双方任意确定，不必也无法预先知道已经有多少cds以该债券作为参照，保额可能远远超过该参考债券尚未付清的余额。一旦债券违约，涉及的赔偿金额会远高于债券本身的数额，而且被卷入的机构会更多。　　以前的cds市场规模均由国际掉期和衍生产品协会（international swaps and derivatives association，**da）公布，该协会从2001年起开始调查cds市场规模，当时为9190亿美元，到2007年底达到顶峰62万亿美元。今年7月底下降为55万亿美元。在这次金融风暴尤其是雷曼倒闭以后，数家结算机构对重复的cds交易进行解套（unwinding）、冲销（netting），使得cds市场规模大为减少。对此市场规模的反复修改争论本身便说明cds市场不透明。　　交易解套相当于保险中的退保，有主动解套和被动解套两种。主动解套在贝尔斯登、雷曼倒闭前的几天达到巅峰，主要是各个交易对手将与这两家投行的交易解除，赔偿再高罚金也在所不惜，或者将与这两家进行的交易转至另外一家机构（novation），除了交易对手改变外，其他参数不变。贝尔斯登被摩根大通收购后，账簿上的所有cds交易由后者担保。雷曼破产后，各大机构又开始主动解套与摩根士丹利的交易，因为担心大摩会步雷曼的后尘。被动解套相当于保险中的退赔，参考债券发生了违约事件，如房利美和房地美被**接管、雷曼破产、华盛顿互惠银行倒闭被**接管又被卖给摩根大通、冰岛三家银行被**接管均被视为违约事件，所有以这些机构的债券为参照物的cds全部解套，投保一方得到另一方的赔偿。另一种被动解套是由于交易对手的违约。雷曼原是cds市场主要市场制造商（market maker），与各机构有数百万项的衍生品柜台交易（over the counter，otc），相信有不下50万项的cds交易，所有这些交易全部解套。　　**5年期国债的保费是140美元，意味着1000万美元**国债每年的保费是14万美元，这是美国国债cds保费的4倍左右。　　在参照物为企业债券的cds中，德国最大的银行德意志银行（deutsche bank）的cds交易余额最高，达到124亿美元，其次是通用电气的121亿美元，再次几乎全是华尔街金融机构，如摩根士丹利（83亿美元）、美林集团（82亿美元）、高盛（69亿美元）、全国房贷（countrywide，67亿美元）、花旗（60亿美元）、瑞士银行（60亿美元）、瑞信集团（58亿美元）、巴克莱银行（55亿美元）、摩根大通（54亿美元）、伯克希尔·哈撒韦（51亿美元）。如果不看cds保费，这些cds交易余额排序大约说明了cds市场对这些金融机构的债券违约的担忧。在雷曼兄弟申请破产保护的前一天，原为华尔街第三大投行美林集团在9月中旬被美国银行收购，接下来的一周内，第一和第二大投行高盛和摩根士丹利被股市和cds市场双重绞杀，摇摇欲坠，逼迫****7000亿美元的挽**场计划，两家最后的投行在一周内同时宣布转型为银行控股公司，在10月中旬又分别从**得到100亿美元的**资金注入。高盛由于主要业务如企业合并（m&a）、证券承销（ecm、dcm underwriting）在2008年大幅降低，华尔街一些分析师认为该行在今年第四季度可能出现1999年上市以来的首次亏损，高盛本周宣布裁员10%，约3200人。摩根士丹利则取消了今年圣诞节的庆祝活动。高盛、大摩的5年期cds价格在11月5日的收盘价分别为311和423基点，股价在9月份以后分别下跌45%和53%。 20210311

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