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为什么美图公司的估值能达到46亿美元？

张英雄 2024-11-29 11:45:54
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这个是经典的**ipo估值错误案例，类似的例子很多，比如联想控股。这类公司ipo错误估值，是投行的人对这门生意长期经济学本质不理解，对未来长期现金流或者估值方式产生了非常大的错误理解，所以出现后面看来，极其偏高的估值。**ipo的公司经常发生估值误判，毕竟投行的水平非常有限，对一些新出现的行业没有深刻理解。同时现有股东和创始人的名气会误导投行做出正确的价值判断，而基石投资者水平偏低，对自己投资的标的理解不足。这些都会误导其他投资人，对错误估值采取认可跟投，没有实事求是去理解自由现金流折现，这个唯一的估值标准。近两年民企大ipo里，联想控股和美图都是典型代表。联想控股是一个完全没有经营现金流的企业，长期没有任何现金流入，投资成功的企业也很难退出。投资失败的企业不仅赔光，很多行业还要持续输血。完全是依靠贷款来经营，新贷还旧贷模式。这种企业其实从现金流折现，ev基本是0的。所以会出现ipo的50多成为历史高位，一年半跌到现在17块也不便宜，还有一半以上跌幅。美图仅仅是一个应用类app而已，粘性虽然不错，但变现能力很一般。主要使用对象是女性，很难通过直播，游戏等方式变现。50多亿美元ipo估值肯定贵了，市场会花2年左右时间调整到10亿美元以内估值水平。随着未来各类应用的ipo增多，比如天气软件等，工具软件供给稀缺性没有。估值实质就是考验自由现金流水平，10~20倍自由现金流估值比较合适。这类应用软件要多少给多少，和游戏公司形成类似资本市场大规模供给，市场对这类产品的理解加深，估值会从50亿美元下滑到10亿美元。其实对待**ipo公司，不要相信在里面的高大上的各轮股东，不要相信承销的外资大行，要自己实事求是的理解公司和行业长期赚取现金的模式，资本开支规模。唯一标准就是在一个不太低的wacc下，能根据现金流折现能算回来估值。**ipo很容易，任何不稀缺行业的高估值都无法维持。一旦一个公司估值不错，投行立马能找出100个本行业企业在几个月以内ipo或者增发。所以任何公司，低估是常态。 20210311
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