如何对债券,股票进行估值

风云 2024-05-27 15:29:14
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1b-s期权定价模型 2现金流贴现定价  股权自由现金流(fcfe)是指满足公司持续经营所需费用后的剩余现金流。其计算公式为:fcfe=净收益-(1-δ)*(资本性支出-折旧)-δ营运资本*(1-δ)。  如果公司一直处于稳定增长阶段,以一个不变的比率持续增长,那么这个公司就可以使fcfe稳定增长模型:  ①模型。在稳定增长模型中股权资本的价值是三个变量的函数:下一年的预期fcfe、稳定增长率和投资者的要求收益率:  p0 = fcfe1 / (r − gn)  其中:p0=股票当前的价值;fcfe1=下一年预期的fcfe  r=公司的股权资本成本;gn=fcfe的稳定增长率  ②限制条件。a.折旧能够完全弥补资本性支出;b.股票的β值近似为1。  ③模型的适用性。该模型适用于股权资本自由现金流以不变的比率持续增长的、处于稳定增长阶段的公司。  2.两阶段fcfe模型  fcfe两阶段估价模型适用于那些预计会在一定时间段里快速增长,然后再进入稳定增长阶段的公司。  ①模型。股票的价值由两部分组成:一是超常增长时期每年fcfe的现值,二是超常增长时期结束时期末价值的现值。  股票价值p_0=高速增长阶段fcfe的现值+期末价值现值=    fcfet = 第t年的fcfe;pn高速增长阶段期末的股票价格  r=高速增长阶段内股权投资者的要求收益率  期末价值pn一般使用永续稳定增长模型来计算:  pn = fcfet + 1 / (rn − gn)  其中:gn=第二阶段稳定增长阶段的增长率;rn=稳定增长阶段内股权投资者的要求收益率。  ②计算期末价值。在应用稳定增长模型的时候,我们仍然应该考虑在上一节中提到过的注意事项,另外,我们在估计高速增长阶段期末fcfe的时候,往往已经使用了对第一阶段的假定,因此这些假定也应与稳定增长阶段的假设相一致。比如说,公司在超常增长阶段内的资本性支出可能会远远大于折旧,但当公司进入稳定增长阶段后,二者之间的差距应该减小。 end 20210311
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