次贷危机是什么意思?

_?? 女朋友 2024-06-16 01:44:17
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什么是次贷危机一看就明了(将专业知识通俗化)  过去在美国,贷款是非常普遍的现象,  从房子到汽车,从**到电话账单,贷款无处不在。  当地人很少一次现金买房,通常都是长时间贷款。  可是我们也知道,在美国失业和再就业是很常见的现象。  这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,他们怎么买房子呢?  因为信用等级达不到标准,他们就被定义为次级贷款者。  大约从 10 年前开始,  那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头,  抑或在你的信箱里塞满诱人的传单:  『你想过中产阶级的生活吗?买房吧!』  『积蓄不够吗?贷款吧!』  『没有收入吗?找阿?贷款公司吧!』  『首次付款也付不起?我们提供零首付!』  『担心利息太高?头两年我们提供 3 %的优惠利率!』  『每个月还是付不起?没关系,头24 个月你只需要支付利息,贷款的本金可以两年后再付!  想想看,两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了,到时候还怕付不起!』  『担心两年后还是还不起?哎呀,你也真是太小心了,  看看现在的房子比两年前涨了多少,到时候你转手卖给别人啊,  不仅白住两年,还可能赚一笔呢!再说了,又不用你出钱,  我都相信你一定行的,难道我敢贷,你还不敢借?』  在这样的诱惑下,无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。  (你替他们担心两年后的债务?向来相当乐观的美国市民会告诉你,  演电影的都能当上州长,两年后说不定我还能竞选**呢。)  阿?贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩,  可是钱都贷出去了,能不能收回来呢?  公司的董事长 -- 阿?先生,那也是熟读美国经济史的人物,  不可能不知道房地产市场也是有风险的,  所以这笔收益看来不能独吞,要找个合伙人分担风险才行。  于是阿?找到美国财经界的领头大哥 -- 投资银行。  这些家伙可都是名字响当当的大哥(美林、高盛、摩根),  他们每天做什么呢?就是吃饱了闲着也是闲着,  于是找来诺贝尔经济学家,找来哈佛教授,找来财务工程人员,  用上最新的经济数据模型,一番金融炼丹(copula 差不多是此时炼出)之后,  弄出几份分析报告,从而评价一下某某股票是否值得买进,  某某**的股市已经有泡沫了,这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥,  你说他们看到这里面有没有风险?  开玩笑,风险是用脚都看得到!可是有利润啊,那还犹豫什么,接手吧!  于是经济学家、财务工程人员,大学教授以数据模型、随机模拟评估之后,  重新包装一下,就弄出了新产品 --cdo  (注:collateralized debt obligation ,债务抵押债券),  说穿了就是债券,通过发行和销售这个 cdo 债券,让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。  光这样卖,风险太高还是没人买啊,  假设原来的债券风险等级是 6 ,属于中等偏高。  于是投资银行把它分成高级和普通 cdo 两个部分 (trench) ,  发生债务危机时,高级 cdo 享有优先赔付的权利。  这样两部分的风险等级分别变成了 4 和 8 ,总风险不变,  但是前者就属于中低风险债券了,凭投资银行三寸不烂 " 金 " 舌,  在高级饭店不断办研讨会,  送精美制作的 powerpoints 和 excel spreadsheets ,当然卖了个满堂彩!  可是剩下的风险等级 8 的高风险债券怎么办呢?避险基金又是什么人,  于是投资银行找到了避险基金,  那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色,  过的就是刀口舔血的日子,这点风险简直小意思!  于是凭借着关系,在世界范围内找利率最低的银行借来钱,  然后大举买入这部分普通 cdo 债券,  2006 年以前,日本央行贷款利率仅为 1.5 %;  普通 cdo 利率可能达到 12 %,  所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。  这样一来,奇妙的事情发生了,  2001 年末,美国的房地产一路飙升,短短几年就翻了一倍多,  天呀,这样一来就如同阿?贷款公司开头的广告一样,  根本不会出现还不起房屋贷款的事情,  就算没钱还,把房子一卖还可以赚一笔钱。  结果是从贷款买房的人,到阿?贷款公司,到各大投资银行,到各个一般银行,  到避险基金人人都赚钱,  但是投资银行却不太高兴了!  当初是觉得普通 cdo 风险太高,才丢给避险基金的,  没想到这帮家伙比自己赚的还多,净值拼命地涨,早知道自己留着玩了,  于是投资银行也开始买入避险基金,打算分一杯羹了。  这就好像阿宅家里有放久了的饭菜,正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗,  本来打算毒它一顿,没想到小花狗吃了不但没事,反而还越长越壮了,  阿宅这下可傻眼了,难道发霉了的饭菜营养更好?  于是自己也开始吃了!  这下又把避险基金乐坏了,他们是什么人,  手里有 1 块钱,就能想办法借 10 块钱来玩的土匪啊,  现在拿着抢手的 cdo 当然要大干一票!  于是他们又把手里的 cdo 债券抵押给银行,  换得 10 倍的贷款操作其他金融商品,  然后继续追着投资银行买普通 cdo 。  科科,当初可是签了协议,这些普通 cdo 可都是归我们的!!  投资银行实在心理不爽啊,除了继续闷声买避险基金和卖普通 cdo 给避险基金之外,  他们又想出了一个新产品,就叫 cds (注: credit default swap ,信用违约交换)  好了,华尔街就是这些天才产品的温床:  一般投资人不是都觉得原来的 cdo 风险高吗,  那我弄个保险好了,每年从 cdo 里面拿出一部分钱作为保险费,  白白送给保险公司,但是将来出了风险,大家一起承担。  以 aig 为代表的保险公司想,不错啊,眼下 cdo 这么赚钱,  1 分钱都不用出就分利润,这不是每年白送钱给我们吗!  避险基金想,也还可以啦,已经赚了几年了,  以后风险越来越大,光是分一部分利润出去,  就有保险公司承担一半风险!  于是再次皆大欢喜, win win situation ! cds 也跟着红了!  但是故事到这还没结束:  因为 " 聪明 " 的华尔街人又想出了基于 cds 的创新产品!  找更多的一般投资大众一起承担,我们假设 cds 已经为我们带来了 50 亿元的收  益,  现在我新发行一个基金,这个基金是专门投资买入 cds 的,  显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的,  但是我把之前已经赚的 50 亿元投入作为保证金,  如果这个基金发生亏损,那么先用这 50 亿元垫付,  只有这 50 亿元亏完了,你投资的本金才会开始亏损,  而在这之前你是可以提前赎回的,首次募集规模 500 亿元。  天哪,还有比这个还爽的基金吗?  1 元面额买入的基金,亏到 10% 都不会亏自己的钱,赚了却每分钱都是自己的!  rating agencies 看到这个天才的规画,简直是毫不犹豫:给出 aaa 评级!  结果这个基金可卖疯了,各种退休基金、教育基金、理财产品,  甚至其他**的银行也纷纷买入。  虽然首次募集规模是原定的 500 亿元,  可是后续发行了多少亿,简直已经无法估算了,  但是保证金 50 亿元却没有变。  如果现有规模 5000 亿元,那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的 1% 时才不会亏钱,  也就是说亏本的机率越来越高。  当时间走到了 2006 年年底,风光了整整 5 年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下  来,  这条食物链也终于开始断裂。  因为房价下跌,优惠贷款利率的时限到了之后,  先是普通民众无法偿还贷款,  然后阿?贷款公司倒闭,  避险基金大幅亏损,  继而连累 aig 保险公司和贷款的银行,花旗、摩根相继发布巨额亏损报告,  同时投资避险基金的各大投资银行也纷纷亏损,  然后股市大跌,民众普遍亏钱,  无法偿还房贷的民众继续增多,  最终,美国 subprime cr**** 爆发接近成为 prime cr**** 。  credit crunch 开启的地狱大门,还不知道如何关上…… 20210311
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