工程项目评价是什么？

I Do官方 2024-11-17 22:41:15

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在描述了什么是和为什么企业会采用工程项目融资之后，我们将着眼于分析工程项目融资的办理事项当然，在一个商行内真正的投资与筹款措施是不会以这种形式进行的。在决定使用工程项目融资手段之前，须分析风险度与返还率，在标准情况下，商行会分析在可替代的融资体系下的风险和返还率，这样才能使自己的收益最大化。。我们还将关注工程的评价标准，工程风险的管理和划拨款项的控制等。关键在于复杂的评价问题需复杂的手段来完成。造成工程评价如此困难的原因就在于这类工程是在发展**家进行的，而这些**具有一些非传统性风险，具有一种重要的、与生俱来的期权性风险，包括所补贴与保证的现金流通，具有极高且易变的举债经营等级。即使存在这些复杂性，绝大多数人却用从免税的现金流中减去一个恒量或加上一个特别折扣价的相对简单的方法去进行工程项目评价。不幸的是，这些方法会导致一系列评价错误，并会产生不理想的决策。这种模式的目的在于完善目前正在使用的基本评价工具，并为工程融资提供新的、合适的评价工具。特别重要的是，这种模式涵盖了三个主题：现金流评价、股票现金流评价以及实际（在规定的时间内的）履行契约情况分析。现金流评价（包括社会或成本／利润分析）。为了提高公众或社会对经济框架内评价的反馈，可采用反映社会资本／利润分析的方法。这种分析帮助工程承包方赢得（**、当局、公司等的）特许权（当事国**可以选择能够产生最大社会返还率的工程项目），进而增加资金的来源，如来自国际金融公司（international finance corporation，ifc）或非洲开发银行（african development bank，afdb）的资金，这些机构在考虑投资和化解没收（土地、财产）的风险之前，需要进行这类分析。即使一个工程项目能产生增量的社会返还率，但一些（由若干企业或公司组成的）集团依然会未能按比例持股或者会经历一些与它们的社会贡献不相称的风险。确定这些集团并改变风险的划拨款项与返还率将有助于依法追讨债务（指向保证人要求履行保证义务前，应尽量设法向债务**）。股权现金流（ecf）评价。股权现金流评价以我们更为了解且更常用的自由现金流（free cash flow，fcf）评价为标准确定并比较ecf价值。虽然 ecf评价工作在实践中已得到广泛应用，但在绝大多数普通金融学课程中从未讲述过。这种情况为人们了解基本评价工具的局限性提供了一个机会，同时也为我们提供了可以进行大型工程项目评价的更为精炼的方式。实物期权分析。实物期权分析为我们提供一个用此种方法评价一个工程项目的机会，其关键是将工程承包人的投资和运营计划详细地编绘成一种期权设计框架：债权人对债务土地的临时所有权是如何使用的——是否决定建造并运营一座以煤气为燃料的发电厂，并以此作为期权？这两种情况表明了需要先进的评价工具的原因。尤其是一个从商品进口转化为商品出口例如将天然气或煤气转化为电力。的工程融资项目——它自然而然地就进入了一个实物期权格架之中。它们还为模拟分析提供了一些机会，也为筹资管理人的评价工作提供了机遇。始终如一的是，这种分析提出了其他一些重要的规则，如对抵押品的估价和一些发展**家中的贬值率的计算等。即使提供了完成（财产出售的最后阶段，法律上正式易主）抵押金或其他的工程资金的返还，但绝大多数商行并没有清晰地评价这些资金的额度。由于忽视了所提的抵押金的真实数额，他们终于认识到一个指定工程的总价值，因此，也就会夸大它的价值。虽然本书以足够的篇幅来描述评价多种与工程承包公司相关的抵押金的机理，但此类分析也是与在评价真正的期权中的分析方式相似的。与计算发展**家的贬值率相似，这一情况也会多次出现。不幸的是，目前尚无成熟的、可被广为接受的用于评价新兴经济体财产的理论。工程风险管理。关于风险管理的模式为我们提供了一个评价方法的补充，在这种模式中，其中使用的是典型的风险／公平回报模式。这种模式调查研究了风险管理是如何影响工程价值的，描述了风险管理实施的过程，并且提供了用于管理各种工程风险的战略框架。推动这种分析的一个关键性假设就是风险管理的价值所在——它可以减少昂贵的市场损失。第一种模式着眼于将组织结构作为工程承包公司的风险管理形式，与之形成对立的是这种模式强调在工程承包公司内部的风险管理，尤其是对与财政困难相关的财产以及各有关方面这是管理者认为，他们用工程项目融资方式能够更好地实现风险的缓解并提高风险分摊能力的主要原因之一。而且，绝大多数用于缓解工程风险（如终止合同，以固定价格解释合同等）的相同技术手段，以及分摊工程风险的方式都可以在联合——融资业务中得以复制。有趣的问题是，风险管理的情况都不能在联合融资业务中复制。之间的激烈冲突的风险管理。工程风险管理的四个阶段：判识、评估、缓解和分摊。在判识阶段，目标是确定工程的风险并将其分为四大类：完成（财产出售的最后阶段，法律上的正式易主）风险（指在时间与预算拨款方面的完成风险）、营业风险（市场需求，生产能力）、**的极度风险（没收财产、土地、不可抗拒的事件等），以及金融风险从技术上讲，风险分别以两种形式出现：（1）洪水、地震，或其他自然灾害——这些被认为是运营风险；（2）战争、**、**和没收（土地、财产等）是**／霸权性风险。（利率与兑换率被曝光）。在判识、确认了风险之后，就进入了评估阶段。在此阶段，往往会通过敏感性分析，利用以前的经验，或以模拟的方式对最重要的风险，以及需要大力缓解的和需管理的风险进行评估。通过缩减可能的退货数量，特定的管理就可以使工程资金与举债经营的比例达到90%以上。最后是分摊阶段，其目的在于把风险分摊给最能控制、管理风险的且能够承受最低价码的参与者。在典型情况下，风险分摊与长期合同有着密切的关系。然而，始终不变的特点是：这些合同最终将是“不完善的”，它不可能也不会以昂贵的代价分摊所有可能发生的不可预测事件，还可能会以昂贵的代价才能完成。当合同未完成时，对于一些重要的决策者之间的激烈冲突来说，这不妨是一种潜力（获得成功的潜力）。为产生最优化的结果，就需要一些其他的管理机制（如共同所有权制）去解决或防止此类冲突的发生。一些最重要的，也是最不完善的合同就是与**风险极大的当事国所签署的合同。在这种背景下，合同的不完善性会导致其无法实施，这是无法预见或无法特别说明的特例。当合同无法执行时，财产权就变得不确定了，工程的现金流失，就会出现一系列诸如征用土地（财产）等方面的风险。由于在许多**中存在着并不存在的、未经检验的或不可预知的“工程项目”，所以管理中所遇到的“**干涉”的风险就成为工程管理者面临最重要的问题之一。与对工程结构的整体风险管理肯定是有别于“传统的”金融管理的。在金融解决问题的方式中，工程承包商所采用的是简单地增加公司的（投资预算）最低预期资本回收率的方法，而且仅仅接手那些能够产生高回报率的工程。正如wells与gleason(1995）所指出的那样，这种方式实际上会增加工程的风险，因为它会使工程承包商自认为可以通过当地居民的消费而获得极大的利润。这种高回报实际上会引起高风险的观点被称为“基本建设投资的悖论”。实践中这种悖论是如何起作用的？一些现代实例就是印度的dabhol发电厂工程（该工程过分强调了给enron的返还率，促使印度**正式废除了电力购买合同）以及美国加利福尼亚州的calpine发电厂工程（加利福尼亚州**在返还率下降时就单方削减了它购买电力的合同价格）。高回报率实际上可以增加风险的观点是强有力的，是一种非常直观的概念。在描述了风险管理的过程之后，剩下的就是集中进行特殊风险分类分析，并分别进行运营和**干预风险的分类分析。虽然没有直接论及任何独立的情况，但如利率、兑换率、基金和未履行债务等金融风险几乎在所有实例中都会被强调。在这种模式中，根据实际观察而估量的资金结构特征为：能够安全地履行它的工程项目的债务合同，或者将能按时并“出色地”以较高的公司利润分配利率（指一个公司的净利总额与作为分配用的利润的比率）按期返还。然而，在另一个模式中，对资本构成决策的分析更具理论性，以求解释这些工程项目使用如此高额的举债经营方式的原因。为了解释工程项目的所有领域的风险分析和风险管理的战略，这些实例包含了不同的投入（资金与成本）产出的分配，以及**干预风险的不同等级。在前一种情况中，生产的产品被出售给终端使用者（多人）；在后一种情况下，产品被出售给更多的中间生产者或派送者。根据这种分类基础，这种模式中所涉及的各种实例大多存在于现实中，而约四分之一的（如零售商品库存）实例则基本不存在。“根据类型对工程进行分类的一种分类方式是：‘储存——类型’，它包括了像煤矿那样会随时间推迟而被消耗的固定自然资源；反之，‘流动类型’工程则是指需要用其产生价值的工程，如道路、桥梁等通行费。工程项目还可以划分为拥有零售或批发顾客的两大类。” 20210311

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